反法定货币逻辑支撑黄金走强

汇通财经讯——总体而言，当前市场正处于高度波动阶段：美联储独立性危机短期主导避险需求，推动黄金创纪录，而最高法院关税裁决仍是美元潜在转折点。

汇通财经APP讯——美联储独立性受威胁拖累美元，黄金刷新历史高点。黄金价格历史上首次突破每盎司4600美元（达4600.33美元），银价也创纪录高点。

尽管12月劳动力市场数据（新增就业符合预期、失业率降至4.4%）一度提振美元，并使衍生品市场将美联储3月降息概率下调至29%、4月降息概率下调至42%，但美国司法部（DOJ）对美联储主席鲍威尔发起刑事调查严重削弱了美元走势。

鲍威尔称此举是特朗普政府“威胁和持续施压”的部分，旨在影响利率决策，这引发市场对美联储独立性被破坏的强烈担忧，包括可能任命鸽派成员进入FOMC。受此影响，美元指数创下三周以来最大跌幅，与当前市场对2026年底仅降息两次的预期形成鲜明反差。这种不确定性直接削弱美元信用，导致黄金作为对冲工具即时上涨。虽然美联储独立性问题是长期结构性议题，但近期事件（如DOJ大陪审团传票和鲍威尔证词调查）提供了即时触发点，叠加伊朗政治不稳等地缘风险，推动避险情绪升温。

高盛首席经济学家Jan Hatzius警告，对鲍威尔主席的刑事指控威胁“最可能让金融市场意识到美联储独立性正面临巨大压力”，这进一步强化了对美元信用的疑虑，并直接助推黄金作为避险资产的吸引力。

摩根大通指出，黄金是一种“反法定货币”资产。公共债务规模攀升以及针对央行的施压行为，正不断推高市场对“货币贬值交易”的兴趣。摩根士丹利首席投资官Mike Wilson表示，黄金“基本上现在更像是一种反法定货币玩法”，并推荐调整为60/20/20投资组合模型（60%股票、20%债券、20%黄金），打破传统60/40股债配置，将黄金视为更具韧性的通胀对冲工具。

汇丰集团（HSBC）分析师强调，地缘政治风险和美联储潜在政策转向可能在2026年上半年将黄金推高至5000美元以上（高点可能达5050美元），尽管下半年或出现回调，整体波动性高。

美国最高法院或将出手为美元提供潜在支撑。最高法院将于1月14日就特朗普政府基于IEEPA（国际紧急经济权力法）加征关税的合法性作出裁决。若裁决支持关税，美国经济可能获得额外刺激（如关税收入用于退税或计划），迫使美联储长期维持较高利率，吸引外资流入并支撑美元；反之，若判定非法，可能引发约1500亿美元退税，短期拖累美元。已有1000多家公司挑战关税，若法院支持政府立场，将稳定美元预期。

（美元指数日图 来源：易汇通）

不过，即便关税被判非法，白宫似乎并不担心。据凯文·哈西特表示，美国能够迅速让关税政策回归此前的模式，政府已准备好一套与原方案效力相当的备用方案。

总体而言，当前市场正处于高度波动阶段：美联储独立性危机短期主导避险需求，推动黄金创纪录，而最高法院关税裁决仍是美元潜在转折点。分析师共识认为，反法定货币属性已成为黄金强势的核心支撑，这一趋势在2026年上半年料将持续发酵。

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