毛戈平家族套现15亿，竟然真是为了改善生活！

共3427字 约 4分钟

文 |林舒，家族办公室杂志

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前言：

为什么毛戈平家族套现15亿，股价却涨了？

在资本市场，实控人减持，几乎等同于一个“危险信号”。

但毛戈平家族的这次减持，却毫无压力，耐人寻味。

1月6日晚，港股上市公司毛戈平（01318.HK）发布公告：控股股东毛戈平及其家族成员、核心高管共6人，计划在未来6个月内，通过大宗交易等方式，合计减持不超过1720万股，占公司总股本的3.51%。按当日收盘价测算，这笔减持对应的现金规模约为15.1亿港元。

纵观1月6日的相关媒体报道中，不少标题中似乎带有市场恐慌焦虑的味道，比如，《套现14亿港元，“美妆茅台”家族减持引争议》《毛戈平家族拟减持套现14亿港元引市场关注》等，看起来大家似乎对这次减持有所忌惮。

然而，翌日，市场的反应却出乎意料。

1月7日，减持公告后的首个交易日，毛戈平股价不仅没有下跌，反而触底反弹，最终上涨7.26%，报87.95港元。

在“减持=利空”几乎成为条件反射的当下，这种表现，堪称反常。

为什么市场没有恐慌？为什么资金不但没跑，反而继续涌入？

市场害怕的不是“卖”，而是“逃”

为什么投资者会恐惧“减持“”？

因为它通常意味着“逃离”：

对未来不够乐观、估值已到顶部，或资金链出现压力。

但毛戈平这次，恰恰不符合“逃离式减持”的任何特征。

首先，从结构上看，这是一场不触及控制权的减持。

在IPO后，毛戈平家族及一致行动人仍持有公司超过67%的股份。即便按本次减持上限执行，减持后，家族仍将合计持有约63.8%的股份。

控制权没有变化，治理结构没有动摇，创始人仍牢牢站在台前。

这对市场来说，是一个极强的稳定信号。

资本市场真正恐惧的，不是“套现”，而是“你不再负责了”。
而毛戈平家族，并没有释放这种信号。

一场被“预期管理”过的减持

更重要的是，这不是毛戈平家族第一次“变现”。

在上市前，公司已经进行了两轮巨额分红：

• 2024年2月，派息5亿元；

• 2024年4月，再派息5亿元（已支付3.81亿元）。

上市后，2025年7月，公司再次分红，合计约3.5亿元。

上市前后，毛戈平公司累计分红约16.4亿元，而其中绝大部分流入了毛戈平家族。

换句话说，这个家族从来没有掩饰过一件事：

上市是为了赚钱——把股份变成现金，然后用这笔钱去实现家族愿景。

这种长期一致性，这反而让市场更安心。

资本市场最忌惮的，是“突然”。
突然减持、突然撤退、突然改口。

而毛戈平家族的风格是：
我们从一开始就告诉你，我们会变现。

真正托住股价的，是基本面

毛戈平家族这次减持没有引发恐慌，更深层的原因在于：
作为港股“国货高端美妆第一股”，毛戈平（01318.HK）公司的基本面很硬，强到足以对冲情绪。

2025年上半年，公司实现：

• 营收25.88亿元，同比增长31.3%；

• 净利润6.7亿元，同比增长36.1%；

• 毛利率84.2%；

• 净利率25.9%。

在中国美妆行业，这是一组极为罕见的数据。

作为对比，多数国产美妆品牌的毛利率在60%—70%之间，净利率常年徘徊在10%左右。而毛戈平，不仅毛利率高出一个维度，净利率也几乎是同行的两倍。

这是一门典型的“高端消费品+强品牌溢价”的生意。

当公司仍然处在高增长、高利润、高现金流阶段，减持就不再是“逃顶”，而更像是：成功之后的家族资产配置行为，很符合大家对成功而理性的家族资产预期。

毛戈平的特殊性：创始人IP=隐形护城河

还有一个极其重要、但常被忽视的因素：
毛戈平是一位强IP型创始人。

他不是草创出身的企业家，而是中国化妆界的高光人物。40多年的从业经历、为多部影视剧设计妆容（最著名的是《武则天》刘晓庆的造型），成就得到了社会广泛的认可。这让他的个人品牌，与“高端化妆”这个概念深度绑定。

