主业不灵投资灵！中科蓝讯：左手摩尔，右手沐曦，利润暴增360%！

一年不到，2亿变16亿。

作者 | 贝壳XY

编辑 | 小白

买彩票中大奖的运气，普通人可能一辈子都盼不来。但有一家上市公司，却仿佛被财运“砸中了脑袋”——中科蓝讯（688332.SH）近期交出的业绩预告，简直让人目瞪口呆。

1月7日晚，中科蓝讯披露，2025年归母净利润预计高达14亿至14.3亿元，同比暴增超过360%！

（来源：中科蓝讯公告20260108）

乍一听，还以为它是突然技术爆棚、横扫市场，可仔细一瞧——好家伙，这哪是主业发力，分明是“投资”投出了财富自由。

投资界的“天选之子”？押中两大GPU新贵

业绩预告显示，2025年，公司营收预计18.3亿至18.5亿元，同比增长仅0.6%至1.7%，几乎原地踏步。

而真正体现主业赚钱能力的扣非净利润，不仅没涨，反而下降了1.7%到9.89%，仅2.2亿至2.4亿元。

（来源：中科蓝讯公告20260108）

那么问题来了：多出来的那11个亿的利润，是从天上掉下来的吗？

还真是——只不过掉下来的不是馅饼，是两家GPU公司的股价火箭！

公告里写得明明白白：利润暴增主要来自“投资摩尔线程（688795.SH）和沐曦股份（688802.SH）取得的公允价值变动”。

（来源：中科蓝讯公告20260108）

时间线拉回2024年底，中科蓝讯掏出1.5亿元（含间接投资金额，粗略测算），投给了GPU初创公司摩尔线程；三个月后，又掏出0.5亿元，押注另一家GPU新秀沐曦股份。两笔投资加起来2亿元，换来摩尔线程0.43%、沐曦股份0.21%的股份。

谁能想到，他们俩竟成了2025年底最火的两个IPO，还全被中科蓝讯押中了。

2025年底，摩尔线程和沐曦股份双双登陆科创板，一个首日暴涨425%，另一个更是飙涨692%！后续虽稍有回落，但截至2025年底，股价相较发行价仍大涨超400%，市值双双冲破2000亿元大关。

（来源：市值风云APP）

而中科蓝讯手里的那点“零头股份”，估值也彻底放飞，加起来超过16亿元！等于说，2亿本金，一年不到就翻了8倍，投资收益率直接开挂。

这难道就是传说中的锦鲤本鲤？难怪有乐子人调侃：“别人做芯片卷到脱发，中科蓝讯靠‘投资’直接财富自由。”

主业：“我就静静地看你们赚钱”

但撇开那笔“横财”，中科蓝讯自家的生意怎么样？

2025年，营收同比微增0.6%-1.7%、扣非净利润，同比下降1.7%-9.89%，结果一目了然。

公司主业是设计蓝牙音频SoC芯片，主要用于TWS（真无线立体声）耳机、蓝牙音箱、智能穿戴等产品。在业内，它被称为白牌TWS芯片市场的“性价比之王”，靠低价走量占据了一席之地。

所谓“白牌”，就是非苹果、华为、小米等大厂自有品牌的耳机，多见于电商平台和海外市场。

（来源：市值风云APP）

然而，白牌市场门槛低、竞争烈，“价格战”是日常操作。随着消费电子增长放缓，加上小米、华为等大厂纷纷下场做百元级TWS耳机，白牌市场的空间被不断挤压。

近几年公司持续走低的毛利率和净利率就是最好的证明，特别是毛利率，仅20%出头。

（来源：市值风云APP）

虽然公司也在积极布局AI耳机、智能穿戴等新方向，并扬言要“开启AI端测新篇章”，但目前来看，这些新故事还没能形成规模收入。在巨头环伺的赛道里，它能抢到多少蛋糕，仍是一个未知数。

总而言之，中科蓝讯2025年的业绩堪称“主业躺平，副业封神”。这波操作，完美诠释了那句人间清醒：有时候，选择真的比努力重要。

但玩笑归玩笑，热闹归热闹。真正支撑一家公司走远的，从来不是运气和投机，而是扎实的产品、稳定的市场和持续的创新。对于投资者而言，或许该问的是：你看好的是它的芯片，还是它的“投资眼光”？

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