上海贵酒站在退市的悬崖边！

白酒终究是时间与市场的“长期”生意，而非财务报表资本的“短期”游戏。

1月12日，上海贵酒（*ST岩石）正式 “预告”退市。据其公告，公司2025年营收预计不足3亿元且持续亏损，将直接触发财务类退市红线，站在了强制退市的悬崖边缘。

退市红线高悬

公告数据显示，上海贵酒2025年前三季度的营业收入为3476.21万元，归属于上市公司股东的净利润为-1.12亿元。

基于此，公司财务部门初步测算，预计2025年全年营业收入将不足3亿元，且利润指标为负。这一结果，已明确触及《上海证券交易所股票上市规则》规定的财务类终止上市情形。

文轩财经了解到，2024年，岩石股份营业收入为2.85亿元，同比下降82.54%；归母净利润为-2.17亿元，同比下降349.63%；扣非归母净利润为-1.64亿元，同比下降340.45%。

2025年4月，正因为公司2024年度经审计的扣除非经常性损益前后的净利润低者为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元，触及《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.2条第一款第（一）项规定，*ST岩石股票被实施退市风险警示。

那么*ST岩石2025年经营业绩至关重要，将直接决定其会否触及财务类退市情形被终止上市。

在2025年4月的公告中，*ST岩石表示，为争取撤销退市风险警示，公司本着对全体股东高度负责的态度，将发挥自身优势，通过以下五项核心措施改善经营状况：

聚焦战略转型：集中资源于核心产品、市场及渠道，把握市场空间。

拓展基酒销售：发挥产区优势，布局基酒销售业务，为客户提供高质量基酒供应，以改善营收；

开拓多元渠道：聚焦线上、线下、大客户定制和包销等主要业务渠道，积极开拓市场；

优化运营管理：在管理稳定的基础上，精简运营结构，优化资源配置，减少非必要生产性支出，确保实现降本增效；

引入战略资源：积极寻找合适的战略投资者，协调优化上下游资源、销售渠道和融资环境，为公司生产运营提供有力支撑。

从结果看，*ST岩石宏图碎于现实铁壁。

随后，在2025年半年报中，*ST岩石称，从2023年年末开始，受多方面因素影响，公司资金承压，返利返货无法兑现，市场投放减少。多重因素影响之下，公司营业收入持续下降。

在最新公告中，*ST岩石表示，公司将严格遵循《上海证券交易所股票上市规则》等相关规定，加快推进财务核算工作，尽快披露2025年年度业绩预告。最终财务数据以公司正式披露的2025年年度报告为准。

从风口到悬崖

作为A股的“老面孔”，岩石股份的前身早在1993年便已上市。这家公司从早期的互联网金融，到后来涉足白酒，进而聚焦酱酒，其业务主线数次更迭。

2019年，随着实控人韩氏父子决心进军白酒行业，公司开始主动收缩原有的大宗商品贸易、融资租赁及商业保理等业务，正式跨界切入白酒销售赛道。

自2024年以来，*ST岩石陷入了多起法律纠纷。重重法律讼累之下，其资本市场价值亦同步收缩，截至最新，公司总市值已仅余10.17亿元，这与高峰期市值上100亿形成鲜明对比。

2024年，上海贵酒爆发了巨大危机，董事长被采取刑事强制措施，债务危机与品牌危机接踵而来，多家供应商将其告上法庭，进而引发业绩亏损。其2024年营业收入为2.85亿元，同比下降82.54%；净利润为亏损2.17亿元。

商标败诉，经营危机加剧

不仅业绩亏损，上海贵酒还深陷经营危机。

内部管理层出现真空；董事长韩啸仍在涉案之中，副董事长陈琪已于2025年5月辞职。外部销售体系近乎瓦解；因返利与市场费用长期拖欠，经销商大量流失，其数量已从2023年的4465家锐减至2024年末的772家，渠道崩盘之势难以逆转。

值得关注的是，上海贵酒已经不能使用“贵酒”这一商标。

公告显示，上海贵酒与贵州贵酒关于“贵酒”商标纠纷的终审判决结果出炉，上海贵酒作为被告方败诉且需赔偿贵州贵酒相关经济损失，且不得使用“贵酒”这一企业名称。

此外，上海贵酒股份有限公司、贵州贵酿酒业有限公司、上海贵酒酒业销售有限公司、上海贵酒云电子商务有限公司于判决生效之日起十日内赔偿贵州贵酒集团有限公司经济损失及合理维权费用共计418.847万元。

这一终审判决结果意味着上海贵酒这一企业名称在法律上不被允许，这对于深陷各种经营、债务危机的上海贵酒而言无疑雪上加霜。

失去核心名称使用权，不仅使其市场声誉和客户信任雪上加霜，更意味着其试图通过品牌运作缓解财务危机的路径被阻断。

当前，*ST岩石退市预警是“白酒资本热”之后的搁浅。一些酒企在品牌积淀与渠道根基未稳时，过度依赖资本运作与概念炒作的不确定性。

白酒行业资本热潮消散之后，*ST岩石深藏于水面之下的诸多问题逐一暴露。最终，搁浅在了退市的边缘。