半年狂赚1.82亿！敢叫板香奈儿的狠角色，去IPO敲钟了

作者 | 陈振

来源 | 财经八卦（ID：caijingbagua）

引言：靠一瓶山茶花精华油撑起的国货品牌，迎来了它的荣光。

护肤品市场向来是三十年河东，三十年河西。

曾几何时，中国高端护肤市场是外资品牌的天下。

雅诗兰黛、香奈儿等国际大牌凭借深厚的品牌积淀和成熟的营销体系，占据金字塔尖的市场份额。

而国货品牌只能在中低端艰难求生，或是顶着“平替”的标签艰难突围。

但风水轮流转，随着国潮兴起、消费者成分意识觉醒、国货品牌持续深耕研发和产品力，这场市场争夺战的天平正在悄然倾斜。

如今，国货护肤实现了弯道超车，还诞生了一批敢于冲击资本市场的硬实力选手。

当港交所的钟声在2025年12月30日敲响，国货品牌林清轩成功挂牌上市，成为登陆港股的高端国货护肤品牌。

首日股价冲至91.45港元，市值一举突破127.37亿港元。

它的上市，不单是一家企业的里程碑，更是国货护肤向国际高端市场发起的强势冲锋。

长期以来，高端护肤赛道都是国际大牌的“后花园”，真正能站稳高端阵营的国货，寥寥无几。

而林清轩的出现，打破了这个局面。

它靠着“以油养肤”的细分赛道，在国际大牌的包围圈里撕开一道口子。

从锁定山茶花原料的战略，到砍掉平价产品线的决绝，再到疫情期间绝境翻盘的数字化转型。

林清轩的每一步，都踩在了国货高端化的脉搏上。

如今，上市光环加身，百亿市值的荣耀在手，林清轩俨然成了“国货高端护肤第一股”的代名词。

但在资本的追捧下，林清轩的高端化路途，是实至名归的突围曙光吗？

锁定红山茶花

all in高端化

林清轩的故事，始于2003年一次低谷中的创业。

创始人孙来春经营的海外美妆代理生意倒闭后，他嗅到了天然护肤的商机，于当年创立了林清轩品牌。

最初那些年，它主打手工皂、芦荟胶等平价天然护肤品，徘徊在大众护肤赛道，与“高端”二字还未关联。

真正改变林清轩命运的，是2012年一次转折点。

创始人在福建考察时，发现当地年过七旬的老奶奶长期使用山茶花籽油护肤，皮肤状态细腻紧致。

这个细节让他敏锐捕捉到中国本土植物的护肤潜力，当即决定调整品牌方向，将山茶花定为核心研发对象。

此后两年展开数百个配方研发，最终从海拔800米以上的高山红山茶的籽、叶、花中提取活性成分。

通过精密工艺，研制出独家的“清轩萃”核心原料。

2014年，第一代山茶花精华油正式问世，林清轩成为国内最早切入面部精华油赛道的品牌之一，“以油养肤”的护肤理念从此在国内美妆市场悄然兴起。

2016年，林清轩做出“断臂求生”的决定。

创始人在考察日本市场时发现，资生堂等国际大牌也是从平价起步，在技术和市场成熟后果断升级高端。

这一发现让他下定决心：砍掉所有平价产品线，全面聚焦高端山茶花护肤。

它用行动证明这个选择的正确性。2018年，林清轩启动“中国高端护肤品牌”战略，自此便围绕着山茶花这个元素，对Logo、包装、门店体验进行全方位升级。

但是，林清轩的高端化之路并非一帆风顺，2020年疫情成为最大的考验。

当时157家线下门店被迫关闭，业绩暴跌90%，账面现金仅支撑60多天。

危急时刻，创始人写下《至暗时刻的一封信》，呼吁全员“从床上爬起来打反击战”，开启全员线上转型。

创始人亲自上阵直播，创下40万元销售额；组建全员直播团队，通过钉钉、微信小程序商城等工具，将线下客户引流至线上。

这场绝境中的自救，意外推动林清轩完成数字化转型；短短两个月，不但成功活下来，线上销售额还逆势增长。

此后几年，林清轩进入发展快车道。

2022-2024年，营收从6.91亿元稳步攀升至12.1亿元；2023年扭亏为盈，实现净利润0.85亿元；2024年净利润进一步增至1.87亿元。

2025年上半年营收突破10.52亿元，同比增长98.3%，净利润1.82亿元，几乎追平2024年全年水平。

2025年5月，林清轩向港交所递交招股书，历经7个月，最终在12月30日成功挂牌，成为“国货高端护肤第一股”，完成了从危机到上市的华丽转身。

