5位投资家喊话2026创业者：最优赛道和死亡谷

12月28日，由创业黑马主办的“第17届创业家年会”在北京举办，年会主题为“智业革命 —— 跨越断层，成为新物种”。本次邀请到了金沙江创投主管合伙人朱啸虎、梅花创投创始合伙人吴世春、普华集团董事长曹国熊、火山石投资创始合伙人章苏阳、元禾原点管理合伙人费建江等投资家，以及创业黑马副董事长罗浛予，以《2025→2026：断裂处的生存与进化指南》为主题做了圆桌论坛。

金沙江创投主管合伙人朱啸虎提到，2026年，最落地的AI应用领域，是为客户提供情绪价值和情感陪伴，这些大厂不可能全部垄断，创业者要抓住细分领域。现在两端都有机会，一个是宏大叙事，一个是落地场景。而两端中间，都是死亡谷。

梅花创投创始合伙人吴世春认为，明年可以创造较大兴奋点的是商业航天。建议创业者不要被媒体的风口所影响，自身造血比融资更重要，多关注订单、关注需求、关注财务报表，比把精力花在融资上，对企业的长期发展更重要。

普华集团董事长曹国熊称，2026年创业生存铁律，是要有“三针顶破天”的本事。要真正问自己：我能解决什么场景，在什么场景落地最合适，它能解决什么问题。如果没有想好，还是谨慎创业。

火山石投资创始合伙人章苏阳说，大部分创业者，要红海创业，不要去蓝海创业。从红海创业，所有政策是国家支持的，过程中和最后上市也能获得国家的支持。也不要一开始就做过多的宏大叙事。

元禾原点管理合伙人费建江表示，在2年前就特别看好AI+医疗领域。他们做AI医疗的智能体公司，7月份上线产品，年底就实现了上百万美金收入。另外，他们投的植入式脑机接口项目，直接对标马斯克脑机公司，近期还被《科技日报》评为“中国十大国际科技新闻”。

以下内容为创业家&i黑马编辑过的圆桌论坛节选：

各位嘉宾、各位现场和直播观众好！我是创业黑马的罗浛予，非常荣幸主持今天最具份量的圆桌。台上的五位嘉宾不仅仅是投资家，更是这个时代的穿越者和见证者，还是最重要价值的发现者和重要趋势的判断者。我们今天特别希望这5位投资家，知无不言，给我们描绘一下2026年断裂处的生存与进化指南。

01

2026年的商业环境将会是什么样的？

罗浛予：第一个话题，想跟嘉宾们探讨一下2026年的商业气候将会是什么样？如果让每一位嘉宾面对2026年就说一对词，一个是最具推力，一个是最具阻力，每位投资家心中的这一对词是什么？

朱啸虎：我想的关键词是“推力”。现在机会很多，中国创业者在各个细分领域有很好的机会。推理的Token成本明年还要大幅下降，所以应用端很多公司将做得非常成功。再加上，宏观环境都在改善。所以，我只看到了推力，没有看到阻力。

罗浛予：朱总回避了，这是选择题。机会再好，也有一点点阻力。您必须得说个阻力啊。您经常说要警惕泡沫，要务实，不赚钱就不行，这算不算？

朱啸虎：今年项目非常多，今年特别忙，我看到的是行业机会很多，商业订单来不及做。我今天想对创业者说，明年的核心是保交付，把交付的产品做好，把用户体验做好，把客户的满意度做好，这才是明年很多创业者的最大挑战。

曹国熊：我不说推力，我说阻力。我认为，阻力是预期泡沫的破裂。2026年，大家可能会突然发现AI没有达到自己的预期，因为一开始大家对AI的预期太高了。所以，预期的泡沫破裂，可能会淘汰一大批叙事驱动的公司，但不包括价值驱动的公司。所以我在想，能真正穿越周期的，一定是扎扎实实带来价值的公司，而不是追概念。

吴世春：我认为，阻力主要来自需求的疲弱，价值在往大厂聚集。比如，现在算力高度集中在大厂的应用上。推力是国家对鼓励创新和持续大量投入。最近发改委提出，要撬动10000亿创投基金。明年创业者融资的困难程度可能会有所缓解。

02

2026年，

哪些AI细分赛道最可能跑出来？

罗浛予：大家都讲了推力与阻力。假设这五位大咖是一个投资机构的投委会，我们机构在2026年要在AI深度融合和传统产业重构的领域这个赛道里投资，请大家指出2026年最可能跑出来的细分赛道。

章苏阳：第一，我要表达的是，我不知道。因为原理上，所谓当年投资人被训练的是什么呢？不是他想到了什么商业模式或技术创新，而是他判断创业者的创新和模式改变的合理性，以及将来增长的可能性。所以，这个问题创业者更有发言权。如果硬要讲的话，我认为明年是物理AI起来的一年。我们有很多东西和具体的物理环境有关，因为它是所有东西的基座技术。

