创始家族出局！“酱油第一股”加加食品正式易主，国资入局加速行

时过境迁，伴随一纸股权变动公告的披露，中国东方正式从创始人杨振家族手中接过加加食品的控制权。未来，这家曾头顶“酱油第一股”光环的调味品龙头企业也将迎来新的开始。

近日，加加食品集团股份有限公司发布公告表示，因杨振、肖赛平、杨子江未履行其应向中国东方下属天津市分公司的还款义务，后者已向湖南省宁乡市人民法院申请强制执行，法院裁定拍卖其所持有的加加食品股票，中国东方作为申请执行人以约10.66亿元竞得标的股票。

本次权益变动后，中国东方将直接持有上市公司约2.70亿股股份，占上市公司总股本的23.42%，从而成为加加食品的最大股东。

始于八年前的债务连锁反应

过去绿皮书曾介绍过加加食品所面临的窘境，而在此次公告中，中国东方也直接点出了导致杨振家族彻底“出局”的原因——始于8年前的巨额债务。

2012年之前或许可以称作加加食品发展的黄金时期，本意是为了补贴家用而下海经商的杨振机缘巧合下创办了加加酱油厂，凭借“高端”定位的差异化商品与报纸、电视等广告媒介的宣传，加加酱油很快就走出了湖南大本营，成为一家全国性企业。

2012年，加加食品成功在深交所主板敲钟上市，正式成为“酱油第一股”。彼时，加加食品与中炬高新的年度营收规模近乎并肩，海天味业也才刚启动上市进程，千禾味业更是西南地区声量颇小的区域品牌，相较可谓前路一片光明。

上市后的头几年，公司虽然营收规模和净利润并没有获得较大幅度的提升，但市值曾一度突破百亿，杨振及其家族甚至两度登陆胡润百富排行榜，迎来短暂的高光期。但后来，杨振并没有继续把心思放在如何让加加酱油走向更大的市场上，而是重回了投资创业的“老本行”，渴望走“以钱生钱”的捷径，这也是其最终于2018年欠下巨额负债的导火索。

那几年，杨振及其家族大举跨界房地产、金融、远洋捕捞等看似回报丰厚的领域，然而多元的投资组合并未带来预期的协同效应，反而在宏观经济的波动中成为一个个沉重的包袱，非但没能带来更多资金，还逐渐拖累了酱油调味品主业的发展，两次“戴帽”ST。

如今，漫长的拉锯战终于要走向终点，杨振家族的持股比例已降至18.79%，彻底丧失控制权。中国东方方面承诺18个月内不减持并保障公司独立性，但创始人杨振家族退出一线已成为定局。

当下的情况已不容乐观

聚焦加加食品目前的情况来看，公司于2025年上半年实现营业收入7.33亿元，同比减少7.07%；归母净利润约为835.18万元，同比增长128.64%。总的来看，加加食品虽然在期内成功扭亏为盈，但整体呈现增利不增收的尴尬局面。

仔细解剖公司半年报披露的信息可以发现，公司上半年实现盈利的主要原因也来自对各项成本的控制或削减，而非来自酱油等主营业务的拓展。

报告期内，公司销售费用同比减少了7.11%，管理费用同比减少了12.74%。广告投入费用从去年同期的2151万元锐减至266万元。

产品方面，报告期内仅旗下“盘中餐”食用植物油与其他产品板块营业收入取得同比增长，而酱油、味精、食醋与鸡精四大板块的营收规模均出现不同程度的下滑，拳头产品“酱油类产品”上半年实现收入4.26亿元，同比下降7.41%。

经销商数量方面，加加食品上半年的经销商数量较2024年末净减少了170家至1374家，导致其来自经销模式的收入也同比减少8.02%至6.99亿元。

回首过去，加加食品自2012年成功上市后，营收规模的涨势虽缓，但整体稳中有进。可自从2019年与2020年突破20亿元大关后，其营收规模便连年下滑且降幅明显，至2024年已下滑至13亿元水平。

总的来看，公司目前的发展情况其实并不容乐观，国资入局无疑是给加加食品的一剂“止血良方”，但能否真正盘活其未来业务，还是个未解之谜。

竞争愈发激烈的调味品赛道

如今整个调味品大行业已步入存量竞争的大红海市场，趋于更细分、更焦灼的竞争阶段。

举例来说，近年来减盐、有机、功能化似乎已成为调味品行业的“标配”，不论是加加食品自己，还是海天、李锦记、厨邦、欣和这些竞争对手，都推出了不少相关产品。

同时，细分场景也成为调味品企业挖掘更多增量的竞技场，一人食小包装、开袋即烹即泡等定制化调味品满足了许多消费者的日常需求。

此外，地域风味与特色饮食也在近两年崭露头角，贵州酸汤、海南糟粕醋、湖南小炒肉等围绕地域美食研发的调味品也明显多了起来。

但每当新的热点出现，有限的增量市场又会被一拥而上的调味品企业哄抢一空。据华泰证券2026年度投资峰会的分析指出，调味品行业整体运行稳健，头部集中与结构化机会并存。酱油品类集中度高、头部品牌优势扩大，复合调味料表现亮眼，头部企业领跑优势类目。

这意味着加加食品要在已经被龙头企业牢牢把控的市场中夺回份额，难度颇高。

如今国资从创始人杨振家族手中接过控制权，加加食品势必迎来新的发展，但摆在其面前的是一道早已布满荆棘的复兴之路。

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