这家具有主动基因的万亿外资巨头，如何在A股市场再创辉煌

导读：相信每一个足球迷，对于“安联球场”都不会陌生。这是德甲豪门拜仁慕尼黑的主场，也是2025年欧冠决赛的球场。“安联”这个名字，在整个欧洲也是家喻户晓。作为一家成立超过130年的公司，安联集团是全球五大寿险（含健康险）及资产管理公司之一¹。旗下的安联投资（AllianzGI），是全球领先的主动型资产管理公司之一，管理规模超过4万亿人民币²（数据截止：2025年6月30日；数据来源：安联投资）。

对于中国市场，安联投资一直是重要的海外投资者。早在1992年，安联投资就在境外发行了首只中国股票策略的基金2024年，安联投资100%控股的安联基金获批展业，成为了这家万亿资管巨头在中国市场的重要布局。

谈到外资基金公司，许多人都担心会不会出现投资的水土不服。安联基金的第一个产品，用实打实的业绩回应了质疑。2024年9月3日，安联中国精选在市场底部时成立。基金经理程彧在市场情绪低迷的时刻快速建仓。虽然在短时间内，产品也跌破了1块钱的面值，但很快市场就迎来了924的反转。

根据Wind的数据，安联中国精选A在2025年取得了65.83%的业绩回报，同期业绩基准涨幅12.78%*（自成立以来取得96.01%的业绩回报，业绩基准涨幅30.76%）， 沪深300涨幅17.66%，万得偏股基金指数涨幅33.19%.（数据来源：Wind；数据截止：2025年12月31日）。

在一年出头的产品运作中，安联基金交出了优异的成绩单。那么，安联中国精选业绩的源头，到底是什么呢？他们又为何能在市场情绪低迷的位置，迅速建仓。他们又是如何抓住2025年的结构性行情的？带着这些问题，我们和安联中国精选的基金经理程彧做了一次访谈。

程彧也是我们访谈过多次的老朋友。早在他上一家合资基金任职时，我们就关于港股市场的观点进行了多次交流。他是一名既懂海外成熟的投资流程，又理解中国A股市场特点的投资老将。他的身上，也映射出安联基金的特点：把海外资管的流程体系和本土化的投研团队相结合。

程彧在产品建仓的时候，做对了两件事：1）快速上仓位，成为了2024年投资的胜负手；2）用杠铃策略的结构，更自如地攻防转换，抓住了科技和红利的机会。

在产品建仓时，程彧看到风险溢价处在最底部的位置，代表权益资产的安全边际很足。而在宏观和微观面，中国经济增长的能见度变得更清晰，企业盈利的拐点也即将到来。程彧坦言，快速建仓这个决策从常识的角度看，并不困难。甚至早在9月初，他就判断中国股票会从前几年的de-rating（杀估值）进入re-rating（估值重估）的大拐点。在这一次的建仓动作中，能够体现安联基金的重要特点：规则化的主动管理（Rule-Based Active）。他们用稳定的规则规避人性的弱点，在恐惧和贪婪中做出理性决策。

在构建组合的时候，程彧采用了稳健红利+弹性科技的杠铃策略，规避了中间的PEG资产。在程彧眼中，这两类资产提供了更好的风险收益比。红利资产在低利率环境下，估值会逐渐抬升。而科技资产是中国经济未来增长的主要驱动力。特别是对一些科技股的盈利预测上，安联基金比市场一致预期高了50%，而且最终都看对了。

在组合构建和超额收益的来源上，又体现了安联基金的两大特点：

1）追求风险调整后的超额收益。投资收益不是来自冒险，而是在每一个阶段都找到风险收益比较好的机会。

2）注重对企业EPS的判断。安联基金是一套自下而上的投资流程，注重对企业EPS的判断。甚至安联基金的主动投资也能用EPS进行表达：可解释（Explainable）、可预见（Predictable）、可持续（Sustainable）。

程彧不仅是基金经理，也是安联基金的研究总监。在他的搭建下，安联基金已经形成了一个具有独立判断能力，遵循外资基金自下而上的投资流程，又形成了一支力求精准测算企业盈利预测的团队。从成立的第一天开始，安联基金就把最好的资源投入在了投研团队上。