从收入结构看，毛戈平公司的商业模式，本质上是一家强创始人IP驱动型企业。招股书显示，其超过95%的收入来自主品牌“毛戈平”，而这一品牌自2000年创立至今，已运营超过25年。品牌本身深度绑定在毛戈平个人的专业背书、审美体系与行业地位之上。

据悉，该公司曾尝试摆脱毛戈平“单一品牌依赖症”，推出了第二品牌“至爱终生”，但目前该品牌收入仅为数千万元，且呈现下滑趋势，与主品牌形成明显落差。这也从侧面印证：毛戈平公司的真正护城河，是难以复制的创始人个人IP。

在某种程度上，投资者买的，不只是公司财报，而是“毛戈平”这个名字本身。

这让市场更愿意相信：

• 他不会轻易毁掉自己的品牌声誉；

• 不会用短期套现换取长期崩塌；

• 也不会突然放弃这家公司。

  无损减持，本质上是“家族资本成熟”

如果把这件事放到更长周期看，这次减持是家族角色的升级。

毛戈平家族，正在从“企业经营者”，转向“家族资本管理者”。

他们不再局限于做大做强的创业型思考：这家公司怎么做大？

他们开始系统性地思考：

• 现金如何回收？

• 风险如何分散？

• 家族财富如何跨周期？

• 资本如何再投资？

这正是许多中国家族企业接着要迈出的那一步。当一代创始人完成了企业构建，开始系统性地进行家族资本管理，减持并不一定是坏事。

事实上，成熟的家族上市企业，真正需要担心的问题从来不是“要不要减持”，而是如何以一种不伤害企业、反而强化长期价值的方式完成减持。

其中有两点至关重要：首先，家族变现必须是一场“系统规划行为”，不是“应急行为”，变现前后的企业声誉管理和资产管理不可或缺；另一方面，控制权是必须牢牢掌握在家族核心成员手中。一旦减持触及控制权不稳，市场会立刻重估所有风险。

毛戈平的减持，还只是“上半场”

惠裕全球家族智库发布的《中国家族办公室十年鉴》中就记录不少关于上市家族企业的后上市时代家族财富管理与传承的代表性案例。

如果把毛戈平家族的这次减持，放进《中国家族办公室十年鉴》的长期视角中进行比对，它其实只完成了规划型减持的第一步：平稳退出 + 不伤股价 + 不动摇控制权。

但真正成熟的家族资本管理，往往不止于此。让我们看一下十年鉴里收录的一个典型案例：

一家上市公司实控人提出减持需求，由家族办公室介入统筹。与常见的“直接卖出”不同，家族办公室并没有把重点放在“尽快变现”上，而是先从股东结构入手——引入公募基金等长期投资者，在多次交易中逐步完成减持，既保持了股价的平稳，也同步优化了公司的资本结构。

减持完成后，资金被系统性纳入家族层面的长期规划：一部分进入家族信托，底层配置了稳健型FOF与高潜力股权资产；一部分用于公益捐资，形成长期的社会声誉资产；当市场进入低谷、股价偏离合理区间时，又反向进行回购，用于未来的股权激励。

这个案例显示了一条完整的路径：减持 → 资本结构优化 → 家族资产再配置 → 激励体系重构 → 声誉资产累积。这条路径也给很多上市家族企业上了关键的一课：真正成熟的家族资本管理，是让减持成为企业与家族双向升级的起点。

毛戈平家族的本次减持，正站在这条路径的起点。

从目前披露的信息看，毛戈平家族的这次减持，在“技术层面”是非常成熟的：

• 比例不高（3.51%）

• 节奏拉长（6个月）

• 以大宗交易为主（避免冲击盘面）

• 控制权不变（核心信用锚不动）

他解决了一个问题：如何卖，不伤股价。

但还没回答另一个更重要的问题：卖完之后，这笔钱将如何反过来增强企业与家族的长期价值？

毛戈平家族后续会有什么动作呢？我们拭目以待。

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