歼20制造商174亿被收购，军工巨头缘何易主？

哎呀，这事儿说起来还真有点意思，一家市值才60亿出头的小公司中航电测，居然把总资产上千亿的成飞集团给收了，而且就花了174亿。

这听起来像蚂蚁吞大象，成飞可是咱们国家航空工业的骨干，负责生产歼20这种顶尖战机。很多人一看这价格，就觉得是不是国有资产贱卖了？

其实不然，这背后是航空工业集团的一盘大棋，目的是通过重组让成飞更好地融入资本市场，加速发展。

成飞全称成都飞机工业集团，成立于1958年，是航空工业集团的下属企业。

早期主要靠苏联援助起步，生产过歼5、歼7系列飞机，这些机型不光装备了空军，还出口到不少国家，帮国家赚外汇。

到了90年代，成飞开始自主研发，1998年歼10首飞成功，这是咱们第一款第三代战斗机，打破了国外垄断。

2011年歼20首飞，更是让全球军事圈子炸锅，能独立搞五代机的国家没几个。

成飞的总资产超过1200亿，年营收接近750亿，主要业务就是航空装备研制和生产，核心产品包括歼10、歼20这些军机。

这样的企业，在国防工业里地位关键，技术储备深厚，产能需求大，但也面临资金压力，因为军工研发烧钱，融资渠道受政策限制多。

中航电测是航空工业集团旗下的上市公司，主营航空电子测量设备，市值在60亿左右。

2023年1月，中航电测宣布停牌，计划发行股份购买成飞100%股权。7月披露草案，成飞股权评估值240.27亿，但扣除国有独享资本公积65.85亿后，交易价定在174.39亿。

发行股份20.86亿股，每股8.36元。交易完成后，航空工业集团持股比例从0.62%升到78.07%，但实际控制人没变，所以不算借壳上市。

深交所11月受理，2024年7月审核通过，8月证监会注册生效。整个过程历时18个月，属于注册制下深市最大重组项目。

为什么这么低价？

其实这不是简单买卖，而是内部重组。成飞和中航电测都是航空工业集团的子公司，相当于左手倒右手，钱没流出体系。

评估扣除那部分资本公积，是因为那些是国家专属，不计入交易价，确保国有资产不流失。

外界觉得便宜，是因为没算上成飞的战略价值，但实际这价格基于专业评估，符合政策。

航空工业集团这么做，是为了让成飞通过上市公司平台融资更方便。

以前成飞想上市难，因为核心军工资产受限，直接上市审批层层。现在用中航电测这个壳，注入成飞资产，就能间接上市，打开资本市场大门。

再说说背后的用意。这事儿本质上是军工央企的证券化进程。国家鼓励国企把优质资产注入上市公司，提高质量和市值。

成飞注入后，中航电测从测试设备公司变身航空装备巨头，业务拓展到整机研制，抗风险能力强了。

重组后，公司更名中航成飞，聚焦航空主业。资本市场反应热烈，股价短期暴涨4倍，市值潜力上看千亿。

这不光帮成飞融到更多钱搞研发和扩产，还推动整个航空工业高质量发展。军工企业资金来源以往靠拨款和贷款，受限多，现在能发股增发，资金来得快，研发难题好解决。

从国家战略看，这步棋挺高明。航空工业是国防基础，成飞手握歼20技术，重组后资源整合，能更快提升产能。

歼20作为五代机，需求大，产能从早期的少量到现在年产几十架，重组帮着加速。军民融合也受益，成飞技术能转到民用领域，像无人机、自动驾驶这些热门行业。

以前军工离老百姓远，现在技术转化，能带动经济。整个行业看，这案子成了标杆，其他军工企业可能效仿，推动央企改革。

别担心资产流失，这交易严格审核，深交所和证监会都过了关。

重组不涉配套融资，纯内部调整。成飞负债率高，2023年达89.32%，研发投入22亿多，资金链紧。

重组后，通过股市融资，压力缓解。半年报显示，营收207亿，扣非净利润大增，合同负债187亿，订单转化潜力大。

歼20产量预计年45-50架，贡献营收360-400亿。公司目标营收超800亿，国际合作增多，转包合同帮着赚外汇。

再深挖点，重组加速了专业化整合。航空工业集团旗下企业多，重组帮着集中资源，避免重复建设。

中航电测原业务和成飞互补，电子系统加整机研制，协同效应强。国企考核更市场化，激励机制活络，员工干劲足。国际上看，美国洛克希德马丁这些巨头也靠并购壮大，咱们这步跟上节奏。

这次收购不是结束，而是新起点。成飞借此腾飞，航空工业更强。