吴世春：对于不同阶段的投资人，明年看到的赛道不一样。二级市场有可能是商业航天收获的季节，对于C轮、D轮的投资人来说，可能是AI应用、物理AI。因为前几年早期投资人已经投完了。对于早期投资人来说，明年还在探索新的领域。太阳还没有露出曙光时，就要开始投资未来的赛道。所以，我们无法预测，创业者创新出来的领域，就是我们要去投的领域。如果一定要说一个赛道，我认为，明年能创造比较大兴奋点的是商业航天。

曹国熊：从AI来讲，我看好工业智能体，这也是国家非常需要的方面。工业智能体可以解决工业领域复杂性、高价值的问题，而这些问题之前无法解决。

费建江：我在2年前就特别看好AI+医疗领域。今年从很多方面开始，已经看到了一个趋势，这个方向有可能会起来。比如，我们做AI医疗的智能体公司，7月份产品上线，年底实现了上百万美金的收入。我们投的植入式脑机接口，直接对标马斯克脑机公司，昨天被科技日报评为“中国十大国际科技新闻”。最近很多朋友都在跟我打听他们融资的事情。

朱啸虎：我认为，最落地的是AI提供情绪价值和情感陪伴，豆包每天消耗50万亿Token，70%是情绪价值，30%是AI Coding。我不喜欢宏大叙事。如果是落地，对创业者而言，就是情绪价值。我们今年投的做情绪价值的公司，做得非常好。有个公司7月份上市，预计明年出货100万台，虽然产品很简单，但能把用户体验做好，也不容易。AI应用最大问题，是达不到客户的预期。所以我们这叫主动降低和管理用户预期，要做情绪价值、情感陪伴，根本不需要用最好的模型，反而是傻萌傻萌的模型，让用户觉得体验特别好。

所以，怎么定义产品形态和产品体验，这很重要，这特别考验创业者对用户的理解。很多公司喜欢做桌面的情绪陪伴，但是桌面的带不出去。如果做成包的挂件，小女孩带出去，就传播给周边朋友了，没有花广告费用，这种产品明年就可以卖100万台。所以，核心是对商业和用户的理解，这最重要。AI模型，就看哪个模型的Token便宜，我们就用哪个模型。

罗浛予：5位大咖给了5个方向：物理AI、工业智能体、商业航天、AI+医疗、AI+情感陪伴。请问如果我们是5位投委会成员，必须从5个赛道中去掉2个，请大佬们给点建议。因为咱们的资金有限。

曹国熊：够细分了，没必要去掉，AI本身是底层和生态，整个生态要起来，比如AI+医疗起来了，工业智能体也会起来，所以这是一个万物生长的时代。但我们真正要摒弃一种AI无所不能，我就是要找最牛的AI人才+商业，认为这能做出一家牛逼的公司，这未必。AI+医疗也有很多细分，包括AI工业应用也多了去了。所以，我提倡百花齐放，谁最好，谁就跑出来。

费建江：我先把物理AI先去掉。为什么呢？现在都讲究现金流，物理AI估计比较难。

吴世春：中国提出的是新质生产力大篮子，这个大篮子什么都可以装，去掉哪个都不完整，我建议都保留。

朱啸虎：章总讲得很好，物理AI太早了，不是没法商业化，而是太早了。李飞飞讲得很对，她做世界模型，缺少最基本的地基。物理AI，没有5年到10年，很难真正落地。工业智能体，太宽泛了，这个机会很多，具体细分领域的机会很多。

章苏阳：工业系统AI特别讲究原生化，必须抛弃之前的旧土壤，完全用新土壤做，就是原生AI工业的智能控制。

朱啸虎：而且，很多00后不愿意干脏活累活苦活，东南亚的人也不愿意干。这些工作都需要被工业机器人取代，里面的机会太多了。

费建江：我认为他们有点顾左右而言他。我第一个去掉章苏阳的工业系统AI，第二个去掉朱总的AI情感陪伴。这个章总本人已经同意了。至于朱啸虎的To C，我们特别不擅长投To C。从我的角度，我就把这两个去掉。

曹国熊：我认为，情绪陪伴是明年最能跑出来的，大家要注意，这个赛道真的很大。你刚刚讲的银发经济，其实都有情绪陪伴。目前的卡点，一个是硬件，一个是数据。

吴世春：这种To C的情绪赛道，还是集中在大厂的价值上面。最近字节把“新质生产力”提升到别人觉得没必要创业的地步了。

朱啸虎：情绪情感陪伴的场景太多了，有各种各样的场景陪伴，大厂不可能全部垄断，还是抓住细分。比如，我们做AI玩具，大厂会觉得这个市场太小了。如果我们做成玩具的泡泡玛特，那市场也会很大。

曹国熊：大家都是科学创业者。大家是否知道，演唱会一年的衍生品收入有30亿收入。所以不能小看情绪价值。我看了一场演唱会，现场有很多粉丝。衍生品的收入是30亿，净利润超过15亿。因为他们的粉丝数量大呀！

