豪掷20亿买矿，盛新锂能“豪赌”锂价反转

文 | 侃见财经

锂矿行业的困境，已经在涨价中反转。

过去一年，锂矿行业上演了一出逆势突围的戏码。2025年中旬，碳酸锂价格一度跌破了6万元关口。

悲观情绪蔓延，市场对锂矿行业没有任何信心。但任何行业的发展，都是月满则亏、否极泰来。截至目前，碳酸锂的价格突破了15.5万元/吨，较最低位暴涨超过了160%。

面对飙涨的碳酸锂价格，很多锂电企业按捺不住了，开始谋划对外扩张，其中就包括锂电新贵盛新锂能。

2025年12月30日，盛新锂能发布公告称，公司拟通过全资子公司四川盛屯锂业有限公司以现金20.8亿元收购四川启成矿业有限公司30%股权。据媒体报道，这已经是盛新锂能年内对启成矿业的二次出手，上一次并购发生在2025年9月，其以14.56亿元拿下后者21%股权，叠加此次交易，盛新锂能累计耗资超过了35亿元。而其之所以频繁出手，核心是为了获得启成矿业旗下的四川省雅江县木绒锂矿。

相比于手握众多矿产资源的天齐锂业、赣锋锂业等锂电巨头，盛新锂能在体量上存在明显差距，选择在此时豪掷20.8亿“买矿”，既是为了增强自身实力，同时还可以吃到锂价上涨的红利。

不过，据侃见财经观察，这笔收购背后盛新锂能正背负着沉重的业绩和债务压力，尤其是业绩方面，2025年前三季度，盛新锂能分别实现营收和净利润30.95亿元、-7.523亿元，营收和净利润增速分别为-11.53%和-62.96%。

锂电新贵

盛新锂能的前身为广东威华股份有限公司，成立于2001年12月29日。

过去很长一段时间，威华股份的主营业务都是家具制造业，一直到2016年转折点才真正出现。

彼时，威华股份正深陷监管泥潭，一度经营困难，传奇商业大佬姚雄杰通过“受让股权+参与定增”的方式，成功拿下了威华股份的控股权。

资料显示，姚雄杰出生于1967年，1993年创建深圳雄震投资公司（后改名盛屯集团）。2007年，雄震集团进军矿产领域，在姚雄杰主导下集团先后完成数十起并购，这些并购让集团集齐了锌、锂、钴、镍、铜等矿产资源。

2019年，姚雄杰将盛屯锂业以9.23亿元的价格注入威华股份，并将其更名为盛新锂能，由此切入新能源赛道。

彼时，新能源汽车和储能行业都处于爆发的前夜，切入新能源赛道无疑是一个正确的选择。在姚雄杰的带领下，盛新锂能一度在锂矿市场风光无限。2022年，受益于碳酸锂价格的飙升，盛新锂能当年的归母净利润达到了惊人的55.52亿元，创下公司的历史最佳水平。

然而，随着2023年锂资源供给大幅增加，碳酸锂价格大幅回落，盛新锂能也因此遭遇业绩“滑铁卢”。财报显示，2023年盛新锂能实现营收79.51亿元，同比下滑33.96%；实现净利润7.022亿元，同比下滑87.35%，业绩“双降”。来到2024年，在碳酸锂价格跌至谷底的情况下，盛新锂能业绩进一步下滑，实现营收45.81亿元，同比下滑42.38%；实现净利润-6.216亿元，同比下滑188.51%。

进入2025年，在碳酸锂价格V形反转的助力下，盛新锂能终于有了走出业绩泥潭的迹象。财报显示，2025年前三季度，盛新锂能分别实现营收和净利润30.95亿元、-7.523亿元，营收和净利润增速分别为-11.53%和-62.96%。虽然前三季度业绩依旧“双降”，但从单季度来看，其三季度实现营收和净利润14.81亿元、8872万元，增速分别为61.07%和132.3%，跟以往对比业绩明显改善。

