3年或亏超43亿元！用友网络遇转型“阵痛”，冲刺港股IPO胜算几何？

1月13日晚间，用友网络（600588）公告称，公司预计2025年度营业收入为91.7亿元至92.7亿元，从上年度的负增长转向企稳回正。

不过，用友网络仍未扭亏。该公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净亏损为13亿元到13.9亿元，同比减亏6.71亿元到7.61亿元；预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净亏损为14.5亿元到15.4亿元，同比减亏4.98亿元到5.88亿元。

此前，用友网络在2023年、2024年分别净亏损9.67亿元、20.61亿元。结合2025年度业绩预告计算，该公司3年累计亏损约43.28亿元至44.18亿元。

用友网络解释称，尽管公司2025年度收入实现正增长，但因公司第一季度收入同比降幅较大，同时更大力度推进向订阅业务模式转型，导致全年收入增速不高。此外，公司2025年度的成本费用较高，其中无形资产摊销金额约12.4亿元（主要是公司面向数字化与智能化的新一代产品研发形成的无形资产的摊销），同比增长约2.4亿元。

用友网络表示，公司自2025年第二季度起，合同签约金额恢复正增长，收入实现持续稳定增长，业务经营持续回转向好。2025年度，预计公司经营活动产生的现金流量净额实现净流入，全年超7亿元，较去年同期改善10亿元。

公开资料显示，用友网络于2001年登陆上交所，致力于应用以AI、大数据、云计算为核心技术的企业数智化软件与智能服务的研发创新、销售与服务。

目前，用友网络正在冲刺港股IPO。

据港交所官网，2025年12月29日，用友网络递交上市申请，招银国际、中信证券为其联席保荐人。此前，该公司曾于2025年6月27日递交过上市申请，后相关资料失效。

用友网络在招股书中提示称，于2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年6月30日止6个月，公司分别录得研发成本17.54亿元、21.06亿元、21.21亿元、10.64亿元及11.25亿元，分别占同期总营业收入的19.7%、22.3%、24.1%、29.2%及32.8%。公司还将部分与用友BIP相关的开发成本资本化。研发工作可能需要巨大的前期成本且不能产生相应的营业收入，这可能导致公司的盈利能力在短期内下降。此外，公司无法保证研发工作一定能够取得成果。

此外，用友网络透露，公司面临与客户相关的信贷风险。截至2022年、2023年及2024年12月31日及2025年6月30日，公司的贸易应收款项及应收票据分别为22.54亿元、26.61亿元、25.86亿元、25.82亿元。此外，公司将合同资产入账，这代表公司有权就与软件实施开发服务相关的已部分履行但尚未开票的义务收取代价。当收取代价的权利成为无条件时，合同资产将转拨至贸易应收款项及应收票据。

二级市场上，截至13日收盘，用友网络涨7.87%，报17.28元/股，总市值590.5亿元。