年入118亿！中国最大的社区生鲜连锁超市，赴港IPO

上市之家获悉，中国最大的社区生鲜连锁企业钱大妈国际控股有限公司（以下简称“钱大妈”）于1月12日向香港联交所递交上市申请文件，正式启动赴港上市进程。

钱大妈成立于2014年，品牌名“钱大妈”已在中国生鲜零售市场建立起高认知度。其核心商业模式为行业首创的“折扣日清”模式：门店每日晚7点开始打九折，之后每半小时再降一折，直至晚11点半后剩余商品免费赠送。这一激进策略旨在确保所有生鲜产品“当日出清”，强化其“新鲜”品牌心智，同时通过价格阶梯吸引不同消费时段的顾客。

招股书引用的灼识咨询报告显示，按2020年至2024年生鲜产品商品交易总额（GMV）计算，钱大妈已连续五年位居中国社区生鲜连锁企业榜首。2024年，其整体GMV达148亿元，在中国社区生鲜连锁行业市场份额约为2.2%。截至2025年9月30日，其门店网络已覆盖中国14个省份、直辖市及特别行政区，拥有2,938家社区门店，其中加盟店占比高达98.6%。

公司将其成功归因于“社区小店+折扣日清+高效供应链”的组合拳。小店模式贴近社区，满足便捷性需求；日清模式解决生鲜高损耗痛点，并形成价格吸引力；而覆盖采购、分拣加工、冷链物流的一体化供应链（拥有16个综合仓、超800辆日均冷链车）则支撑其高效运营。钱大妈称，其绝大部分生鲜产品在综合仓周转时间不超过12小时，远优于行业平均的2-4天。

财务数据显示，钱大妈的收入规模庞大且稳步增长。2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，总收入分别为117.44亿元、117.88亿元和83.59亿元。收入高度依赖于加盟商，同期向加盟商销售（含产品、特许权使用费等）占比均超过94%。

盈利情况则呈现波动。2023年、2024年，公司分别录得净利润1.69亿元和2.88亿元。然而，在2025年前九个月，公司却出现净亏损2.88亿元。招股书解释，这主要由于可换股可赎回优先股的公允价值变动产生了4.81亿元的账面损失。若剔除该等非现金项目及股份支付等影响，其经调整净利润在2025年前九个月为2.15亿元，显示主营业务仍保持盈利能力。

值得关注的是，公司财务状况存在负债净额。截至2025年9月30日，其流动负债净额达17.16亿元，负债净额为17.34亿元。现金流方面，经营活动在报告期内持续产生净流入。

此次IPO，钱大妈计划将募集资金用于多个战略方向：约40%用于扩张门店网络；约20%用于丰富产品组合及品牌营销；约15%用于增强供应链能力；约10%用于升级数字化基础设施；另有部分资金用于潜在并购及一般营运资金。联席保荐人为中国国际金融香港证券有限公司和农银国际融资有限公司。

钱大妈所处的中国社区生鲜零售市场空间广阔。根据灼识咨询报告，该市场规模预计将从2024年的1.71万亿元增长至2029年的2.90万亿元。然而，市场极为分散，2024年前五大参与者合计市场份额仅7.3%，钱大妈作为龙头也仅占2.2%，这意味着未来整合空间与竞争压力并存。

招股书用大量篇幅揭示了公司面临的诸多风险。首当其冲的是激烈的市场竞争，对手包括其他连锁品牌、传统菜市场、超市及线上平台。其次，其业务严重依赖加盟商体系（贡献超95%收入），加盟商的独立运营若出现服务质量、食品安全等问题，将直接损害品牌声誉。食品安全与质量控制是生命线，任何在此环节的失误都可能引发重大危机。

此外，公司还面临生鲜产品价格波动带来的成本压力、第三方物流与仓储服务中断风险、在香港及澳门跨境业务的运营与监管挑战，以及潜在的人才流失等问题。

钱大妈的上市之旅，是中国社区生鲜零售行业发展的一个缩影。它展示了一种通过模式创新和供应链深耕在传统行业中突围的路径，同时也揭示了在快速扩张、强依赖加盟、且关乎民生的生鲜领域，企业所需承受的经营与监管之重。

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