IPO雷达丨嗨学网赴港上市被证监会点名补材料，三年半累亏超6亿元，七遭行政处罚

深圳商报·读创客户端记者 张弛

近日，中国证监会发布《境外发行上市备案补充材料要求(2025年12月29日—2026年1月4日)》共对13家企业出具补充材料要求，其中，职业在线教育平台嗨学网被要求补充说明股权变动与股东情况等事项。

根据文件，证监会请嗨学网补充说明以下事项：

一、关于股权变动与股东情况：(1)说明公司历次增资及股权转让定价依据，是否实缴出资，是否存在未履行出资义务、抽逃出资、出资方式存在瑕疵的情形；(2)说明公司历史沿革中是否存在股份代持情形；(3)说明公司股东檀英投资向上穿透后的境内主体是否存在法律法规禁止持股的主体。

二、说明公司及下属公司经营范围包含“增值电信业务；数据处理服务；互联网数据服务；数据处理和存储支持服务；广告设计、代理、发布、制作；市场调查”的具体情况，是否实际开展相关业务及具体运营情况，是否已取得必要的资质许可，经营范围和实际业务开展是否涉及限制或禁止外商投资领域，外资持股比例上限规定，以及本次发行上市及“全流通”前后是否持续符合外商投资准入政策要求。

三、关于规范运作情况：(1)说明公司及下属公司劳动、社会保险与住房公积金的合规情况；(2)说明公司及下属公司未决诉讼的具体情况及最新进展、因虚假宣传受行政处罚后的整改情况、以及未办理房屋租赁登记备案手续的原因；上述情形是否对日常经营产生重大不利影响，是否对本次发行上市构成实质性障碍。

四、说明公司及下属公司是否涉及开发、运营网站、小程序、APP、公众号等产品，是否涉及向第三方提供信息内容，提供信息内容的类型以及信息内容安全保护措施；同时说明收集及储存的用户信息规模、数据收集使用情况，上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施。

五、说明本次拟参与“全流通”股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形。

六、说明公司前期进行A股上市辅导备案及申报的的具体情况，是否计划继续推进A股上市及具体安排，是否存在对本次发行上市产生重大影响的情形。

据悉，嗨学网于2025年10月28日正式向港交所递交主板上市申请。这家成立于2010年的在线职业能力培训服务提供商，在2024年位居中国在线职业能力培训服务市场第四位，并且是中国最大的在线建筑职业能力培训服务提供商。

业绩方面，招股书显示，2022年-2024年及2025年上半年(下称“报告期”)，嗨学网分别录得营收约4亿元、4.72亿元、5.11亿元、2.32亿元。其营收增速从2023年的18.04%降至2024年的8.12%，2025年上半年营收则同比下滑5.48%。

增速下滑的同时，嗨学网陷入高毛利率却持续亏损的怪圈。报告期内，公司的毛利分别为3.15亿元、3.83亿元、4.16亿元及1.99亿元，毛利率则从2022年的78.6%一路提升至2025年上半年的85.8%，亮眼的毛利未能转化为与之匹配的盈利表现。

与此同时，嗨学网深陷亏损泥潭，报告期三年半累亏约6.1亿元。各期分别录得净亏损1.86亿元、1.75亿元、9069万元、1.58亿元。2025年上半年的期间亏损同比扩大125.49%，亏损额是2024年全年的约1.7倍，

嗨学网表示，持续亏损的原因为按公平值计入损益的金融负债的非现金公平值亏损、来自优先权利股份的亏损，以及公司在销售及营销、研发及技术基础设施方面的投资。

与此同时，用户口碑的持续下滑。截至记者发稿时间，黑猫投诉平台上关于嗨学网的投诉总量已超过8600条，主要涉及虚假宣传、退款难、诱导消费等问题。

这些投诉直接反映在公司的退费率数据上，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，嗨学网课程产品的退费率分别为9.1%、9.9%、10.5%、15.9%，呈持续攀升态势。

除此之外，历史记录显示，2016年至今，嗨学网共受到7次行政处罚。2019年7月，公司因商品或者服务作虚假或引人误解的宣传，被北京市工商行政管理局朝阳分局罚款20万元。2020年，嗨学网曾遭央视3·15晚会点名，央视报道指出，不少嗨学网的学员都陷入了交钱容易退钱难的境地。