通过此次和老友程彧的交流，帮助我们更好理解安联基金的投资流程和体系。

以下，我们先分享一些来自程彧的投资“金句”：

1. 盈利拐点决定市场方向，其他因素决定波动的幅度和路径

2. 微观层面的企业盈利拐点，宏观层面的风险溢价改变，推动了中国股票从de-rating转变为re-rating

3. A股也有Policy Put，而且政策是很强大的力量

4. 我们用杠铃型的组合，效果要比买中间的PEG资产好很多

5. 我们之所以能够在AI和机器人领域赚到很高的阿尔法，正是因为我们的盈利预测比市场一致预期高了50%

6. 我们的目标只有一个，为持有人创造可持续的超额收益

7. 在安联基金，我们的研究员会把估值和盈利分拆出来

8. 从投资方向看，我们继续看好科技+红利的杠铃策略

9. 规则化的主动管理（Rule-Based Active），我们的主动管理追求EPS的投资结果，即可解释（Explainable）、可预见（Predictable）、可持续（Sustainable）

快速建仓是2024年的胜负手

朱昂：安联中国精选成立在2024年9月3日，很快就迎来了市场反转，当时你在建仓的时候马上就用高仓位运作，能否谈谈这个决策是怎么来做的？

程彧快速建仓的决策，回头看既不容易，也非常容易。不容易的是，那个时间点的市场情绪。作为安联基金成立后的第一只产品，我们肯定也有保住净值在水面之上的压力。这些压力和市场情绪，确实让快速建仓这个动作不那么容易做。

为什么又说这个决策，做起来也挺容易呢？因为我们的投资体系很重视估值，当时A股市场处在风险溢价的最底部，提供了很充足的安全边际。从估值的角度看，买入A股在一个中期维度是安全的。当然，低估值并不代表买了就会涨，还需要基本面的拐点出现。

在我们建仓的时候确实看到了企业盈利的拐点出现。从2020年四季度开始，企业盈利在上一轮周期见顶后，就一直处于下行的趋势中。在盈利下行的周期中，市场整体波动的方向也是往下的。站在那个时间点，我们看到企业盈利的拐点即将在2024年底出现。盈利拐点决定市场方向，其他因素决定波动的幅度和路径。结合对盈利拐点的判断，我们在去年9月初认为，中国股票即将进入一次re-rating(估值重估)的大拐点。

在2024年9月之前，市场一直是看空中国股票的。从杀估值的de-rating到估值重估的re-rating，我们认为有两个要素发生了变化：

第一个变化，对长期经济增长的能见度更高了。虽然2021到2023年，企业盈利的二阶导数是下滑的，但是整体盈利增长尚可。市场之所以杀估值，主要是长期盈利的能见度看不清。这背后有许多复杂的因素，包括市场对中国经济转型缺乏足够的信心，以及对地缘政治冲突下对供应链重构的担忧。

在2023年的时候，海外投资者对中国经济增长是缺乏长期信心的。他们特别担心人口红利转向后，中国将不再具备全球竞争力。当时我去海外参加策略会的时候，很多全球投资的策略是把中国市场剔除的，变成了一种EX-China的策略。

为了弄清楚中国经济增长的长期动力，我刚来安联基金后，花了一年多时间沉下心来做研究，微观层面调研了很多公司。通过这些调研，我看到即便人口红利转向，中国还具备强大的工程师红利。我当时就得出一个结论，中国的科技在过去几年出现了里程碑式的进步。科技能力会推动中国经济进一步增长。

在2025年的春节晚会上，全国人民看到了宇树科技的机器人表演，提振了大家对科技实力的信心。当时我对这样的科技能力并不意外。从创新药、国防军工、到机器人和AI人工智能，中国企业在许多领域已经展现了强大的科技实力。

从工程师红利的角度看，中国经济的长期竞争力变得更为清晰。我们过去是全球制造中心，未来依旧是。只不过我们过去的优势是成本，未来的优势是先进制造能力。这些技术进步，也不是在半年中发生的。在安联中国精选成立的时候，我们已经看到中国经济的竞争力有了实质性变化。

第二个变化，风险溢价发生了改变。在2024年的上半年，我们就看到国内政策出现了一些积极变化。比如说，地方债务如何化解，有了比较清晰的路径。另一个困扰市场的地缘政策，在9月美国大选之前，也变得逐步清晰起来。无论谁当选，都是一种风险的阶段性出清。市场并不惧怕谁当选美国总统，而是不确定性。当时这几个主要的风险因子，都出现了拐点。

微观层面的企业盈利拐点，宏观层面的风险溢价改变，推动了中国股票从de-rating转变为re-rating。在我们的产品成立三周后，出现了924的政治局会议。在投资界，有著名的Fed Put，告诉大家不要和美联储对着干。对我们来说，A股也有Policy Put，而且政策是很强大的力量。过去几年多次出现过维护资本市场稳定的声音，但是924政治局会议的政策力度完全不同。

