全年月度经济形势梳理解读，CMF团队28份研究成果详细复盘

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自CMF宏观经济月度数据分析会创立至今，已走过了近13个年头，截至2025年12月，共计发布了81期《CMF中国宏观经济月度数据分析报告》(下称“CMF月度报告”），报告在国家统计局发布国民经济运行情况及数据后第一时间对当月或当季宏观形势进行分析解读并提出政策建议。

2025年共发布6期CMF月度报告，同时共邀请到42人次来自市场机构的首席经济学家以及政府、智库及企业界的著名经济学家展开联合研究，发布研究成果28份，受到学界、决策层及公众广泛关注，提供了重要的决策参考。

2025

1月

筑底企稳、稳中求进的中国经济

在宏观调控转换之下，中国经济修复筑底企稳迹象明显，经济运行的积极因素支撑2025年中国经济延续修复：2024年四季度以来宏观经济表现相对亮眼，助力我国顺利完成全年5%的经济增长目标，其中生产和消费端都有环比改善的迹象，房地产止跌企稳的基础也在不断呈现。预期2025年中国经济增速有望达到4.8%左右，供给端工业和服务业生产仍将保持韧性，需求端消费和投资或有所好转，出口则面临较大压力。为实现2025年经济增长目标，宏观政策仍需发力，保持经济政策与非经济政策的一致性，加大逆周期调节力度，筑牢经济回升的基础。信心修复是经济开启供需良性循环的关键，做好2025年经济工作需要延续当前政策调整逻辑，保持增量政策节奏与力度，扭转微观主体信心偏弱的局面，推动经济稳中有进、回升向好。

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2025

3月

亟待新动能提振的中国宏观经济

2025年1月-2月，规模以上工业增加值的增速5.9%，制造业增长率6.9%，投资增速4.1%，社会消费品零售总额增速达4%，处于较为理想的区间；价格水平方面，CPI同比下降0.7%，环比下降0.2%，PPI同样出现同比、环比双回落的情况；对外贸易方面，贸易顺差同比增长36.23%，呈现衰退性特征，需引起关注。2025年2月，中国PMI为50.2%，较上月上升1.1%，信心得到一定回升。基于短期数据，中国经济机遇主要体现为数字经济、人工智能等新动能的涌现和政策红利的释放；挑战主要来源于提振市场信心和改善外部环境的不确定性。应加强自主创新，培育技术新动能，注重传统动能的协同发展。

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2025

5月

政策落地企稳与改革长期动能的中国宏观经济

在“以经济建设为中心”的战略指引和一系列刺激政策发力下，经济持续复苏，短期企稳回暖。2025年一季度GDP按不变价格计算，同比增长5.4%。2025年1月-4月，固定资产投资累计同比增长4%，规模以上工业增加值累计同比增长6.1%，社零消费同比增长5.1%，外贸保持韧性，出口结构优化升级。报告认为，政策本身面临边际效应递减、结构性扭曲和不可持续等问题，从中长期视角来看，必须针对中国经济中的各种障碍推进改革攻坚，激励机制调整至为关键。党的二十届三中全会已对改革蓝图进行了系统性谋划和部署，应充分发挥中央和地方两个层面的积极性，确保改革政策落地生根的关键在于“做对激励”、“选对人”。地方政府层面，应调整考核机制和激励约束机制，激发敢闯敢试、注重绩效的改革意识与执行能力，将起到更好的改革示范作用，推进改革落地。

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2025

7月

期待政策持续发力的中国宏观经济

从数据来看，2025年上半年GDP按不变价格计算，同比增长5.3%，保持了相对平稳的增长态势。从三大产业来看，我国经济增速维持在合理健康的区间，结构性改善也在持续显现，对外贸易保持韧性，就业形势总体稳定。同时，宏观经济运行中存在一些潜在隐忧，GDP环比增长率下滑，消费需求疲软、投资需求不足、制造业景气程度低于临界值、规模以上工业企业利润下降、民间投资负增长等微观绩效仍需改善。报告认为，2025年下半年或将面临补贴政策效果边际递减、关税上调、“稳就业”压力和投资需求进一步下滑四方面挑战，货币政策可能会进一步加大实施力度，锚定年初制定的物价增长目标；财政政策将进一步着力于扩大内需，以广义财政赤字应对宏观经济的不确定性。

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2025

10月

供需再平衡进程中的中国宏观经济

中国经济处于结构大转型和升级时期，同时需要维持平稳增长。市场供求方面，2025年9月CPI同比下降0.3%，扣除能源和食品的核心CPI同比上涨1.0%，整体物价处在低位运行的修复状态，失业率和工资性收入处于稳定区间，金融市场对产业风险偏好有所上升，房地产还将面临较长时间的去库存化。经济供求方面，9月PMI为51.9%，是今年4月以来的高位；消费需求和投资需求持续下滑，出口表现持续超预期，展现出强韧性。报告认为，新旧动能转换过程中不同市场的价格、供求关系都呈现出结构分化的特征。以创新为主的新动能上行将逐步填补旧动能的下行。政策关键在于精准把握好两种动能之间的此消彼长关系，权衡取舍，推动价格逐步回暖，立足夯实内需基础，同时优化外需，持续推动高质量供给与高质量需求彼此相互匹配，实现促转型与稳增长的双重目标。

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2025

12月

稳中求进、行稳致远的中国宏观经济

从工业生产、固定资产投资、消费市场、进出口、市场物价、社融信贷等经济指标来看，宏观经济稳中有进。尽管11月部分指标表现不及预期，但我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，具备行稳致远的有利因素。基于数据分析及中央经济工作会议精神，报告认为，生产端需全面贯彻新发展理念，投资端统筹用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债等政策工具，消费端深入实施提振消费专项行动，协同构建新发展格局。财政政策需要兜牢基层“三保”底线，规范税收优惠、财政补贴政策，优化支出结构，以合理的债务融资和更加积极的政策取向促进经济发展。

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CMF将于近期对2025年全球及国内重大经济、金融议题进行连载回顾，欢迎关注！