机场冰火两重天：四家西南及首都机场亏超51亿，上海机场净赚14亿

2025年前三季度民航行业成绩单陆续出炉，机场板块呈现出鲜明的业绩分化态势。首都机场集团、四川机场集团、云南机场集团、重庆机场集团四家企业合计亏损51.67亿元，其中首都机场集团亏损24.6亿元居首，重庆、四川机场集团分别亏损12.44亿元、11.85亿元，云南机场集团亏损2.78亿元。与之形成强烈对比的是，上海机场同期实现净利润14.31亿元，在机场行业走出了独立的盈利曲线，行业冰火两重天的格局引人关注。

民航行业整体在2025年迎来复苏，全行业实现盈利65亿元，机场、航空货运等成为盈利主力，但区域机场的发展差异却在持续拉大。首都机场虽地处京津冀核心，却仍未摆脱亏损困境，而西南的川渝滇三地机场集团，均陷入不同程度的亏损，这背后是区域客流结构、运营成本与业务布局的多重因素交织，也反映出不同机场在行业复苏进程中的不同节奏。

上海机场的盈利表现，离不开其核心的航空枢纽优势与业务结构的支撑。作为国内顶级的国际航空枢纽，上海机场运营的浦东、虹桥双机场形成互补格局，2025年前三季度国际航线恢复至2019年90%以上，国际旅客运输量同比增长显著，航空业务量的提升直接带动了航空性收入增长。同时，其股权投资收益增加、成本管控成效明显，营业成本增速远低于收入增速，为盈利筑牢了基础。

反观亏损的四家机场集团，运营压力主要来自于两个方面。一方面，这些机场以国内航线为主，部分支线机场客流恢复不及预期，航空性收入增长乏力，而机场运营的人工、维护等刚性成本居高不下，收支缺口难以快速填补。另一方面，西南地区部分机场面临区域内航线竞争激烈的问题，票价水平偏低，叠加部分机场非航业务布局尚不完善，难以通过商业收入弥补航空业务的短板。

非航业务的差距，也是机场业绩分化的关键所在。上海机场的非航空性收入占比已超五成，免税业务虽仍在复苏，但2025年第三季度免税合同收入同比增长18%，叠加广告、商贸等业务的稳健表现，形成了航空与非航业务双轮驱动的格局。而亏损的四家机场，非航业务多以基础商业、停车服务为主，业态单一、附加值低，难以形成盈利增长点，在行业复苏中更多依赖客流带来的基础收入。

民航行业的复苏并非一蹴而就，区域机场的发展也仍有破局空间。2026年民航工作会议提出整治行业低价竞争、推进国际航线拓展，这对于以国内航线为主的区域机场而言，有望缓解竞争压力。同时，随着低空经济的发展、区域旅游市场的复苏，西南等地机场也可依托地方特色布局特色非航业务、拓展支线航空与通用航空融合发展。而上海机场的盈利模式，也为行业提供了枢纽建设、业务多元化的参考方向，未来机场行业或将在分化中走向更精细化的发展。