章苏阳：我补充一下，上海5月的演唱会，总共4天演了3场。徐汇区的销售额增加了37亿，吃饭、住店，连如家的房子都到了1400块钱。

03

2026年，

创业者必须死守的生存铁律是什么？

罗浛予：2026年，创业者必须死守的生存铁律是什么？必须彻底抛弃的旧幻想又是什么？

费建江：我个人认为，2026年，创业者在融资过程中，效率至上最重要。不要花太多时间去讨论条款、估值，快速完成融资，把更多时间和精力投入到研发和生产上，这是最重要的事。与此同时要抛弃的是，创业者的估值至上，暂时把估值忘掉。

章苏阳：我认为，目前对大部分人讲，要去红海创业，不要去蓝海。从红海创业，所有政策是国家支持的，过程中间和最后上市，也能获得国家的支持。少部分则是另外一回事，就是正态分布的30%部分了。我认为大家都不要抛弃幻想，因为幻想是支持你一直发展、一直有韧性、一直保持好奇心往前走的基本点。没有幻想，很多创业不能成功，尤其是新兴创业领域。这里的不要抛弃幻想，主要指的是真诚的幻想。

从创业者真正要抛弃的什么呢？从大面上来讲，你只要感觉有一个新概念，这是个新技术、新应用，你把它做宏大叙事，这种做法要抛弃掉。你要找一个确切的落脚点，你感觉这个落脚点可以做成功，最重要的是10个投资人中有8个投资人认为会成功。这一点做成以后，到了一定的规模或转折点，您再开始宏大叙事。而不要一开始做过多的宏大叙事。

吴世春：我认为，自身造血比融资更重要。关注订单、关注需求、关注财务报表，比把精力花在融资上，对企业的长期发展来讲更重要。还有，不要被媒体的风口所影响，要专注在客户和真实的订单需求上。作为创始人，精力花在哪个地方，结果就会在哪个地方。

要抛弃幻想，对接下来的市场，不能过于乐观。比如，具身智能、人形机器人订单的真正落地与真正交付。很多创始人想的场景，不会那么快地落地，所以需要非常谨慎地使用你的钱。在未来的财务上，要更加谨慎。

朱啸虎：最近的政策支持力度很大，对创业者有两条路。第一，要么讲宏大叙事，越宏大越好，冲订单规模，冲上市，这种成功案例很多。第二，我不讲宏大叙事，我讲落地场景，聚焦在落地场景，做好用户场景与收入规模。这两条路都是通的，关键看你的团队资源和背景能力，可以走哪条路。

曹国熊：关于生存铁律，你要有“三针顶破天”的本事，这个本事是能解决什么场景，在什么场景落地最合适，它能解决什么问题。这最重要。如果没有想好的话，还是谨慎创业。

要放弃的幻想，大家觉得风来了，都能起来，其实未必。大风口来了之后，反而更难起飞也说不定，因为会特别卷，特别多人在一起卷时，很容易掉下来。这也是一个陷阱。大家觉得AI来了，好像跟AI搭边都可以创业，结果最后哀鸿遍野、死伤一片。

其实宏大叙事也解决了问题，科创板解决的是集中力量办大事。如果你不符合这个大势，我们做小事时就要找好点，要不然就会很危险。

04

2026年，

最想对创业者说的一些肺腑之言

罗浛予：我们的论坛快接近尾声了，结合您近一年的思考，面对创业者在2026年，给出您最想给的建议或肺腑之言。

曹国熊：我认为在AI时代，最危险的不是你不够AI，而是你除了AI，一无所有。

章苏阳：政策、政策、现金流、现金流。

朱啸虎：现在机会两端都有，一个是宏大叙事，一个是落地场景。在这两端中间的，定位既不是宏大叙事，又不是接地气，这些都是死亡谷。

吴世春：悲观者永远正确，乐观者收获正确。作为创业者，需要在悲观和乐观之间取中观，既不要过于悲观，也不要过于乐观，保持对于未来中性的态度。

费建江：我们现在处于一个巨大的时代变革的年代，我想讲的是八个字：回头是岸，从头再来。

朱啸虎：什么叫回头是岸？

费建江：因为前面导片说，我们现在处于一个巨大的悬崖断层。我的意思，你往前一步，没有想清楚时，就掉下悬崖。所以，回头是岸，保证安全，要想明白了后面怎么走，不要一头掉入深渊。

曹国熊：你可以做垂直向上，攀悬崖，这是最难的，这是宏大叙事。

罗浛予：今天五位投资家们，首先给到了商业航海图的坐标，分别是物理AI、工业智能体、商业航天、AI+医疗、AI+情感陪伴。这是2026年他们看好的子赛道。

同时给到了很多建议：

一是创业是与融资相伴的过程，所以请创业者要注意融资的效率，放弃高估值幻想。要去红海创业，不要去蓝海。因为从红海创业，所有政策是国家支持的，过程中和最后上市也能获得国家的支持。

二是不要创业一开始就宏大叙事。当风口来的时候，有一批只讲宏大叙事的人会被吹下来。在AI时代，最危险的不是你不够AI，而是你除了AI，一无所有。

三是在AI创业过程中，要解决真需求、真场景、真落地。

四是我们在悲观和乐观之间取中观，要活下去，像黑马一样，坚持就是胜利。

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