总额56亿美元重磅交易达成，荣昌生物股价涨停！双抗明星靶点热度重燃

本文来源：时代周报 作者：林昀肖

1月12日，荣昌生物（688331.SH；09995.HK）发布公告表示，与艾伯维就荣昌生物自主研发的新型靶向PD-1/VEGF双特异性抗体药物RC148签署独家授权许可协议。

根据协议，艾伯维将获得RC148在大中华区以外地区的独家开发、生产和商业化权利。荣昌生物将收到一笔6.5亿美元的首付款，并有资格获得最高达49.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，以及在大中华区以外地区净销售额的两位数分级特许权使用费。

据荣昌生物介绍，RC148是荣昌生物研发的一款新型靶向PD-1/VEGF的双特异性抗体药物，其设计旨在激活抗肿瘤免疫反应的同时抑制肿瘤驱动的血管生成。

通过同时靶向和抑制PD-1与VEGF通路，有望通过多机制增强免疫系统的抗肿瘤活性。目前，荣昌生物正在中国开展RC148单药及联合疗法治疗多种晚期恶性实体瘤患者的临床研究。

荣昌生物首席执行官房健民表示，此次合作将有助于加速RC148的全球开发和商业化进程，将最大化实现RC148的全球临床与商业价值。

艾伯维副总裁、肿瘤学/实体瘤及血液治疗领域负责人Daejin Abidoye表示，通过整合RC148的免疫检查点抑制和抗血管生成活性，与ADC的靶向细胞毒性作用相结合，有望为多种实体肿瘤患者探索治疗选择。

PD-(L)1/VEGF双抗也是当前交易火热的明星靶点，在荣昌生物宣布此次BD交易的同一天，康方生物（09926.HK）与Summit Therapeutics合作的明星产品也迎来新动态。

1月12日，Summit宣布已经在2025年四季度向FDA递交PD-1/VEGF双抗Ivonescimab的上市申请，与化疗联合二线及以上治疗EGFR突变非小细胞肺癌（NSCLC）患者。

PD-(L)1/VEGF双抗被行业认为有迭代PD-(L)1成为新一代免疫疗法的潜力，研发多由中国创新药企业主导，吸引MNC纷纷入局达成重磅交易。

2024年以来的重磅交易中，有默沙东总额33亿美元引进礼新医药PD-1/VEGF双抗，百时美施贵宝总额111亿美元引进BioNTech的PD-L1/VEGF双抗，辉瑞总额60亿美元引进三生制药（01530.HK）的PD-1/VEGF双抗。

对于交易模式的选择、如何应对市场竞争等问题，时代周报记者电话和邮件联系荣昌生物方面，截至发稿未获得有效回复。

消息公布后，1月13日，荣昌生物A股股价涨停，报收114.46元/股；港股上涨7.17%，报收99.45港元/股。

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交易产品已有多项研发进展

此次交易产品RC148在2025年有多项研发进展。2025年8月19日，荣昌生物宣布，RC148被国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）纳入突破性治疗药物程序，用于联合多西他赛治疗经PD-1/PD-L1抑制剂和含铂化疗（联合或序贯）治疗失败的驱动基因阴性局部晚期或转移性非小细胞肺癌。

同样在2025年8月，荣昌生物宣布，RC148获得FDA批准在美国开展针对多种晚期恶性实体肿瘤的Ⅱ期临床研究。

荣昌生物在2025年11月12日投资者关系记录表中介绍，RC148单药治疗一线非小细胞肺癌、联合治疗二线非小细胞肺癌临床数据随着随访延长，疗效持久，且安全性良好；联合治疗一线非小细胞肺癌的II期临床试验已完成患者入组，目前正在随访中，疗效及安全性良好；计划启动联合治疗非小细胞肺癌的III期临床研究。

在与ADC（抗体偶联药物）联合方面，2025年ESMO大会口头报告展示了RC118联合RC148治疗二线胃癌的疗效与安全性，目前无进展生存期(PFS)已达8个月，且安全性优异。

与ADC联用的治疗潜力或也是艾伯维看重该产品的主要原因之一。艾伯维指出，鉴于其在调节免疫抑制和构建有利于ADC活性的肿瘤微环境方面的潜力，PD-1/VEGF双特异性抗体也正被探索与ADC联合使用。在早期临床研究中，RC148与一种ADC联合应用已显示出初步良好的抗肿瘤活性。

艾伯维方面表示，RC148进一步增强了艾伯维多元化的肿瘤在研产品线。其中，它可能为探索与艾伯维ADC的联合治疗方案提供新机遇，例如与在研药物telisotuzumab adizutecan（Temab-A）的联用。