或许也是看到业绩开始改善，盛新锂能又开始谋划并购。2025年9月，盛新锂能发布公告称，公司拟通过全资子公司四川盛屯锂业有限公司以现金14.56亿元收购四川启成矿业有限公司21%股权。仅仅过去3个月后，盛新锂能又发布公告称，公司拟通过全资子公司四川盛屯锂业有限公司以现金20.8亿元收购四川启成矿业有限公司30%股权，这两次收购盛新锂能累计耗资超35亿元。

收购启成矿业无疑可以增强盛新锂能整体实力，但目前其财务状况才刚刚改善，这笔收购除了带来机会之外，同时也暗藏着风险。

扩张背后的风险

盛新锂能的这笔收购背后，核心是为了获得启成矿业旗下的四川省雅江县木绒锂矿。

根据自然资源部2024年10月颁发的采矿许可证和四川省矿产资源储量评审中心出具的报告，木绒锂矿累计查明矿石资源量约6109.5万吨，氧化锂资源量高达98.96万吨，平均品位1.62%，被业界公认为“亚洲迄今探明规模最大的硬岩型单体锂矿”。

目前，木绒锂矿采矿证载明生产规模为每年300万吨，有效期限长达24年，是一座足以改变一家公司甚至行业局部竞争格局的战略性资源。

若能成功拿下这一矿产资源，无疑可以增强盛新锂能的实力，但从收购的估值和其自身的财务状况来看，这笔收购背后暗藏巨大风险。

根据媒体报道，本次收购的标的公司启成矿业，本身是一个尚未产生任何营业收入的控股平台。数据显示，启成矿业2024年净利润为3531万元，但到2025年1—8月，启成矿业的净利润竟亏损了1.55亿元。

另外，这一次收购存在很高的估值溢价，截至2025年8月31日，启成矿业净资产账面价值为21.18亿元，而评估价值高达69.33亿元，以此计算，此次收购的净资产增值率超过200%。

再看财务状况，在经历了前两年的行业低谷期后，盛新锂能自身的现金流十分紧张。截至2025年三季度末，盛新锂能的货币资金仅为25.6亿元，同时还有5763万元的交易性金融资产，两项合计也才26亿元出头，而12月30日的这笔交易就需要用到20.8亿元的现金，虽然可以覆盖，但支付后其现金流将变得十分紧张。另外，近一年盛新锂能的负债率迅速攀升，已经从2024年三季度的41.69%上升至如今的50.34%。

当然，除了上面提到的两个问题之外，更加重要的是，2026年碳酸锂价格其实存在巨大的不确定性。

盛新锂能之所以敢于在业绩亏损和资金紧张的情况下豪掷千金，其核心逻辑无疑是押注碳酸锂价格已走出底部，未来将进入一个长期稳定或上行的新通道。但是，市场上对于2026年碳酸锂价格走势存在很大分歧，部分乐观的机构认为，2026年储能需求将超越动力电池，成为锂需求增长的核心驱动力，预计全球储能对应的锂需求同比增速有望达到52%至74%，这将在中长期推动锂价运行中枢上移。

不过，市场上看空碳酸锂价格的也不在少数，部分机构认为碳酸锂价格2025年的V型走势可能在2026年演变为倒V曲线，其逻辑在于，当前价格上涨可能促使此前暂停的高成本产能（如部分江西锂云母矿）复产，导致供给增加。同时，若储能等需求增速不及预期，产业链累积的库存可能成为压垮价格的最后一根稻草。而《期货日报》则指出2026年碳酸锂市场将呈现“紧平衡、高弹性”特征。

综合来看，盛新锂能这笔收购背后，不仅是在购买一座矿山，更是在对锂价的中长期走势进行一场风险极高的“对赌”。虽然不能预知碳酸锂价格未来的走势，但结合其自身的财务状况来看，盛新锂能想要赢下这场“豪赌”并不容易。