9C导图2.0：股东与企业产融成长工作路线图

文 / 9C资本力 周永信

2024年初，9C资本力发布了独创的方法论9C导图，将其做为股东和企业产融成长工作路线图。

该方法论认为，企业和股东(投资人、控股股东、中小股东)，最应该关切的，是企业的成长。

只要企业成长了，股东手中股权的股值，就会跟着成长，这是所有股东的共同利益所在。

而企业要想成长，就不能忽视资本的力量。如果考察那些大公司，和最近十年成长最快的公司，就会发现，它们都充分借力了资本。

它们的成长，都不是纯靠产业经营，而是产业+资本，共同驱动企业成长，即产融成长。

但是，股东和企业，应该如何着手产融成长工作，并没有现成的方法和工具。

9C资本力提出9C导图，就是为了解决这一需求。

该方法提出之后，经过9C资本力近2年的应用和实践，又对它进行了完善。以下是完善之后的版本，即9C导图2.0：

9C导图2.0，规划了为实现产融成长常规开展的9项工作，并按一定结构排列。

具体包括：9C研判、行业进退、壁垒构建、资本竞争、资本扩张、战略投资、复合融资、产融成长、商事律师(1.0版本的股权设置和控制权已并入商事律师，并购赋能已并入战略投资)。

各部分含义如下：

一、 9C研判

这是整个方法论的第一步，也是所有后续决策的认知基础。

其研判对象是行业、对手、企业。

对行业的研判，主要是针对9C模型最外圈的外势部分，包括政策环境、科技变革、产业市场、资本市场，任务是判断形势，识别风险、机会。

对对手和企业的研判，任务是评测质地优劣、判断成长模式、观察处境和趋势、诊断问题和根源。

为此，通常需要使用9C系数这一工具，它综合了扣非净利润、经营性现金流净额、财务费用和净资产等指标，旨在穿透财务报表的“面子”(如ROE)，揭示企业真实的“里子”——即其持续盈利能力、现金创造能力和财务健康状况、企业竞争能力等。

9C研判的目标，是建立超越对手的认知差，在“知”这一环节建立优势，为后续的“行”打下基础。

二、 行业进退

在完成对外部行业、竞争对手、企业自身的研判后，下一步是进行战略方向的聚焦与节奏控制，即行业进退。

这里的“进退”，包括两层含义，一是行业的进入与退出，二是节奏的进攻与退守。

第一，行业的进入与退出，即决定是否进入或退出某个行业，以及何时、以何种方式行动。

这通常需要回答3个关键问题：1.是否应该进入/退出某个行业;2.何时进入/退出;3.以什么方式进入/退出。9C资本力通过9C矩阵等工具来辅助这一决策，帮助企业评估行业的吸引力与自身的匹配度，避免在错误的战场上消耗资源。

第二，节奏的进攻与退守，即决定战略节奏是扩张还是收缩，这通常需要根据行业盈缩周期和发展阶段而定。

三、 壁垒构建

确定了行业方向后，企业需要构建或巩固自身的竞争壁垒。

这里的壁垒，另一种表述叫护城河，指企业价值链的关键要素，它是难以被竞争对手模仿或超越的灵魂部分，如技术专利、品牌声誉、规模经济、网络效应或独特的商业模式等，它们是企业竞争优势的根基和来源。

