制药史上近3年第二大并购要来了：2200亿！

原“中国私募股权投资”

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来源：PE星球
（ID：PE-China）
文：韦亚军

摄影：Bob

IPO后市值暴涨超10倍。

近日，据外媒报道，全球制药巨头默沙东（Merck & Co.）正在与美国抗癌生物技术公司Revolution Medicines展开排他性谈判，计划以280亿美元-320亿美元（折合人民币最高超过2200亿元）的价格收购其全部股权。

据悉，默沙东此次并购意在填补其核心产品Keytruda即将面临的专利悬崖，而Revolution Medicines则代表着下一代RAS靶向肿瘤治疗的前沿方向。

若交易最终达成，其将成为制药行业2023年以来第二大并购案，仅次于辉瑞以430亿美元收购Seagen。

最高超过2200亿元

一场精准布局的交易

综合《金融时报》和《华尔街日报》援引知情人士消息，默沙东与Revolution Medicines之间的谈判已进入排他阶段，交易可能采用全现金方式完成。

尽管交易尚未最终敲定，但消息一经披露，Revolution Medicines股价在盘后交易中大涨逾15%，市值一度突破240亿美元。

值得注意的是，Revolution Medicines目前尚无产品上市，其核心资产为处于III期临床试验阶段的口服泛RAS抑制剂daraxonrasib（RMC-6236），用于治疗由RAS基因突变驱动的多种实体瘤，包括胰腺导管腺癌（PDAC）、非小细胞肺癌（NSCLC）和结直肠癌（CRC）。

该药物已获得美国FDA授予的“快速通道”资格，并有望于2026年提交上市申请。

此外，Revolution Medicines还拥有多个处于早期阶段的RAS抑制剂项目，包括zoldonrasib（KRAS G12D抑制剂）和elironrasib（KRAS G12C抑制剂），其中zoldonrasib已于2026年1月8日获得FDA突破性疗法认定。

从财务角度看，此次交易对默沙东而言是一次高风险、高回报的战略投资。根据Mizuho分析师预测，Revolution的RAS抑制剂组合在2035年有望实现超过100亿美元的风险调整后全球销售额。

而默沙东自身也面临Keytruda专利将于2028年陆续到期的压力，2024年Keytruda销售额已达295亿美元，占公司总收入的相当比例。

曾被质疑“不可成药”

IPO后市值暴涨超10倍

Revolution Medicines成立于2014年，总部位于美国加州红木城，专注于开发针对RAS基因突变驱动的癌症治疗药物。

RAS基因突变广泛存在于多种癌症中，约占所有癌症的30%，但由于其结构复杂，长期以来被认为是“不可成药”的靶点。

Revolution Medicines创始人包括来自加州大学旧金山分校（UCSF）和斯坦福大学的科学家，核心团队拥有深厚的结构生物学和药物化学背景。

公司的核心技术平台为RAS(ON)平台，旨在开发直接作用于激活状态RAS蛋白的小分子抑制剂，突破传统药物设计的瓶颈。

据报道，IPO前，Revolution Medicines已完成多轮融资，吸引了包括Third Rock Ventures、Column Group、Nextech Invest等知名生物技术投资机构。2020年，公司完成1.26亿美元的C轮融资，用于推进其核心产品RMC-4630（与赛诺菲合作）的临床开发。

2021年2月，Revolution Medicines在纳斯达克正式上市，股票代码为RVMD。发行价定为20美元，首日收盘价为27.20美元，涨幅达36%，市值突破20亿美元。

上市之后，公司股价表现稳健，尤其在与大型药企的合作和临床数据发布节点上多次出现大幅上涨。2025年中，公司与Royalty Pharma达成过一项高达20亿美元的融资协议，用于支持daraxonrasib的上市准备和全球推广。

截至北京时间2026年1月3日晚，Revolution Medicines最新市值高达226.51亿美元，较IPO首日增长了10倍。