白银牛市还能走多远？机构预警高位震荡风险

中经记者 秦玉芳 广州报道

开年以来，白银价格宽幅震荡中继续走高。2026年1月13日，伦敦现货白银开盘价85.102美元/盎司，较2026年1月2日涨幅超过19%。

从走势来看，国际银价尽管屡破新高，但2025年12月底以来震荡幅度扩大。高位宽幅震荡形势下，白银涨势还能延续多久？

双轮驱动价格“狂飙”

对于近期白银的强势表现，业内专家普遍认为其驱动逻辑与以往周期存在显著不同，呈现出“双轮驱动”的鲜明特征。

冠苕咨询创始人、资深金融监管政策专家周毅钦表示，近期白银价格持续走强有几方面原因：一是近年来地缘政治冲突升级加剧了市场避险情绪，资金纷纷从风险资产撤出，流入黄金和白银等贵金属，以对冲市场不确定性，白银因弹性优势所以涨幅超过了黄金；二是宏观宽松预期基本明确，美联储2026年降息周期开启，叠加美元走弱，显著降低了白银持有成本，激活金融属性；三是供需缺口持续扩大，交易所库存下跌，像光伏、AI数据中心这样的新兴科技产业爆发式增长，推动白银工业需求增加，形成刚性支撑。

“与以往周期相比，本轮行情是结构性行情，以工业刚需与供需缺口为支撑，而非单纯依赖货币政策波动，这使得行情持续性更强，即使回调，韧性也更加突出。”周毅钦认为。

苏商银行特约研究员武泽伟则进一步强调，全球白银已连续多年供应短缺，库存持续下降。与历史周期相比，本轮上涨更凸显白银从“货币金属”向“战略工业金属”的身份转变，需求逻辑更为坚实。

震荡回调风险加剧

尽管上涨动能强劲，但面对高企的价格和骤增的波动，市场对于白银强势格局能否延续存在更审慎的观察。

武泽伟认为，白银强势格局在中长期仍有支撑，但短期波动或加剧。

科技部国家科技专家库专家周迪表示，当前白银的强势格局能否延续，将取决于几个关键变量的演变。宏观环境方面，若美联储降息节奏加快、美元持续走弱或地缘风险升级，白银可能进一步获得支撑，反之若通胀反弹导致加息预期回升，则可能对价格形成压制。工业需求韧性同样关键，需关注全球新能源投资进展以及技术替代风险。资金流向方面，ETF和期货市场的持仓变化反映短期情绪，投机资金撤离可能加剧价格回调。供应端上，矿产银增长有限、回收银随价格波动，若供应收紧或将增强价格弹性。

“综合来看，短期白银或维持高位震荡，因多空因素交织；中长期趋势则需观察上述变量变化，若工业需求与货币政策同步利好，强势格局可能延续。”周迪表示。

部分投研机构对2026年银价震荡回撤预估也更趋审慎。

广发证券方面在最新研报中分析指出，在全球主流叙事可能均会有所收敛的年度判断之下，需要适度关注其价格回撤的风险。广发证券研报显示，2026年有一定特殊性：金银权重下调幅度历史之最，白银降幅达5.8%。

白银投资风险管控再升级

面对高位宽幅震荡的复杂环境，投资者对白银相关资产的配置更需审慎。

盘古智库高级研究员余丰慧表示，投资者应采取分散投资策略，并合理配置资产以管理风险。建议通过多元化投资组合来降低单一资产类别的波动影响。同时，利用期权或期货等金融工具进行套期保值也是一种有效手段。“对于长期投资者而言，关注基本面和技术分析相结合的方法，选择合适的入市时机同样重要。在此过程中，保持谨慎乐观的态度，避免过度投机行为。”

与此同时，近期，上海期货交易所接连多次上调白银期货合约交易限额和保证金，强化投资者白银投资的风险管控。

2026年1月7日上海期货交易所发布通知，自2026年1月9日（即1月8日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银期货各合约的日内开仓交易的最大数量为7000手。同时，上海期货交易所还通知，自2026年1月9日收盘结算时起，白银期货AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合约的涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18%。

兴业期货方面在最新研报中分析指出，上海期货交易所连续多次且如此密集地调整白银期货交易规则，缘于刚刚过去的2025年白银期货走出大幅上涨行情。2026年伊始，贵金属延续上行趋势但波动明显加剧。年后白银2602合约涨至20000元/千克上方后次日即回调至18500元/千克附近，调整幅度超过7%。

兴业期货方面在研报中强调，价格高位且波动加剧，无疑增加了投资者的持仓难度及投资风险。请白银投资者近期保持对白银市场与价格走势的关注，结合自身风险承受能力，合理控制仓位。增强风险防范意识，谨慎决策，理性投资。

（编辑：张漫游 审核：何莎莎 校对：翟军）