这是一个重要信号！黄金超越美债，成为全球头号储备资产

黄金超越美债，成为全球头号储备资产。

无论从经济、金融学角度，还是全球大国竞争的宏观视角来看，这都是一个重要信号。

根据世界黄金协会2026年1月初发布的最新数据，截至2025年11月底，除美国外，全球其他国家和地区官方持有的黄金储备（通常理解为各国央行黄金储备总和）约为9亿盎司。

若按2025年年底伦敦黄金现货价格计算，其总价值约达3.93万亿美元。同期，除美国外，全球其他国家和地区官方持有的美国国债（含长短期）规模约为3.88万亿美元。这意味着，全球非美国家官方黄金储备的价值已超过其持有的美债规模，超出金额约500亿美元。

在我看来，这一现象从经济与金融学角度而言，具有极强的信号意义——这是自1996年以来，近30年间首次出现此类情况。

接下来我们先分析这一现象出现的原因，最终可用一句话总结其背后的深刻内涵。

在我看来，黄金储备（含长短期）价值超越美债，主要源于以下四个核心原因：

第一，近年来，全球多个非美国家央行持续增持黄金。这一趋势可从各国官方媒体发布的相关数据与报道中得到印证。

第二，过去十余年间，全球非美国家和地区整体呈现减持美债的趋势。一增一减之间，直接改变了黄金与美债在各国官方储备中的规模对比格局。

第三，黄金价格自2024年以来实现翻倍以上上涨。据统计，2024年年初伦敦黄金现货价格尚不足每盎司2000美元，截至2025年年底已攀升至每盎司4500美元，涨幅远超一倍。金价的大幅飙升，直接推高了各国央行所持黄金储备的账面价值。

第四，过去一年间美元显著贬值。数据显示，美元指数在一年内累计贬值约9.5%，不仅相对欧元、日元、英镑、加元、瑞士法郎等主要国际货币走弱，相对人民币也贬值了约4.8%。美元贬值进一步凸显了黄金的保值属性，同时间接放大了黄金储备相对美债的价值优势。

综上，黄金储备规模的持续增加（量的提升）、黄金价格的大幅上涨（价的提升），叠加美债持有规模的持续缩减、美元的显著贬值，四大因素共同作用，最终促成了全球非美国家官方黄金储备价值超越美债的结果。

或许有朋友会疑问：为何仅对比黄金与美债？

各国央行的外汇储备体系其实更为多元，除了美债，还包括美元、欧元、日元等外币现金，以及少量外国股权类资产等。

但从长期配置结构来看，美债与黄金始终是各国央行外汇储备中占比最高的两类资产——过去很长一段时间内，美债长期占据储备规模首位，黄金位居第二。

近年来，尤其是随着金价上涨，黄金储备规模增速显著加快，目前二者已共同占据各国央行外汇储备的绝大部分份额。

如开篇所述，这一现象的核心信号意义在于：替代美元、美债的其他货币与金融资产在全球央行储备中的占比提升，直接反映出这些资产的战略地位正快速上升。

需要明确的是，能被央行纳入长期储备体系的资产，必须满足央行对其稳定性、安全性与流动性的最高标准要求。因此，非美资产（尤其是黄金）储备规模超越美元与美债，本质上反映出其战略地位的提升。

从经济与金融学核心逻辑来看，这背后更深层的含义是：美元霸权地位已出现松动。当然，我们也需客观认知——美元霸权地位尚未终结，但松动的趋势已十分明显。

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