亿纬锂能300亿港元赴港豪赌：一场关于“老二”的生死突围

文｜三车财观

新年伊始，港股市场又是一片热潮。2026年1月2日，我国动力储能单元行业著名企业—亿纬锂能股份有限公司，已正式将公开发行材料提交香港证券交易所，此举是继宁德时代之后，业内又一重量级电力电源生产商准备进入市场，而这一动作的背后，行业全球化上市潮流早已暗流涌动，竞争日趋激烈。

过去一年到现在，亿纬锂能再一次发起了一场短暂的进攻，这可从背后清晰地看出其隐性而又持续累积起来的速度需求。在世界前两大巨头——宁德时代、比亚迪联合构筑的"超级巨墙"架构之中，次之的亿纬锂能把自己的前景编织到了国外的大环境中去，在大范围内有着拓展的眼光，彰显出一种逻辑：行业领头羊不一定能变，但是剩下的参赛者能不能以另一种途径曲线崛起。

此次亿纬锂能向港交所提交文件并非传统的资金增加行为，行业内观察到更多的是，其本质是围绕企业全球化运营体系建设，所做出的一次关乎长远生存与发展的战略抉择。在动力电池行业步入下行周期的背景下，此次赴港上市动作，意味着行业阵痛与变革正在同步上演。

利润承压下的资金渴求

在2024年这一年里，亿纬锂能确实交上了一份罕见的"两项主要指标都下滑"的答卷，公司招股书披露，全年的总收入达到了486.15亿元，只比去年减少了零点几个百分点；归母净利润也下降了不少，只有42.21亿元，这一数额与去年相比，有将近7个百分点的下行，自2022年高速增长行情止步后，公司业绩首次出现疲软态势。从当前现实来看，核心性较强的动力电池板块受到的影响比较显著。

大型电池芯市场中各公司间已基本映射出对市场份额的直接贴身竞争。面对宁德时代和比亚迪两个平台左右两侧的激烈挤压，亿纬锂能只能紧跟市面上的大趋势采用"用价格换取增长量"的营销策略，从多个产业领域里的有关数据观察发现，其下游同档位动力型电池产品，每瓦时售价已出现显著下滑。

新浪财经报道，自从2022年开始，大约1.1元每瓦时的价格持续下跌，到了2024年时价格已经降到大约0.6元每瓦时左右，这一下降趋势非常明显，在收入统计数据中，现实情况是2025年前三季在一定程度上出现了微升，但是整体上看都是出货规模大幅上升之后导致账面盈余增加，其实更多的是"虚假繁荣"，反观盈利能力仅处于低位徘徊，还未达到人人期盼的基本转变。

大众寄予很多想象空间的储能相关业务，在现实操作层面也算不上稳妥避险区域。一线竞争局势迅速从国内逐步蔓延至海外，同样呈结构复杂特性的过度"内卷"。《中国能源报》报道，现在常规储能核心－电芯报价跌破了原先业界设定的平均线，今年仅约为0.289元/Wh，无声逼近0.3元/Wh的理论底线。

据官方信息看，这一领域营业收入所占全年营收的比重，从过往水平跳跃提升至39%，总发货量能力超过50吉瓦时，同时顺位全球第二。不过，也正如目前见诸现状，利润率一降再降，由17%持续降至约11%，不同环节利润被极速压缩之实质速度，已然超过产能扩张所预期带来的成长步幅。

缺乏充足的资金资源，眼下成了企业始终绕不开的问题。从官方公布数据来看，亿纬锂能在匈牙利筹划投建的这家28GWh级生产基地，总投入高达将近99亿元，同期推进的马来西亚大型储能产业化项目，也陆续出现超86.54亿元的高资本消耗情况。

企业招股书显示，2025年一季度结束时，公司账面货币数额虽突破130亿元规模，但实际情况表明，这笔资金规模，对于公司近期加速推进的海外产能扩张计划而言，已远不足以支撑。从此层面思考，到香港股票市场寻求直接融资，成为尚存自救希望的一步行动，此次拟募资300亿港元，其投向清晰指向两大领域——国际运营体系建设，以及核心技术研发所需填补的巨额资金缺口。

业绩提升压力，一波接一波涌现，悄然间推动技术型战略对象发生方向选择。潜移默化地讲，面对复杂市场现状，亿纬锂能之所以还未气馁，不外乎是找到了更具差异色彩的创新技能方案，正在颤巍巍开辟独特赛道，增添自身竞争砝码。

