江阴银行（002807）：区域小微金融“隐形冠军”的攻守道

江阴银行（002807）：区域小微金融“隐形冠军”的攻守道

本文首发日期：2026年01月08日

一、公司基本面全景解读

业务定位：深耕县域的“草根金融专家”

江阴银行的业务模式可以概括为 “扎根江阴，辐射苏南”。作为全国首批改制成立的农商行，其核心业务与传统大行形成差异化竞争：

• 主战场聚焦小微企业与本地居民：存贷规模在江阴本地市占率连续多年稳居第一，2025年上半年存款总额达1621.76亿元，贷款总额1314.20亿元，其中小微企业贷款占比超80%。

• 业务场景深度融合本地生态：推出“乐澄文旅”数字平台、智慧校园系统等，将金融服务嵌入文旅、教育、养老等民生场景，形成“金融+生活”闭环。

护城河：决策效率+区域黏性

• 一级法人体制：决策链条短，贷款审批可压缩至1小时，远超国有大行效率；

• 政企关系深度绑定：服务覆盖江阴90%的规上企业、70%的上市及后备企业，与地方政府联合推动“整村授信”计划；

• 数字化能力突出：2024年国家金融监管总局信息科技评级获“2C”（全省农商行最高），数字人民币贷款发放量居区域前列。

成长潜力：绿色金融与财富管理双引擎

• 绿色信贷爆发式增长：2025年9月末绿色信贷余额45.85亿元，较年初增长34.26%，政策要求年增幅不低于20%；

• 财富管理转型加速：构建“四大主题网点+三大财富中心”，推动中间收入提升。

概念标签：

• 小微金融龙头：普惠型贷款占比持续提升；

• 乡村振兴标的：参与整村授信、高标准农田建设；

• 高股息防御股：股息率TTM达6.59%，显著高于银行均值。

股东结构：外资悄然加仓，国家队驻守

• 香港中央结算有限公司（外资通道）2025年上半年增持1008万股，持股比例达2.21%；

• 中央汇金稳定持股，社保基金组合位列前十大股东；

• 股权分散隐患：无实控人，第一大股东持股比例不足5%，但管理层通过“80后年轻团队”保持战略稳定性。

资本动作：中期分红传递信心

2025年半年报首次提出 “拟实施中期分红”，释放市值管理信号。

三、财务健康与风险扫描

业绩成色：投资收益撑场面，息差承压

• 营收结构分化：2025年上半年投资收益同比激增81.44%，贡献营收36.72%，但利息净收入微降0.23%，净息差收窄至1.54%；

• 资产质量稳健：不良率0.86%，拨备覆盖率381.22%，居农商行中上游；

• 现金流隐忧：经营活动现金流净额-58.50亿元（同比降621.51%），主因贷款扩张与金融投资增加。

核心风险提示

1. 个人贷款持续萎缩：个贷规模从2023年6月的229.76亿元降至2025年6月的205.07亿元，利息收入降幅达18.37%；

2. 区域经济依赖度高风险：江阴地区收入占比超85%，若当地制造业景气度下滑，资产质量可能承压。

绝对低估：破净+高股息的双重安全垫

• 当前PB仅0.59倍，低于行业0.7-0.8倍的合理区间，处于5年23%分位低位；

• 股息率6.59%，对比10年期国债收益率（约2.5%），配置价值凸显。

合理市值区间

基于机构预测2025年EPS为0.91元，给予行业平均PE（5-6倍），对应目标价4.55-5.46元，较当前股价存在0%-20%修复空间。

五、操作策略与走势推演

建仓时机：PB低于0.6倍时分批布局

• 估值底线：历史极端低估区间PB约0.5倍（对应股价3.8-4.0元）；

• 止盈目标：PB修复至0.7-0.75倍（对应股价5.0-5.4元）。

后期走势推演

• 乐观情景（经济复苏+小微资产质量超预期）：股价挑战52周高点5.28元；

• 悲观情景（区域坏账暴露）：可能测试4.0元前低支撑，但高股息料封杀下行空间。

江阴银行如同一名 “深耕县域的老匠人”：其小微服务护城河扎实，股息防御性突出，但过于依赖对公贷款、个贷萎缩等问题，暴露了转型动能不足的短板。当前估值已反映悲观预期，适合偏好高股息、长线布局的价值投资者，但需持续跟踪其财富管理转型与个贷企稳进展。

数据来源：公司2025年半年报、2025年一季报、Wind行业对比。 免责声明：本文仅代表个人分析，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

一年一倍者众，三年一倍者寡。

努力追寻一条成熟、稳健、低回撤、可持续、可传家的投资之道，穿越牛熊，穿越周期。

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