BD动作频繁

在荣昌生物的产品管线中，已上市的泰它西普和维迪西妥单抗是其两大核心产品，两大产品已在中国有6项适应证批准。

在业绩方面，2025年前三季度，荣昌生物实现收入17.2亿元，同比增长42.3%；前三季度累计亏损5.5亿元，较上年同期亏损减少5.2亿元。

2025年，荣昌生物也曾推动多项出海BD交易，包括其核心产品泰它西普的NewCo出海，该交易在资本市场遇冷也引发热议。

2025年6月25日，荣昌生物将泰它西普有偿许可给美国纳斯达克上市公司Vor Bio，并取得Vor Bio价值1.25亿美元现金及认股权证、最高可达41.05亿美元的里程碑付款等。然而在交易公布后的6月26日，荣昌生物A股收跌18.36%，港股收跌11.71%。

该交易不被资本市场看好的原因或有两方面。首先是交易首付款较低，仅0.45亿美元，而5-6月期间中国创新药有多个大额BD交易公布。

此外，Vor Bio是一家交易前市值只有5000万美金的纳斯达克上市公司，且近年来经营情况不佳，2024年年底，Vor Bio曾收到纳斯达克的不合规通知。2025年5月8日，Vor Bio宣布暂停所有临床和生产活动，裁员约95%，仅保留8名员工以维持基本运营并寻求战略替代方案。

除泰它西普出海外，2025年8月19日，荣昌生物又与日本参天制药子公司参天中国达成协议，将RC28-E注射液在大中华区及韩国、泰国、越南、新加坡、菲律宾、印度尼西亚及马来西亚的独家开发、生产和商业化权利授予后者。

荣昌生物将从参天中国取得2.5亿元的不可退还且不可抵扣的首付款，以及最高可达5.2亿元的开发及监管里程碑付款和最高可达5.25亿元的销售里程碑付款等。

明星靶点屡现巨额出海交易

PD-(L)1/VEGF双抗是当前广受市场关注的明星靶点，据医药魔方数据库，截至目前，全球共有17款PD-(L)1/VEGF双抗药物进入临床试验阶段，且均与中国创新药企相关，中国药企在这一赛道的研发处于全球领先地位。

在2024年世界肺癌大会（WCLC）中，康方生物PD-1/VEGF双抗依沃西（AK112）通过“头对头”临床试验数据展现出超过默沙东K药的潜力后，PD-1/VEGF双抗“一战成名”，吸引各大药企竞相入局。

近两年，PD-(L)1/VEGF双抗领域MNC与中国创新药企业间屡现重磅BD交易。

2025年5月20日，三生制药宣布与辉瑞签署协议，将向辉瑞独家授予公司自主研发的突破性PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707在全球（不包括中国内地）的开发、生产、商业化权利。

三生制药将获得12.5亿美元不可退还且不可抵扣的首付款，以及最高可达48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款，该交易刷新国产创新药出海首付款纪录。

不久后，2025年6月2日，百时美施贵宝（BMS）宣布与BioNTech达成协议，共同开发和商业化BNT327（PM8002），BMS将向BioNTech支付高达111亿美元的里程碑付款。

2024年11月，BioNTech以9.5亿美元收购普米斯生物，获得PD-L1/VEGF双抗BNT327的全球权益。

此前，2024年11月，礼新医药与默沙东就PD-1/VEGF双抗LM-299达成全球独家授权协议。根据协议条款，默沙东将获得LM-299的全球开发、生产和商业化独家许可。礼新医药将获得5.88亿美元的首付款，以及最高27亿美元的里程碑付款。

不过，该赛道也并非一直乐观。2025年9月7日，康方生物合作伙伴Summit在WCLC上公布其PD-1/VEGF双抗AK112全球Ⅲ期临床试验HARMONi的更新数据，其中达到无进展生存期（PFS）的主要终点，但总生存期（OS）未达到统计学显著差异。该结果公布后康方生物股价大跌，也影响业界对PD-1/VEGF双抗赛道的信心。

同时，也并非所有企业在该赛道的BD出海合作都一帆风顺，2026年以来也有“退货”消息传来。1月6日，宜明昂科宣布与合作方Instil Bio终止协议，将IMM2510（PD-L1/VEGF双抗）和IMM27M（CTLA-4单抗）两条管线的海外权益全部收回。

从研发进展来看，Insight数据库显示，目前在PD(L)1/VEGF双抗赛道中，康方生物研发的依沃西单抗已在中国获批上市，除此之外，BMS/BioNTech的PM8002、辉瑞/三生制药的SSGJ-707、神州细胞（688520.SH）的SCTB14、华海药业（600521.SH）子公司华奥泰的HB0025均已进入临床III期。

目前，康方生物或仍处于领先地位，依沃西单抗已在国内获批两项适应证，其第三个适应证上市申请也于2025年7月获国家药监局受理。