AI“硬控”资本市场，风口产业究竟有没有泡沫

来源：滚动播报

（来源：上观新闻）

岁末年初，一波AI企业上市潮让国内资本市场被硬科技创新牢牢“硬控”。几乎同一时间，大洋彼岸举行的全球“科技春晚”CES 2026（国际消费电子展）上，中国智造全网“刷屏”，风口产业“火”遍全球。

然而，针对宇树科技“上市绿色通道被叫停”不实传言，以及GPU“四小龙”百亿融资后面对的盈利大考，另一种声音随之而来：从AI到具身智能，再到近期市场大热的脑机接口、可控核聚变，资本狂欢之下是否潜藏着泡沫？

要回答这一问题，需要从短期与长期、机遇与风险等角度辩证分析。

首先，从风口产业的共性特征来看。1月9日登陆港交所的稀宇科技年仅4岁，是成立到IPO历时最短的AI公司；扎堆上市的国产GPU“四小龙”也都年纪轻轻，摩尔线程、沐曦股份的创立时间不过5年；登顶2025年全球人形机器人出货量榜首的智元机器人甚至不到3岁—— “快”是这些年轻面孔的生存法则，也是新赛道与未来产业区别于以往产业的鲜明标签。

这背后，是创新范式的一次巨大变革。此前，实验室技术可能需要很长时间来发育、成熟；而今在全新范式支持下，尚未成熟的前沿技术、颠覆式创新直接被推上转化应用的“高速公路”。正因如此，未来产业的机遇转瞬即逝，“慢吞吞”必然会错失先机、丧失主动。

其次，从科技发展与产业演进的逻辑来看。蒸汽机和电力带来两次工业革命，以计算机为代表的信息技术激起“第三次浪潮”，而它们作为新生事物时也曾引发过质疑。20多年前的“互联网泡沫”，现在回头看也许不是什么泡沫。资本的提前涌入，往往并不是因为确定性，而是对不确定性的押注。从某种意义上说，泡沫本身也是一种筛选机制，它会放大错误，也会加速验证。

事实上， 速度与泡沫一直是前沿产业发展过程中需要把握和平衡的问题。以具身智能产业为例，当前人形机器人在技术路线、应用场景、商业模式等方面尚未完全成熟，我国已有超过150家人形机器人企业，随着新兴资本加速入场，数量还在不断增加。这样的快速发展与蓬勃之势，对鼓励创新是一件好事，但也要防范争抢上市、同质化“内卷”、概念炒作等风险。

一些专家试图从历史长周期出发阐释技术的红利与风险。长远来看，新技术必然带来新机遇，但消化机遇需要周期，短期阵痛难以避免，发展初期的“适度泡沫”有利于产业加快成熟。

当然，技术界和产业界的清醒认知，对抑制泡沫、校准风险至关重要。

量子科技领军人物、潘建伟院士多次呼吁“第二次量子革命需要耐心支持”。一方面，他提醒要防止泡沫的产生，短期内对量子计算不切实际的期望，会打击整个社会对新兴技术和产业的信心；另一方面，距离大规模商用还很遥远的量子技术需要长期投入和资金支持。

在宇树科技创始人王兴兴看来，人形机器人当前面临的核心问题并不是方向错误，而是尚未跨过产品性能与商业价值的临界点。

这些判断有助于人们在众声喧哗中厘清行业发展阶段，从而作出相对理性的决策，从源头消减泡沫。

“如果你是年轻时的福特，是研究马粪清除机，还是新型福特车？”上海人工智能实验室首席科学家周伯文的提问对于如何认识风口颇具启示。在他看来，人们总是高估技术的短期变化，所以会有泡沫；但又往往会低估技术的长期变革，而忽视长期投入。在颠覆式创新面前，只有保持战略敏捷，才能赢得战略主动。

未来已来，只是分布不均。必须承认，脱胎于颠覆性技术的未来产业天生伴随高风险与高价值，比以往任何产业都充满想象，平衡速度与泡沫的难度也更高。面对全球新一轮产业竞争，真正的问题也许不在于有没有泡沫，而在于谁能在泡沫退去之后站稳脚跟。

当越来越多“DeepSeek时刻”代替“iPhone时刻”抢占世界舞台C位，新风口的价值将被一次次确认。

原标题：《文汇时评 | AI“硬控”资本市场，风口产业究竟有没有泡沫》

文字编辑：金奕伶 题图来源：新华社

来源：作者：文汇报 任荃