“新易中天”狂飙，“概念溢价”风险初显

来源：21世纪经济报道

2026年开年以来，A股市场最引人注目的现象之一，莫过于“新易中天”组合的强势崛起——易点天下（301171.SZ）、中文在线（300364.SZ）与天龙集团（300063.SZ）在短短数个交易日内连续斩获涨停，股价年内涨幅均超过47%。

这一轮行情的核心驱动力，被市场普遍归因于一个新兴术语：“GEO”（生成式引擎优化）。

随着豆包、通义千问等国内主流AI大模型的普及，用户获取信息的方式正从传统搜索引擎向AI生成式搜索转变，AI推荐逐渐成为企业品牌触达用户的核心流量入口。在此背景下，GEO（生成式引擎优化）技术应运而生，被视为企业在AI时代抢占流量高地的关键抓手。

然而，在资本狂欢的背后，GEO究竟是具备真实商业价值的技术演进，还是又一轮“炒概念”的资本游戏？热潮之下，市场亟需穿透表象，探寻概念与价值的真实关联。

AI新宠“新易中天”

作为生成式引擎优化的核心，GEO本质是一套专门针对生成式AI内容分发和推荐机制，进行内容结构、数据标记、品牌权威性和对话体验等多维度优化的策略体系。

其核心目标是让品牌、产品或服务在AI生成内容中被优先提及、引用或推荐，提升在AI搜索结果中的可见度和权威性，与传统SEO（搜索引擎优化）争夺搜索结果页面排名的逻辑形成显著差异。

从市场需求来看，GEO赛道已展现出明确的增长潜力。据Gartner 2024年底发布的《AI搜索与生成式引擎营销技术成熟度曲线》报告，全球GEO服务市场规模已突破12亿美元，预计2026年将达到35亿美元，年复合增长率超140%。中国信通院《2025生成式引擎优化产业白皮书》同步显示，国内GEO市场规模已达42亿元，年复合增长率38%，超过68%的中大型企业将GEO纳入年度营销预算。

在传统流量成本持续上升的背景下，市场需求的集中释放为GEO概念的爆发提供了基础支撑。而“新易中天”组合之所以能成为市场焦点，核心在于三家企业均被市场认为具备GEO相关的业务布局基础，且存在明确的业务协同想象空间。

从公开信息来看，易点天下作为谷歌一级代理，聚焦出海营销领域，拥有程序化广告平台等技术支撑，被市场视为跨境GEO领域的潜在标的，其核心优势在于跨境营销的场景积累与技术储备。中文在线则依托海量正版数字内容资源，向大模型提供合规版权数据，被认为是GEO生态中的内容核心提供商，其优势在于优质内容对AI模型的适配性，能够塑造AI原生品牌叙事。天龙集团则凭借长期积累的互联网营销经验，布局AIGC引擎相关业务，可批量生成符合营销需求的内容，被市场解读为具备GEO场景落地的基础能力，其互联网营销业务的客户基础为相关布局提供了潜在支撑。

今年以来，资本市场对上述三家公司关注度显著提升。截至1月13日，天龙集团累计涨幅达82.26%，易点天下上涨72.86%，中文在线亦录得47.37%的涨幅。

资金的集中追捧，叠加组合标的稀缺性，使“新易中天”迅速成为板块龙头。

此外，利欧股份、引力传媒、浙文互联等AI营销概念股近期均走出连板行情。蓝色光标股价较去年年末近乎翻倍，1月13日单日成交额高达298.2亿元。

“概念溢价”风险

资本狂欢之下，估值与业绩的匹配度始终是检验概念成色的核心标尺。

尽管GEO赛道前景可期，但“新易中天”组合当前的股价表现，是否已过度透支未来预期？

对比三家企业的基本面数据不难发现，当前市场的“概念溢价”已显现，业绩与估值的脱节风险值得警惕。

从企业公开披露信息来看，“新易中天”组合的GEO相关业务对营收的实际贡献均未明确体现，业绩与GEO概念的关联性仍缺乏实质验证。

结合三家公司2025年三季报数据，其基本面表现分化明显：易点天下实现营业收入27.17亿元，同比增长54.94%；归母净利润2.04亿元，同比增长4.41%，整体呈现营收高增、利润稳步增长的态势。