一瓶油，撬动百亿市值

林清轩能够成功上市，核心驱动力就是山茶花精华油。

自问世以来，这款产品连续十一年保持赛道领先地位，累计销售超45百万瓶。

2024年单款贡献营收4.48亿元，占总收入的37%；到2025年上半年占比进一步提升至45.5%。

这些成绩，要得益于林清轩在“以油养肤”赛道的先发优势和技术沉淀。

作为国内最早提出“以油养肤”理念的品牌之一，林清轩着重在中国本土植物原料的原始创新。

经过十余年深耕，林清轩已搭建起完善的技术体系。

通过分子重组生物发酵与分子刀生物酶切技术，实现活性成分的高效渗透；核心成分“清轩萃5.0”配合抗氧抗皱成分矩阵，实现细胞级抗皱修护。

截至上市前，林清轩累计获得84项专利，其中43项是发明专利；还研发出山茶超胜肽、山茶超胶原等一系列专利成分群。

从原料到技术的全链条原创，让林清轩在赛道中形成了难以复制的竞争壁垒。

不过，在高端护肤市场，光有概念远远不够，林清轩的突围关键在于“用成分说话”。

与部分品牌靠营销打造高端形象不同，林清轩始终聚焦成分与功效的深耕，用实打实的产品力征服消费者。

它的山茶花精华油5.0，以自研原料——高山红山茶油为主要成分，主打抗皱紧致的强大功效。

与国际大牌对比测评中，其表现毫不逊色；相较于娇韵诗兰花油，林清轩在滋润度上更具优势。

在功效优势的背后，是林清轩对产品的极致打磨。

山茶花精华油搭配山茶花黑金霜2.0，形成了完整的抗老修护解决方案。

产品均价保持在300元以上，2024-2025年上半年，毛利率均超82%。

超越国货同行珀莱雅的73.38%，还有国际品牌欧莱雅的74.2%；足见其盈利的强劲。

当然，林清轩的成功，还离不开其独特的渠道策略；线上线下双发力，构建了“线下立形象、线上做放量”的OMO闭环。

截至2025年6月30日，林清轩在全国拥有554家门店。

这些门店并非单纯的销售渠道，更承担着高端形象展示、用户体验服务的功能，通过专业的护肤体验支撑高客单价的合理性。

线上渠道则承担规模化转化的职能，2025年上半年线上营收达到6.88亿元，占总营收的65.4%。

其中抖音平台表现尤为亮眼，2025年上半年收入3.45亿元，同比激增76.62%，占线上收入的55.9%。

通过在抖音、小红书等平台持续输出“以油养肤”理念，林清轩成功将内容流量转化为销售业绩，实现线上线下协同增长。

与国际大牌过招

做国货高端护肤的破局者

一直以来，高端护肤市场被国际大牌垄断，国货品牌多集中在中低端赛道，想分一杯羹“难如登天”。

而林清轩的崛起，证明了国货也能在高端市场与国际大牌同台竞技。

近年来，国货美妆正在集体崛起，行业格局在发生变化。

国货品牌在2024年的护肤市场市占率首次提升至55.2%，拿到了市场主导权。

这一变化背后，是国货品牌在产品力、品牌力、营销力上的全面提升。

以林清轩、珀莱雅为代表的国货品牌，不再满足于传统跟风，而是通过差异化定位和技术创新，找到了自己的生存空间。

珀莱雅凭借“早C晚A”策略，营收突破百亿；林清轩则深耕“以油养肤”赛道，共同推动国货护肤进入高质量发展阶段。

面对国际大牌的长期垄断，林清轩没有选择正面硬碰硬，而是通过差异化定位实现弯道超车。

国际大牌往往依赖传统广告构建品牌心智，产品成分多采用全球化原料。

而林清轩则立足中国传统文化，主打本土植物成分，形成独特的品牌辨识度。

在产品策略上，国际大牌多采用全品类布局，而林清轩聚焦山茶花单一成分，做深做透“以油养肤”赛道，形成了“小而美”的竞争优势。

在功效宣称上，国际大牌偏向于概念化的营销，而林清轩坚持功效备案制。

其山茶花精华油核心原料“浙江红山茶籽油”已完成备案，为“抗皱修护”功效提供强有力的成分保障，用合规透明的做法赢得消费者信任。

市场表现最能印证这种差异化策略的有效性。

比如欧莱雅集团北亚区（中国为核心）陷入负增长，同比下降3.2%，成为全球五大区域中唯一负增长的市场。