资本市场的上涨，不仅仅是让参与者赚到钱，还能解决很多问题。记得2024年出过一个支持消费发展的政策，其中第二条就提到了维护资本市场的稳定。这让我感触很深，一个健康向上的资本市场，还能促进大家的消费。只要股市形成一个正循环，大家所担心的许多问题，或许都能迎刃而解。理解到这一点，就能理解这一次维护资本市场高质量发展的决心。

朱昂：所以你在产品初期，采用了快速建仓的方式，一下去就把仓位打上去了？

程彧我觉得当时的建仓节奏，是去年投资最重要的胜负手。从短期看，我不确定产品会不会在封闭期的三个月内，跌破1块钱的面值。但我对三个月后市场起来这件事，有很强的信心。

除了快速建仓的动作之外，我们在配置上采取了很明显的哑铃型结构。在哑铃的左边，是低估值的红利资产，在哑铃的右边，是高弹性的科技资产。

低估值的红利资产，是组合中的稳定器。我们的资本市场进入高质量发展阶段，更关注股东利益。一个最直接的表现是，提高企业的分红派息。股票的本质，是一种长久期的债券。红利资产的股息率提高，自然会受益于低利率的大环境。我们从日本股市的发展历程看到，当市场的整体分红提高后，整个股市出现了价值重估。

优质的科技资产，是中国经济增长未来的希望。从科技发展的产业趋势看，一定有一批企业能做大做强。

这两类资产在当时，都有各自的潜在风险。左边的低估值红利，虽然看上去便宜，但也有不少人认为是“价值陷进”。右边的科技成长，虽然产业趋势很好，但盈利又不是那么看得清楚。然而，从最后的结果看，我们用杠铃型的组合，效果要比买中间的PEG资产好很多。

超额收益主要来自EPS的把握

朱昂：然后进入2025年，市场的波动也很大，包括4月的关税冲击，以及前三季度比较极致的结构，能否也简单复盘2025年你大概是怎么做的？

程彧2025年要做好投资，需要先判断市场到底是一个反弹、是一个波动、还是大周期向上。在不同的判断下，面对市场波动会做出不一样的决策。我从未怀疑过中国股票的re-rating。这个观点，是我们所有决策的基石。

在投资框架上，我们有严格的规则化投资体系，包括风险溢价下的大类资产配置、自下而上的个股选择、买卖的规则等。在安联基金，我们践行有规则约束的主动管理（Rule-Based Active）。比如说，我们对买入的个股，都会有明确的目标价。一旦到了目标价之上，我们会兑现收益。我们还会检测不同股票的拥挤度，规避一些过于拥挤的交易。

我的产品组合一直采用了杠铃策略，没有买中间的PEG资产。如果我看好市场，就去加仓最右边的科技资产，如果我要做防守，就直接选红利资产。杠铃策略能实现快速的组合攻防转换。比如说，市场不太偏爱的银行股，我们过去一年也投了很多次，取得了很不错的效果。

在投资流程上，我们延续了自下而上为主的框架。第一步是对企业的ROE做深度分析，再做未来三年的盈利预测。2025年，我们之所以能够在AI和机器人领域赚到很高的阿尔法，正是因为我们的盈利预测比市场一致预期高了50%。这意味着，我看到的估值水平比市场看到的要便宜50%。

最后的结果是，我们的盈利预测基本上都兑现了。我组合中的一大批科技成长股，买的时候看似静态市盈率很高，实际上估值是合理的。正因为我们对自己的盈利预测有信心，遇到市场波折自然就不害怕了。

虽然A股投资很“吃风格”，但是风格轮动的速度也很快。如果是冲着估值提升的钱，那么一旦波动起来就会不知所措。反过来看，我们赚盈利预测的钱，内心是比较笃定的。还有一些机器人中的公司，即便短期盈利看不清，但是我们对产业趋势的方向和龙头公司的竞争力是能看清楚的。

2025年投科技股，既难也不难。不难的地方在于，AI和机器人的产业趋势是有共识的。你和一个人聊，说看好这两个产业的发展趋势，大概率不会有什么人反对。但是，投科技股的难点是怎么挑选出公司。

