左手回购，右手减持，上市公司的“资本平衡术”（一）

刚刚（2026年1月11日），航宇科技（688239）宣布，将择机出售2024年回购的全部股份——75.28万股，用于补充流动资金。这则公告本身并不稀奇，稀奇的是它与另一组数据的微妙呼应——就在此前的四个月里，公司六位核心人物已在二级市场悄然减持167.77万股。

一、巧合故事

第一个巧合：回购、减持与再出售的循环

时间线的艺术：

2024年2月，公司推出回购计划，目的明确——“维护公司价值及股东权益”

2024年3-5月，公司以2500.75万元自有资金完成回购，均价约33.2元/股

2025年9-12月，股价累计上涨约93%，实控人、董事长张华、董事总经理刘朝晖等六人集中减持167.77万股

2026年1月，公司公告拟出售全部回购股份，按当前70.70元/股计，可套现约5332万元

这一连串操作构成了一场精致的“资本接力赛”：公司先是用自有资金回购托市，随后管理层在股价高位减持套现，最后公司再将低价回购的股份高价卖出补充现金流。

特别值得关注的是，在这段时间里，坚定的长期投资者获得了实实在在的回报。自公司2024年初启动回购至2026年1月，若投资者在公司回购期间以相近价格买入并持有至今，其收益已相当可观。特别是2025年中期公司实施“10转3股派2.2元(含税)”分红方案后，现在的复权价为92.82元。一直持有的投资者平均收益接近180%，获得了显著的账面回报。

第二个巧合：业绩分化的完美时间窗

财报中的微妙转折：

2025年前三季度，公司归母净利润1.46亿元，同比微降1.07%。但第三季度单季却表现“亮眼”——净利润5557.70万元，同比增长26.45%。

这个“V型反弹”的时间点，恰好与管理层减持期（2025年9-12月）高度重合。当季度业绩刚刚释放出积极信号，股价应声上扬，管理层便开始了集中减持。

从结果来看，这场“巧合”让各方都成为了赢家。长期投资者见证了股价的显著上涨和分红收益，获得了丰厚的投资回报；管理层在股价高位实现了个人财务规划；公司则通过出售已增值的回购股份，获得了急需的运营资金。这种“多赢”局面，恰恰体现了现代资本市场中各方利益的复杂平衡。

二、资本市场的“巧合经济学”

（一）理性的独立决策

从合规角度看，这两组行为确实可能只是“巧合”。管理层减持发生在2025年下半年股价大涨93%之后，属于正常的获利了结；公司出售回购股份则是应对流动性压力的财务安排。两者在法律和程序上都没有直接关联。

（二）默契的资本运作

从市场感知看，这一系列操作构成了一个完整的“剧本”：回购稳定股价→业绩释放催化上涨→管理层高位减持→公司再出售回购股份补充资金。每一步都踩在了合适的节奏上。

（三）更深层的行业背景

航宇科技身处高端制造赛道，正在推进多个产业园建设，资本开支巨大。2025年前三季度投资现金净流出2.71亿元就是明证。这种重资产、长周期的扩张模式，天然对现金流有着极高需求。

在这样的背景下，管理层减持与公司出售股份或许都是各自应对资金压力的理性选择。只是这种“理性”在时间上的重叠，难免让人产生联想。

航宇科技的案例并非孤例。在中国资本市场，类似的“巧合”时有发生。它折射出的，或许是上市公司在业务扩张、资本运作和个人财富管理之间的复杂平衡。

三、钱诚益彰，千顺万顺

航宇科技的案例提供了一个有趣的观察窗口：一方面，长期投资者确实获得了可观的回报，这证明了价值投资的力量；另一方面，公司内部的一系列资本运作在时间上的高度重合，又留给市场许多思考空间。

巧合多了，就不再是巧合，而是一种模式。而资本市场的健康发展，需要的不是完美的巧合，而是透明的规则和清晰的逻辑。

在这场左手回购、右手减持的资本平衡术中，投资者既是回报的享受者，也是现象的观察者。