而同期林清轩保持着32.3%的年复合增速。

它用数据证明，国货品牌已经具备与国际大牌抗衡的实力。

除此之外，在国潮兴起的背景下的文化自信赋能，林清轩重塑高端认知。

随着民族自豪感的提升，年轻消费者对本土品牌的接受度越来越高，不再盲目追捧国际大牌。

林清轩恰好把握住这一趋势，将中国的红山茶花作为品牌核心，打造植根于中国传统文化的高端护肤方案。

这种文化赋能不仅体现在原料上，更贯穿于品牌理念、产品设计、门店体验的方方面面。

林清轩的门店设计融入中式美学元素，产品包装简约大气，传递出东方护肤的智慧与韵味。

这种独特的文化标签，让林清轩在高端市场中形成了差异化竞争力，也让消费者对国货高端品牌的认知从“性价比替代”转变为“价值认同”。

正如林清轩在招股书中所言，此次上市也是推动“中国美”走向世界舞台的关键一步。

借助国际资本市场的力量，国货品牌不仅能提升自身竞争力，更能向全球传递中国护肤文化，重塑全球高端护肤市场的格局。

走高端化之路

并非毫无瑕疵

然而，光鲜的上市数据和市场表现背后，林清轩的高端化之路，还要迈过一道道坎。

从它的财务数据和经营现状来看，能发现一些隐藏的风险与挑战，这可能关乎其未来发展。

首先大单品依赖严重，增长天花板显现。

林清轩的业绩高度依赖山茶花精华油这一大单品。2022年该单品收入占比31.5%；2024年升至37%；2025年上半年更是高达45.5%，接近总营收的一半。

这种押注单一款产品的模式，在带来高增长的同时，也可能暗藏着风险。

若市场趋势发生变化，“以油养肤”热度退潮，林清轩的业绩可能面临大幅波动。

而且，随着竞品同质化加剧，若出现更具竞争力的替代产品，林清轩的市场份额可能会受影响。

健康的产品矩阵是高端护肤品牌持续发展的关键。

国际大牌往往拥有多个核心单品和完善的产品系列，而林清轩目前除了山茶花精油外，尚未形成其他有足够市场影响力的爆款产品。

如何在巩固核心单品优势的同时，拓展产品矩阵，是林清轩上市后要解决的课题。

其次是研发投入不足，技术护城河还待加深。

作为高端护肤品牌，技术研发是核心竞争力，但林清轩在研发投入上的表现却略显薄弱。

据招股书披露，2024年林清轩的销售费用高达6.88亿元，占营收的56.86%；而同期研发费用仅3040万元，占营收比例仅2.5%。

虽然林清轩目前有87项专利，但随着“以油养肤”赛道竞争加剧，国内外品牌纷纷入局，如果不能持续加大研发投入，巩固技术优势，现有的先发优势可能会渐渐失去。

合规风险与门店规模，高端定位待夯实。

2025年2月，林清轩旗下门店因在宣传中使用“抗老、抗衰”字样，超出国家药监局规定的功效宣称范围。

虽然林清轩随后发布声明，称产品功效均在国家药监局备案可查，“抗老”字样系门店宣传不规范所致，并表示将建立宣传话术实时审核机制。

但这一事件，也暴露了其在终端宣传管理上的漏洞。

对于高端品牌而言，合规是立身之本，任何宣传违规都可能影响品牌信誉和消费者信任。

此外，林清轩的554家门店中，大多位于大众时尚百货，在一线城市高端商场还尚未形成规模，这与其“高端护肤品牌”的定位存在一定的差距。

如果不能在核心高端商场形成密集布局，建立起与国际大牌相当的渠道形象，其高端定位可能会受到消费者质疑。

林清轩的上市，无疑是为国货高端护肤的发展注入强大动力，但这只是国货突围之路的起点。

面对的一个个难坎，林清轩或许需要借助资本的力量，补齐短板，巩固优势，才能与国际大牌势均力敌。

与国际大牌相比，国货还是存在一定的差距，高端化之路道阻且长。

不过，林清轩的成功也让更多人看见国货突围的希望。

随着更多国货品牌登陆资本市场，国货护肤超越外资品牌，成为全球高端护肤市场的重要力量，或许只是时间问题。

这场敲钟，是一家企业的荣耀时刻，更是国货护肤迈向高端化的冲锋号。

相信未来有更多这样的国货品牌，在全球高端护肤市场书写“中国美”的传奇。

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