我们的做法是，通过高频跟踪降低基本面层面的不确定性。对于投资来说，不确定性也是机会。只要我们能对变化做出及时的跟踪反馈，就能形成一个正向的循环。

朱昂：从产品的组合构建看，你整体组合是比较均衡，没有重仓某一个单一赛道，能否也谈谈背后的原因？

程彧从投资流程来解释的话，我们本质上是一个自下而上的流程，不是自上而下的驱动。这一点使得我们在任意时间点，都会投资好几个不同的方向。即便是科技领域，我们也没有All In一个赛道。事实上，2025年市场的机会有足够的丰富度，能够通过选股找到不少可投资的方向。

其次，我们自下而上的选股流程中，有一部分是秉持景气度的。我用两个维度判断景气度，一个是绝对的景气度，另一个是环比的变化。或许绝对景气度上，有些行业一直比较高，但是从环比变化看，不同阶段会有一定的差异。

在产品定位上，我们要兼顾机构客户和零售客户。对于机构客户来说，他们更多是来买我们清晰稳定的投资流程。对于零售客户来说，我们的定位是“财富管家”，帮助大家做资产配置、行业和风格选择、个股选择等一系列专业的投资决策。最终，我们希望为零售投资者赚到让他们满意的回报。

正是出于这样的产品定位，我们不会把自己变成一个赛道或主题型的产品。我们的目标只有一个，为持有人创造可持续的超额收益。

朱昂：业绩归因看，2025年主要的业绩贡献来自哪些方面？

程彧我们的投资流程，是希望以个股选择作为超额收益的主要来源。当然从业绩归因上看，自下而上选股的超额收益，也会体现在行业层面的贡献。但是，我们并不是一个自上而下做行业配置的流程。

在投研层面，把估值和盈利做区分

朱昂：这一年有什么代表性的投资案例吗？

程彧我认为对企业ROE和盈利预测的研究，为我们的投资业绩带来了正向反馈。年初的时候，我们对整个算力产业链的盈利预测是市场两倍。最后证明我们的盈利预测是正确的，这给整个研究团队带来了很大的信心。

在安联基金，我们的研究员会把估值和盈利分拆出来。这一点和许多基金公司不一样。许多基金公司研究员推荐股票时，并没有做估值和盈利的分拆。有时候推荐个股是短期估值扩张驱动，也有时候是盈利驱动。而我们的研究员更关注企业盈利和ROE。所有的这一切机制，都是鼓励研究员以EPS到导向。

作为一家100%控股的外资公募，我们从day one就把最重要的资源投入到投研平台上。我来了安联基金后，第一个职位是研究总监。虽然目前只有我一个主动权益基金经理，但是我们努力打造出一个所有基金经理都能公用的研究平台。

朱昂：所以，安联基金的研究员，主要聚焦在EPS的判断上？

程彧在研究的分工上，研究员主要把握EPS，基金经理和研究员共同把握估值的变化。对于重大的投资机会，我作为研究总监会帮助研究员把关。

作为研究总监，我比较自豪的是选到了一批非常优秀的研究员。这一点，也感谢首席投资官郑宇尘的信任，交给我来组建安联基金的研究团队。虽然从表象看，研究员的整体供给是过剩的，但实际上有效的供给又是不足的。

我们要的研究员，一定是能创造价值的，并不需要服务型研究员。价值型研究员和服务型研究员，是两种完全不同的定位。我们是市场中比较早以价值导向为核心的研究团队。用更直白的话说，我们需要研究员能对投资业绩带来直接的贡献。

在招聘研究员的过程中，我几乎没有用任何的猎头服务，全都是找有很强业绩记录的研究员。在一些技术含量很高的行业中，我们许多研究员都有实业的工作经验。每一个进来的研究员，我前后加起来会谈6到8个小时。除了我们面试研究员之外，也需要说服他们加入安联基金，认同安联基金的投资流程和理念。

此外，我也非常看重研究员的独立判断能力。由于短期规模还不大，我们整体研究资源是比较少的。这就需要研究员需要独立判断的能力，不能过度依赖卖方的研究支持。

规则化的主动管理

朱昂：你之前是专注做港股投资的，现在管理A股产品，投资框架上有什么变化吗？

程彧我过去经常参加一些港股相关的论坛，可能给大家的印象是港股市场的投资专家。事实上，我此前管理的沪港深产品有一半仓位是投A股的。我觉得自己的优势，是对港股和A股两地市场都比较熟悉。这两个市场由于投资者结构不同，带来了投资理念和投资行为的差异。正因为我理解这一层差异，不会把A股的方式去套用在港股上，也不会像港股投资者在A股市场出现水土不服。

