港股“打新”热度再升 中签率下降何解

21世纪经济报道记者 黄子潇 深圳报道

港股打新胜率近日好转，赚钱效应持续显现。

1月9日，三只新股登陆港交所，MINIMAX-WP（0100.HK）全日上涨109.09%，金浔资源（3636.HK）上涨26.00%，瑞博生物（6938.HK）上涨41.62%。大盘方面，恒生指数上涨0.32%，恒生科技上涨0.15%。

去年四季度，港股IPO破发率曾明显抬头，尤其12月22日上市的四只新股全部破发，使得打新策略的胜率有所下滑。不过，自12月23日以来，上市的15只新股均在首个交易日收获涨幅，打新行情逐步回暖。

与A股相比，港股打新具备中签率更高、无持仓市值要求、支持杠杆打新（孖展）等优势，成为许多投资者青睐的投资策略。

据Wind数据统计，2025年全年共有近120家公司在港交所挂牌上市，其中12月以26家的上市数量成为单月最高。2025年港股IPO全年破发率约为27.35%，而11月和12月的破发率明显上升，分别达到45.5%和38.5%。

1月9日，香港某联合家办人士向21世纪经济报道记者透露，该公司2025年给客户的到手收益率在120%左右，但近三个月的年化收益率回落了约40%。

港股打新专家张秀元向记者表示，去年12月起，客户的港股打新热度实际在上升，入场资金也在增加，但由于近期新股发行太密集，全市场资金分散，使得平均打新收益有所回落。

梧桐研究院分析员岑智勇也向记者分析称，近日的港股GPU及AI股较热，因此新股气氛有所改善。

2026年元旦至今，已有壁仞科技、精锋医疗、天数智芯、智谱、MINIMAX-WP（稀宇科技）、瑞博生物、金浔资源7家内地企业在港交所IPO。其中4家属于人工智能概念，2家属于生物医药概念，与本周港股二级市场AI板块、创新药板块的火热行情形成呼应。

2026年以来港股IPO首日表现，数据来源：WinD

另一方面，今年8月港股定价新规，使得散户中签率有所下降，机构的中签率则有所上升。具体来看，大部分新上市公司选择了机制B，该机制将10%的股份分配给散户，90%分配给机构和大户（500万港元以上大额申购）。

由于港股打新情绪持续升温，即便是机构的中签率也出现下降。一位私募人士向记者直言“中签率比去年初差多了，不如直接做正股”。

申万宏源证券数据显示，2025年港股打新的公众和锚定投资者的平均配售比例分别降至5%、29%，均为近八年来的最低水平。机构参与打新的收益率高于2021-2024年水平，但由于中签率摊薄，整体收益率仍低于2018-2020年水平。

虽然港股打新结果分化较大，但一旦命中后的高回报和兑现周期较短、资金占用程度低的特点，依然吸引了大量投资者的关注。

面对中签率下降，胜率波动，收益率回落的情况，“打新党”应如何高效打新？

华泰证券指出，受港股发行定价机制的影响，港股首日破发率显著高于A股。为提高打新收益率和命中率，一个可事前筛选的定量化策略则至关重要。该公司经过筛选检验，认为近期行业指数表现、港股整体打新收益、相对估值、发行定价价差、基石投资者持股占比等5个指标为“有效指标”并纳入模型。

例如，所在行业的二级市场近期表现越好，IPO后收益可能更大；近期新股打新平均收益更高时，后续IPO开盘表现可能更好；相对其二级行业估值溢价个股开盘表现更优；超过20%的上下限价差区间的开盘收益显著偏低；较为理想的基石投资者比例在20%-50%。

该机构还提到，从历史数据看，耐用消费品、有色金属、日常消费零售、医药相关等板块开盘涨跌幅排名靠前，家电、石油石化、军工等板块排名靠后。