资金面、政策面与产业趋势共振下，市场有望站稳重要关口

一起来回顾下本周市场。

市场回顾

开年第一周沪指震荡上行，传媒（AI应用）、国防军工（受“商业航天”概念推动）、有色金属（全球地缘风险升温，资源品涨价）涨幅居前。脑机接口/5.5G/商业航天等表现较好，免税/银行/数字货币等回调。

产业方面，以下事件值得关注：

1）工信部等八部门意见明确推进脑机接口产业化、商业化；“十五五”规划建议写入脑机接口并提供收费、审批支持；政策驱动下，脑机接口产业加速从技术研发向商业化落地过渡，聚焦医疗等核心场景，收费审批机制完善，为相关企业提供增长动能。

2）头部互联网厂商IDC（互联网数据中心）招标量显著增长，驱动IDC产业链需求提升。结合政策优化和国产算力进展，IDC建设进入加速周期，利好相关设备供应商和服务商。

3）某AI科技公司在港股IPO中机构超额认购达79倍，创下港股历史纪录，超过460家机构参与认购，包括新加坡、中东等多国主权基金，认购金额超10亿美元。反映出全球资本对AI赛道及公司技术价值的强烈信心。

宏观关注

国内方面，2025年12月CPI同比涨幅继续扩大0.1个百分点至0.8%，核心CPI涨幅1.2%，较上月持平，涨幅连续4个月保持在1%以上，显示内需动能持续增强。PPI同比降幅缩小0.3个百分点至-1.9%，环比上涨0.2%，延续11月上涨势头。CPI与PPI环比“联袂”正增长尤为罕见，结合超预期反弹的PMI，释放出一季度经济企稳向好的积极信号。

海外方面，美国就业数据走弱，服务业PMI超预期。当前美国宏观经济呈现出一个看似矛盾的组合：经济增长强劲，但就业表现偏弱。这一“强增长、弱就业”现象背后的关键原因在于生产率的显著提升。向前看，如果人工智能技术持续向更广泛的应用端扩散，其对生产率的支撑作用有望进一步显现。这意味着“强增长、弱就业”的组合存在延续的现实基础，因此观察后续的就业数据格外重要。

市场展望

近期市场表现强劲，主要受到资金面、政策面与产业趋势三重积极因素的共同驱动。

从资金层面看，海外与国内流动性形成共振利好。市场对美联储未来降息前景的预期，改善了全球资金流向的宏观环境，叠加春节前结汇，有望推动人民币的稳定与升值。与此同时，以A500ETF为代表的增量资金持续入场，与保险资金“开门红”带来的传统配置需求相互结合，共同夯实了市场的资金基础。

政策面的积极信号是另一大关键支撑。决策层明确提出“推动投资止跌回稳”，并强调需“改善和稳定房地产市场预期”，这显著提升了市场对后续“逆周期与跨周期调节”政策进一步加码的预期。政策发力托底经济、提振增长的必要性日益凸显，为市场情绪和信心提供了有力支撑。

更为深层和确定的动力，来源于经济转型下的产业趋势。在无风险收益率下行的宏观背景下，以人工智能和新兴市场工业化为代表的科技成长主线较为清晰。中国在先进制造与资本品出海领域展现出强劲的景气度和确定性，成为引领市场的核心结构性力量。资本市场改革的深化，则为“转型行情”的长期趋势奠定了制度基础。

展望后市，我们认为，市场内在的上升趋势较为明确，行情有望在震荡中延续，投资上应紧密关注政策发力与产业景气方向。

具体而言，科技成长仍是核心主线，可重点关注全球半导体周期回升、国内算力建设与AI应用深化背景下的港股互联网、电子、传媒、计算机等行业，以及具备全球竞争优势的电力设备、机械设备等出海方向。非银金融板块则有望直接受益于居民财富管理需求增长与资本市场改革。同时，随着扩内需政策效果显现，部分处于景气底部、估值低廉的顺周期板块，如旅游服务、酒店、大众消费品及部分供需偏紧的资源品（有色/化工），也有望具备边际改善的布局价值。

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