但是客观来说，我觉得今天管理的纯A股产品，对我个人带来的吸引力更大。A股市场的宽度，能找到更多领域的优秀公司，也能更好发挥我们团队的研究能力。

朱昂：能否谈谈对未来市场的一些展望？

程彧从大方向看，我认为2026年中国股票的re-rating不会改变，依然处在一个向上的态势。前面提到推动re-rating变化的要素，并没有发生实质性改变。中国经济增长的能见度越来越高，微观层面的企业盈利在持续改善。

从货币政策看，国内的无风险利率已经没有特别大的向下空间。我们的基础假设是，2026年可能是一个温和通胀的环境。但是美联储会进一步降息，而香港市场是锚定美元体系的，那么对港股市场的全球投资者来说，中国资产依然会有价值重估的潜力。

从投资方向看，我们继续看好科技+红利的杠铃策略。中国经济未来发展的驱动力，是以科技创新为主。在这个过程中，需要通过自下而上选股去伪存真，找到真正能重估的优质科技资产。红利资产也能作为市场的稳定器。况且在美联储降息周期下，港股红利的重估大概率会比A股更大。

当然，扰动市场的地缘政治因素并没有消除。叠加中国股票的估值中枢在抬高，波动很可能会比2025年更大。所以，2026年投资的挑战在于，如何在阶段性负面信息带来的波动中，做出正确的投资动作。

朱昂：许多人或许不太了解安联基金，能否先谈谈安联基金的一些背景和历史？

程彧安联基金是由安联集团旗下安联投资100%控股的子公司。安联集团有超过130年悠久的历史，是全球五大寿险（含健康险）及资产管理公司之一¹。截止2025年6月30日，安联服务近70个国家与地区的1.28亿客户。安联投资是一家主动型管理机构，目前的管理规模超过4万亿人民币²。

安联投资对中国市场并不陌生，简单来说，安联投中国很早，规模也很大。安联基金是2024年获批展业的，背后是整个集团对中国资本市场的长期看好。安联基金的投研有三个重要特色：

1）规则化的主动管理（Rule-Based Active）。我们的主动管理追求EPS的投资结果，即可解释（Explainable）、可预见（Predictable）、可持续（Sustainable）。

2）追求长期稳健的风险调整后的超额收益。通过有纪律的组合管理、系统而一致的框架和团队化协作，力争为投资者实现超额回报。

3）全球视野与本土经验的有机结合。投研团队全部来自本土，海外背景教育人数达70%，是一个既有海外视角但又懂本土市场的团队。我们的投资团队人均超过15年资管行业经验，对中国市场有深度经验。

数据来源：

*安联基金，经托管行复核，可比数据来源Wind,截至2025年12月31日。安联中国精选混合型证券投资基金于2024年9月3日成立，业绩比较基准为沪深 300 指数收益率×75%＋中债新综合指数全价（总值）指数收益率×25%。

1数据来源：安联（中国）控股官网 https://www.allianzholding.cn/。数据截止至2024年10月10日。

2数据来源：安联投资，数据截至2025年6月30日并按照该日中国外汇交易中心欧元对人民币汇率8.4024换算所得。资产管理规模总额是安联投资直接或通过以担任投资顾问的模式向客户提供全权投资管理决策及投资组合管理服务所涉及的资产或证券组合（其中包括自 2022 年 7 月 25 日起由 Voya IM 担任投资顾问的安联投资资产）按当前市值估值后所得的合计数。资产管理规模不包括安联投资仅主要负责提供行政服务的资产规模，但包括向安联集团和其他第三方提供投资管理的资产规模。受四舍五入的影响，导致总数出现差别。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。股东或股东关联公司的投资业绩不代表基金管理人的投资业绩，且不构成对基金管理人所管理基金业绩表现的保证。

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，安联基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、安联中国精选混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）为混合型基金。本基金投资港股通标的股票的，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金投资港股的具体风险请参见《招募说明书》“风险揭示”部分。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。

五、安联基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。安联基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人网站【https://www.allianzgi.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

七、安联投资是指作为Allianz SE子公司并以安联投资品牌运营的公司。基金管理人与股东之间实行业务隔离，股东并不直接参与基金资产的投资运作，股东或股东关联公司的投资业绩不代表基金管理人的投资业绩，且不构成对基金管理人所管理基金业绩表现的保证。

八、投资人应当通过基金管理人或具有基金代销业务资格的其他机构购买和赎回基金，基金代销机构名单详见各基金《招募说明书》以及相关公告。

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