大圆柱电池的差异化破局

在产业寒冬里，亿纬锂能之所以能够启动赴港上市计划，是因为其选择了大圆柱电池这条差异化技术赛道，在方形电池这片红海里，亿纬锂能选择了人迹罕至的独木桥。

亿纬锂能把战略重点压在46系列大圆柱电池这一方向，顺利地获得豪华车市场入场券，已经成为宝马"新世代"产品核心供应商，即将推出的BMW iX3也将装配上亿纬锂能的4695系超大圆柱电池，该合作突破简单供需关系，成为宝马"新世代"品质共同体中的一项重要内容，双方在研发和制造方面进行深度合作，以促进第六代动力电池的批量生产。

技术上的优势为竞争设置了壁垒，大圆柱电池在固态电池推广之前被认为是最终状态，具有标准化、零膨胀和高强度等特点，亿纬锂能成功攻克了大圆柱电池批量生产的技术难关，是国内首家实现为宝马批量供应大圆柱电池的企业，据官方披露，其已经获得了超过2700个圆柱电池技术授权。

据中国新闻网内容，到2025年5月份为止，该公司的大型圆柱形电池的装车数量已经超过了6万辆，而每一辆车的最大行驶续航里程达到了23万公里，LMX工艺使能量密度达到了205Wh/kg，低温工作窗口扩大到了-20°C，循环寿命达到了5000次以上，精准解决了电动重卡部分应用场景下的核心痛点。

匈牙利工厂作为这一策略的重点落脚点，这家专门为宝马在欧洲市场提供产品而建的生产基地，肩负着亿纬锂能走向全球的梦想。此次赴港融资的巨额资金将主要用于该基地，这表明企业不甘只做一家中国本土电池厂而已，更希望成为全球范围内能源巨擘。

要做好技术赛道差异化布局就必须有资金支持，在亿纬锂能到香港融资300亿港元背后，隐藏着"A股+H股等双轮推动"的深刻策略考虑。

A+H双轮驱动的全球化野心

300亿港元募资的背后，正是亿纬锂能"A股和H股"双轮驱动的深层次谋划。走好这一步棋，其意不仅在充实现金流。

港股作为全球资本的重要投资平台，使亿纬锂能直接面向世界，也标志着它已进入国际舞台。这样既增加了其国际知名度，也为开拓欧美市场打下了基础，对于正在走向全球的企业来说，建立全球化的融资平台是他们实现全球运营的关键前提。

资本结构调整也是至关重要，A股市场上的情绪变化无常，导致其估值系统往往受短暂的市场表现所影响；港股的国际投资人更为重视企业的长期竞争力和现金流折现的能力，这一估值思路也更适合于对亿纬锂能在海外市场进行产能爬坡阶段的评估。

"A+H"双资本平台的运营模式，有助于构建一个更加稳健的资金筹措渠道，从而为公司的海外业务扩展和技术创新奠定坚实的基础，增强财务上的灵活性。

这实则是一场和宁德时代的隐性博弈，宁德时代"A+H"布局已经就绪，抢占了资本上的制高点。作为一个追赶者，亿纬锂能在资本平台方面必须要步调一致，以夯实行业老二之位，以免被中创新航和国轩高科这样的二线梯队超越，大圆柱电池技术领先要靠资本平台支持向市场优势转变。

资本和技术的双重布局都指向了亿纬锂能从"老二"的困局中突破的目标，但是这场逆风航行还充满了未知挑战。

"老二"突围战的序幕拉开

亿纬锂能选择在香港上市，这是在整个行业都不景气之时，一次经过深思熟虑的逆势布局。

其清楚当前行业竞争处于哪个阶段，在动力电池发展的前半段，行业比的是规模大小，这方面其稍微落后，不过到了下半场，更看重的是全球化的能力和技术的差异，这反而是其有可能超车的好时机，跟宝马合作搞大圆柱电池，还有在匈牙利跟马来西亚设厂，都是为下半场的竞争提前做的准备。

不过其发展的路径仍然有很多困难，比如美国客户Powin破产事件，暴露出公司海外业务潜藏的经营风险，虽然亿纬锂能说货款收回没问题，但长期合作关系的破裂可能会影响销量。

还有芬兰的Donut Lab推出了全球第一个能批量生产的全固态电池，能量密度高且充电快，这给大圆柱电池的未来蒙上了一层阴影，国内的公司大多认为到2027年才能小批量装车，这让亿纬锂能的技术押注在时间上面临压力；匈牙利工厂到底能否按时投产、还有地缘政治的风险，也都是悬在头上的问题。

但这次上市至少说明了一点，亿纬锂能不想一直当第二名，它要在全球的范围内，跟宁德时代下一盘更大的棋。

锂电池行业的竞争局面还未完全定下来，在两大巨头主导下，老二想突围，考验的不光是技术与资金实力，更是企业战略定力与对风险把控能力，亿纬锂能这次去香港，为这场突围战揭开了新的序幕，未来能否突破障碍，关键要看海外产能能否如期落地，大圆柱电池的技术优势能否真的转化为市场上的胜利。

这场关于"老二"的生死突围，才刚刚开始。