强大的壁垒是企业实现可持续“产融成长”的根基，能确保其在产业经营和资本运作中占据有利地位。

在9C资本力的体系中，有无壁垒是企业优劣的最典型标志，壁垒构建是“产融经营”的“产”中最重要部分。

但是，壁垒的构建，绝非一夕之功，它需要定向的积累和一定的机会，而这就需要提前规划并保持战略定力，否则积累达不到临界点，机会来了也抓不住。

四、 资本竞争

现在的商业竞争，早已超越了单纯的产业竞争，演变为“产业+资本”的复合竞争，只是很多人对此不敏感，意识不到。

你看看近些年知名、优秀、快速成长的企业，有哪个是纯靠产业竞争发展起来的？融资、价格战、补贴、并购、上市，哪一项不是资本手段？

资本竞争意味着利用资本手段进行空中压制和降维打击，产业经营则负责地面收割和巩固战果。尤其到了行业发展的中后期，这种趋势会愈发明显。

掌握资本竞争的思维和能力，是企业改变行业格局、实现跨越式成长的关键。

五、 资本扩张

资本扩张是企业利用资本手段快速做大规模、获取关键资源或进入新市场的重要途径。这包括但不限于并购、合资、战略联盟等。

并购作为资本扩张的手段之一，其本质是“用空间换时间”，是企业成长的非常规手段。

成功的资本扩张，能极大加速企业的“产融成长”的进程。

六、 战略投资

战略投资不同于单纯的财务投资，其核心目的是服务于企业的长期战略，如获取关键技术、切入新兴市场、构建产业生态或防御竞争对手。

在9C导图的演进中，“并购赋能”已被并入“战略投资”，将并购作为战略投资的一种表现形式，或作为实现战略投资目标的一种投资行为。

七、 复合融资

为实现上述资本动作，企业需要多元化的融资渠道和策略。

复合融资强调根据企业不同发展阶段和战略需求，灵活运用股权融资、债权融资、经营融资等多种金融工具，以最优的成本和结构获取发展所需资金。

股东和企业的核心任务之一，是找到、实现并留住价值增量，而融资是获取实现价值增量所需资源的关键入口。

八、 产融成长

产融成长是9C资本力独创的概念和所有工作的核心目标。

它指的是，企业通过“产业”与“资本”的协同与轮动，驱动自身在业绩、资产、估值(市值)三个层面实现成长，并最终实现股东所持股权价值的成长。

前述所有步骤——从研判、行业选择到壁垒构建、资本运作——最终都是为了服务于“产融成长”这一主线。

它是战略导向，也是规划起点，同时还是溢出承载。

作为战略导向，所有工作都应以它为最终目的。

作为规划起点，9C研判之后，就应对它进行战略规划，之后才是行业进退等专项动作。

作为溢出承载，所有没有列入9C导图2.0中的其他重要内容，比如资本化、市值成长、资本配置、股权吞吐等，都应作为子项，列入其中，随需取用。

九、 商事律师

9C资本力由律师团队发展而来，接触大量资本案例后，深感资本威力巨大，且对企业和股东意义重大，才开始系统的总结和研究，逐渐提炼出成体系的实操方法，并创立了9C资本力。

现在，商事律师仍是9C资本力的服务内容之一，并被嵌入资本顾问工作的各个环节，作为资本工作重要的法律保障。

商事律师服务覆盖了股东最关切的三大核心问题：“做蛋糕”(产融成长)、“分蛋糕”(股权设置)和“抢蛋糕”(控制权攻防、股权攻防、股东争端)。

其中，“股权设置”和“控制权”相关的工作，在9C导图2.0中已并入“商事律师”，并贯穿资本工作始终，确保企业在追求成长的同时，公司治理与股东权益也能得到妥善的法律安排和保护。

#特别说明

9C导图2.0以 “9C研判” 为认知起点，以 “产融成长” 为战略运筹和终极目标，通过 “行业进退、壁垒构建、资本竞争、资本扩张、战略投资、复合融资” 等过程和手段来推进，并始终以 “商事律师” 作为贯穿全程的法律保障。

以上九个部分，是相对独立，又有机组合并动态调整的。

即，9C导图2.0不是必须按顺序进行，也不是所有工作都需要展开。

具体应用时，要根据行业和企业的具体情况，和面临的内外部形势，灵活变通和选择适用，切忌僵化固定的照搬。

关于作者：周永信，9C资本力创始人，俱时律师事务所合伙人，著有《左手企业经营 右手资本运作一书》。