私有化计划获通过！恒生银行“谢幕”港股市场在即

随着汇丰银行私有化恒生银行进程推进，后者即将告别荣登超50年的港股市场。

1月8日，汇丰控股（0005.HK）、恒生银行（0011.HK）发布公告称，香港上海汇丰银行以协议安排方式私有化恒生银行的计划，在当日举行的恒生银行法院会议及股东大会上获得通过。

根据公告，在计划变成具约束力且生效之前提下，预期恒生银行股份于香港联交所的上市地位将于2026年1月27日下午4时正被撤销。

图片系汇丰控股公告私有化恒生银行相关公告

高溢价下的资本狂欢

2025年10月9日，恒生银行当日公告称，汇丰控股、汇丰亚太及恒生银行联合宣布，汇丰亚太作为要约人，已要求恒生银行董事会向计划股东提呈建议，以协议安排方式将恒生银行私有化。要约的计划对价为155港元/股，较恒生银行股份在香港联交所最后交易日收市价（119港元/股）、最后交易日前的30个交易日平均收市价（116.49港元/股）、最后交易日前的360个交易日平均收市价（104.30港元/股）分别溢价约30.3%、33.1%、48.6%。

图片系恒生银行近期股价表现

当日，恒生银行股价即最高冲至166.568港元/股，当日收盘于148.523港元/股，对应收盘涨幅25.88%，指向在这场“诚意满满”的私有化报价下的资本狂欢盛宴。随后数十个交易日呈现小步上行态势。截止昨日收盘，恒生银行股价收至153.900港元/股，已接近于要约对价，套利空间几乎抹平。

历经本次交易后，恒生银行将成为汇丰系全资子公司，从而正式退出港股市场。值得一提的是，在此之前，汇丰系已持有恒生银行63.5%股权。作为1933年由林炳炎、何善衡、梁植伟、盛春霖及何添创立的华人管理银行，恒生银行曾在1965年遭遇挤兑危机，汇丰系为之站台背书——5000万港元收购其51%的股权以应对流动性风险，此后逐渐提升持股比例。目前，汇丰系更是豪掷千亿港元（约1061亿港元），收购汇丰尚未持有的36.5%股权，同时也铸就该行自2000年代初以来最大规模收购案例。

表格系恒生银行去年上半年末股东情况；资料来源：wind

私有化退市，意欲如何？

对于此次私有化恒生银行考量，汇丰行政总裁艾桥智曾回应称该笔交易是促进增长的投资，以具吸引力的报价展现汇丰集团对香港前景的信心。

不过，外界的疑虑却并未打消。

恒生银行资产质量方面的压力，成为市场持续关注之一。截止2025年上半年末，恒生银行不良贷款率达6.69%，较2024的6.12%进一步增加。计入信贷减值的香港商业房地产贷款达250亿港元，信贷风险显著增加的贷款增至669亿港元。在坏账率走高的同时，恒生银行盈利表现也于2025年以来遭受挑战。根据其披露的2025年中期业绩显示，上半年其归母净利润为68.8亿元，同比下滑30.5%（其中2025年上半年预期信贷损失提拨达48.6亿港元，其中超一半来自香港商业房地产）。

图片系恒生银行中期业绩部分截图；资料来源：公司公告

由此可见，汇丰系将相关风险“内部化”，避免恒生银行经营波动裹挟股价对其影响“放大化”，则是显而易见的好处。事实上，汇丰系早已罕见地直接介入恒生银行，推动其出售房地产不良债务（据彭博等报道，2025年7月左右，汇丰指示其驻伦敦的全球首席企业信贷官和特别信贷部门主管，直接推动恒生启动房地产不良债务组合的出售程序，而非通过恒生董事会）。

除了风险处置的考量之外，汇丰银行此次私有化进展，则被市场赋予了更多积极预期。事实上，在过去多年发展中，恒生银行虽为汇丰旗下重要成员，但始终保持独立上市地位和品牌运营，形成了“既隶属、又独立”的特殊治理结构。此次私有化之后，两者在业务方面的协同值得期待——汇丰通过整合恒生银行的本地客户基础与财富管理能力，结合汇丰全球网络，打造更强大的跨境服务平台，进而巩固在大湾区及中国市场的战略地位。

对于汇丰银行而言，资本市场表现，指向其正值高光时刻。尽管多年前汇丰银行曾因公共卫生事件、分红暂停等因素持续下跌，最低触及20.307港元/股。不过此后该行股价逐步收复失地，并持续创新高：这背后的市场考量则是该行战略聚焦转型，以及加息周期下业绩和分红超预期等等。截止目前，汇丰银行股价已走高至每股125港元以上，以超20000亿港元市值规模体量，进而实现对约3000亿港元市值的恒生银行彻底“鲸吞”。

图片系汇丰银行近几年股价表现