开年不利！小米雷军陷自证循环，股价逆市下跌大幅跑输恒科

来源：市场资讯

（来源：飞瞰财金）

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不断被质疑不断在解释

KOL事件点燃“米粉”怒火

2026年的雷军和小米，开局并不轻松。

1月3日，雷军把原定跨年的直播推迟三天，攒足了期待后，带着工程师“拆车”，集中回应一系列争议和所谓的“谣言”，姿态很明确：别让“水军”和“黑公关”定义小米汽车。

但直播非但没有消除质疑，反而带来更多的疑问，甚至连“雷总到底是1米81还是1米83”这样的“细节”也被网友抓住，认为雷军说谎成性。雷军只能解释说是“脑袋短路了”“口误”，实际是1米81。

更难堪的是，另一把更难处理的火又烧了起来——团队与KOL“万能的大熊”接触事件，把小米拖回了另一条战线：不再只是产品与参数的争议，而是用户情绪与品牌信任的考验。

1月6日晚，小米公司发言人官方微博发布了一则声明，关于团队与相关KOL接触一事，公司启动了专项调查，目前相关接触已终止，并承诺未来不会合作。此外，小米辞退了涉事经办人员，集团副总裁兼CMO许斐和集团公关部总经理徐洁云承担管理失职责任，予以通报批评，扣除2025年相关绩效成绩，并取消2025年度奖金。

通报里，小米连续用了三个“严重”——“严重违背公司原则”“严重伤害米粉朋友的感情”“严重违规”。用词这么重，外界很自然会解读：雷军这次是真的“动了火”。

小米也在声明中强调，米粉的信任和支持是小米不断前行的基石。换句话说，这次处理不只是“止损”，更是在努力把摇晃的基本盘重新按住。

“万能的大熊”目前在微博上的粉丝量有257.2万，此前，他曾发表过“小米不会死，死的是米粉”等言论，被众多米粉视为“米黑”。

有网友直言，“支持小米和其他博主投放商单合作，但不能投放给每天都抹黑小米的大V”“花钱给小米，小米投流人来骂我”。如若小米与这样一位KOL合作，在许多米粉看来，无异于“背刺”。

此外，据报道，这位博主还有着不少“黑历史”：他曾因为传播企业不实信息，被法院判定为造谣并赔偿原告10万元，并向原告支付公证服务费和律师费6万余元，还被微博禁言处罚过。

在1月7日晚的直播中，雷军紧急对这件事情进行回应：不是因为这个KOL批评了小米，也不是因为这个KOL得罪了米粉，是因为这个KOL一直在贬低，甚至诅咒小米用户，“作为企业我们肯定不能容忍”，并表示“我们的公关部确实做得不好”。

徐洁云也现身雷军的直播间，并再次道歉称：“确实是做错了”。

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陷入自证恶性循环

产品和股价遇冷

一连串解释和回应，看上去是暂时把“漏洞”补上了，但让人无法忽视的是：小米正在进入不断自证的恶性循环。

小米过去更擅长讲增长和爆款：手机卖得多、生态做得大、汽车订单强、交付再提速——这套叙事简单、直接，也高效。但当企业开始频繁出现在解释席上，叙事就会悄悄换轨：

从我做到了什么，变成我到底有没有做错；

从讲能力，变成讲边界；

从讲产品，变成了讲底线。

更麻烦的是，自证是会“上瘾”的。解释一次，暂时“止血”；解释多了，外界会形成新的预期：你总要解释，那是不是总有问题？而信任成本变贵，最先反映在哪里？不在微博热搜上，在交易里。

过去被称为“理财产品”的小米汽车，如今在二手市场的讨论明显变了味道：折价、贬值、保值率担忧开始升温，并反向影响新车市场用户的下单心态——观望、犹豫，甚至退订的情况越来越多。

懂车帝数据显示，当前小米SU7二手车均价约20.6万元，相比一个月前价格下跌超过8000元。有媒体报道，二手车车商直言：“此前24万元收购的小米SU7，现在即使亏2万元也难找到买主。”

贬值讨论更集中出现在SU7 Ultra身上。这款旗舰车型新车落地价约53万元，当前全国均价约40.8万元，准新车较原价普遍下跌超过10万元，部分1万公里左右二手车跌幅甚至超过15万元。

曾经加价才能买到的“地表最速四门电车”，在二手车商手里突然变成了烫手山芋。上述车商表示：“业内普遍预测，未来几个月内，小米SU7二手车均价可能还将下探2万元左右。”

二手车市场也反向影响到新车市场，网络上不少下定了的车主在公开转让订单，甚至转不出去准备“不提车了，5000元当请雷总吃饭了”。

如果说产品只是消费端的温度计，那么资本市场更像是压力表。从2025年6月27日小米盘中创下61.45港元的历史高点算起，截至1月9日，小米股价累计跌近40%，市值缩水约6000亿港元。甚至开年恒生科技指数大涨6.41%的情况下，小米集团股价却逆市下跌了3.36%。

就在2025年12月28日，小米集团发布公告称，公司联合创始人、被视为雷军“战友”的二号人物林斌，计划自2026年12月起，分四年减持不超过20亿美元（约合人民币140亿元）的小米股票。

尽管公告强调这是为了成立投资基金，且林斌对公司前景充满信心，但资本市场显然不这么看，公告发出次日，小米开盘即大跌近3%。

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小米市值还撑得住吗？

真诚才是必杀技

小米汽车刚入场时，靠的是两张牌：

一张是20万—30万元价格带的性价比与配置冲击；

另一张是雷军个人号召力带来的“信任代理”——很多人愿意相信“雷军不会坑我”。

但到了2025年下半年，随着小米口碑与舆情的波动，让它开始被放进另一套坐标系：不再是跨界造车的“神话”，而是被当作“车企”来审视——安全、交付、售后、保值率，每一项都更重、更慢、更难用流量逻辑解决。

也正是在这种坐标系切换里，一些企业界大佬们过往的评价又被再次翻出来当作印证。董明珠多次在公开场合质疑小米“没有核心技术”“依赖别的厂家做产品”“流氓行为”等；管理学者汪中求在两年前就曾公开表达对小米商业模式的担忧，认为其做不出来“高端产品、优势品牌”，利用现有产业链资源打价格战将伤害“用心做制造的人”。

2026年的车企“决战”马上开启，出现信任危机的小米如何破局？如果雷军和小米迟迟没有解困之法，其股票估值又是否会回落至造车业务开展前的水平？也就是说在目前股价基础上，还要至少跌一半。

在飞瞰财金看来，雷军的个人IP可以是品牌的加速器，但消费者的信任最终要落在产品上；它能带来第一批信任，但离开品质和安全守不住长期的成交。要让小米真正走得更远、更稳，除了商业模式的调整，还是要少一点公关套路，多一点产品真诚。

飞瞰财金

穿透商业迷雾，解读公司价值