吴晓求：资本市场应做好资产端、投资端、制度端三重改革

　　吴晓求

中国人民大学国家金融研究院院长、国家一级教授吴晓求1月10日在第三十届中国资本市场论坛上表示，2024年9月24日以来，中国资本市场发生了根本性变化，市场信心逐渐恢复、预期逐渐稳定。下阶段，资本市场应做好资产端、资金端和制度端三重改革。

在资产端，吴晓求说，改革的目的是调整中国上市公司结构，推动高科技企业、科创型企业成为主体。资本市场是风险市场，持续发展的前提是具有风险收益，推动具有成长性的高科技企业、科创型企业逐渐进入市场，让资产能够满足投资者对风险收益的需求。

在他看来，资金端改革的核心目标是扩大市场流动性，让市场流动性处在相对充裕的状态，改革重在推动大资金入市。“过去资本市场以个人投资者为主，大量长期资金由于规则约束、风险考量而未能入市。”吴晓求说，资本市场是满足居民财富管理需求的重要场所，应继续推动保险资金、社保基金、养老金、银行理财资金等大资金进入市场，持续优化投资者结构。

“没有制度端的改革，资产端改革和资金端改革很难起效果。”吴晓求表示，制度端改革核心是让市场有信心、有预期，其中首要目标是确保市场透明度，让发行人如实披露法定信息，“不能埋雷”。

“过去，资本市场主要以行政处罚为主，我们要过渡到以刑事处罚、民事赔偿为主的法律体系中。”吴晓求说，要排除掉包括欺诈上市、财务造假、虚假披露、内幕交易等在内的“雷”，要重罚所有“埋雷者”“帮助埋雷者”，“罚”不只是罚钱，也不只是行政处罚，而是刑事处罚、民事赔偿。

吴晓求还阐述了发展资本市场的三大基石：完善的法治、高度契约精神、市场透明度。

“契约精神包括宏观环境的稳定，政策的可预期性、连续性和稳定性，还包括市场参与主体的履约精神。”吴晓求说，法治是金融存续的基石，契约精神是金融秩序维系的枢纽。社会契约精神源自深厚的法治传统、悠久的法治历史和内化于心的法治理念。

在他看来，透明度是资本市场的生命线，需要从法律规则、政策层面入手，推动市场参与主体，特别是上市公司、中介机构等如实披露信息，维护市场秩序。

本文转自1月12日上海证券报，欢迎关注“人大重阳”平台账号