天龙集团2025年前三季度营业收入54.59亿元，同比下滑5.84%；归母净利润1.11亿元，同比增长129.06%，但市场普遍认为其增长主要依赖精细化工等非营销板块业务改善。

中文在线则延续亏损状态，2025年前三季度营业收入10.11亿元，同比增长25.12%；归母净利润亏损5.20亿元，同比扩大176.64%，公司解释亏损扩大主要系海外业务经营亏损增加所致。

与概念热度形成鲜明对比的是，相关标的的估值水平已大幅攀升，部分个股估值显著偏离基本面支撑。从1月13日收盘数据来看，蓝色光标市盈率（TTM）达-343.15倍，处于严重亏损状态；“新易中天”组合个股股价短期涨幅均超47%。

在业内人士看来，GEO仍处于发展初期，行业对其定义与口径尚未统一，商业模式仍在探索阶段，多数企业的相关业务尚未形成成熟的盈利模式，当前估值更多反映的是市场对未来的乐观预期，而非现有业绩支撑。

近期，多家上市公司发布风险提示公告，进一步印证了当前概念炒作与企业实际经营的脱节。其中，引力传媒1月12日发布的风险提示公告明确指出，公司GEO事业部仍处于组建筹划阶段，尚未形成成熟的商业模式，市场认可度及盈利模式均存在不确定性，且未形成相关收入，主营业务仍为传统广告代理服务。蓝色光标则在股票交易严重异常波动公告中披露，现阶段AI驱动的相关收入占整体营业收入的比重较小，对公司整体经营情况无重大影响，其股票短期涨幅显著偏离大盘指数，存在股价快速回落风险。易点天下和利欧股份也在1月12日晚发布的异常波动公告中强调，公司近期经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化，不存在应披露而未披露的重大事项。

这也充分说明，当前GEO概念的炒作已超出部分企业实际经营情况，市场对概念的追捧更多基于预期，而非真实的业绩支撑。

AI“应用为王”新阶段

尽管GEO概念存在炒作嫌疑，但从行业发展趋势来看，此次行情的爆发并非完全脱离产业逻辑。多家券商在研报中透露，AI产业已进入“应用为王”的新阶段，应用端有望成为2026年AI产业行情的核心主线。

华鑫证券在1月11日研报中提出，2026年AI应用将迎来“黄金元年”，核心得益于三大拐点：一是技术逐步成熟，2025年GPT-5、Gemini 3、Qwen-Max等模型已具备强工具调用、多模态理解、自主规划能力；二是政策持续护航，相关政策提出深入实施“人工智能+”行动，明确推动商业化应用；三是市场需求共振，从B端降本增效到C端普及的需求全面释放。华鑫证券进一步判断，2026年将成为AI应用的投资元年，模型能力提升、算力成本下降及AI应用货币化进程加速，将推动应用端迎来爆发式增长，而此前AI硬件侧的涨幅已大幅领先，产业逻辑正从硬件向应用转移。

中信建投在研报中强调，当前AI下游应用场景正加速进入商业化验证阶段，重点关注搜索&营销、Coding、多模态等领域，相关公司的商业化进程有望进一步加速。

方正证券亦指出，2026年将成为AI应用的投资元年，理由在于模型能力的持续提升，算力成本的持续下降，以及AI应用货币化进程的加速。此外，科技产业遵循“硬三年、软三年、商业模式又三年”的范式，而过去的2022年~2025年光模块、PCB等硬件侧涨幅大幅领先。

但券商同时也警示，AI应用端的投资需警惕“伪概念”标的，核心在于甄别企业的真实技术能力与商业化落地进度。

前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙表示，AI技术正在快速推进，但距离大规模商业化落地仍需时间。在商业应用全面展开之前，产业仍处于准备和积累阶段。一旦真正实现大规模落地，将催生大量伟大的公司。从产业角度看，AI发展并不存在泡沫，即便存在阶段性估值偏高，也属于吸引资本参与的良性过程。当然，从股价层面看，部分科技股涨幅较大，估值存在一定压力，这是需要区分对待的。

（作者：雷晨 编辑：朱益民）