600亿抄底！美财长学生收购万达，王健林为何输

十年前，王健林说过“先定个小目标，比如赚它一个亿”，一下子传遍大江南北。

那时候的万达在商业地产界算是领头羊，遍地开花，铺天盖地在全国建设广场，海外也是豪掷百亿搞影院，还收了不少球队，气势那是真不一般的商业巨头模样。

王健林也一度坐上中国首富的位置，成为商界公认的标杆。

谁能料到，时运变了，如今却传出公司核心业务被收购的消息。

太盟投资集团（PAG）牵头，联合中信资本、阿布扎比投资局等一众豪强，吞下了“大连新达盟”60%的股权。

这只从万达庞大躯体中剥离出来的“珠海万达商管”转世体，是整个万达帝国最肥美的心脏——掌管着全国近500座万达广场的运营权。

1100亿，单伟健用短短两年时间步步为营，将王健林30多年心血打拼的万达帝国啃得只剩空壳。

当48座一二线核心广场被低价夺走，万达现金流彻底断裂，每天1.5亿的债务窟窿压得人喘不过气时，71岁的王健林才恍然大悟：

4年前那位带着巨额资金救急的“白衣骑士”，根本不是什么大恩人，而是联合昔日盟友设下千亿死局的资本猎手。

早在二十多年前单伟建那个寒冷的求学岁月中就已埋下草蛇灰线。虽然单伟建这个名字在大众耳中并不响亮，但在顶级投资圈，他是被称为“私募之王”的狠角色。

这位现任美国财政部长耶伦的昔日门生，其投资哲学里没有丝毫温情，只有对“控制权”的极致渴望和对时机的冷酷计算。

他曾在回忆录中被导师评价为魅力十足，但在商业对手眼中，他更像是一台精密的资产收割机。

复盘这场收购，单伟建的每一步都精准得令人发指，如同当年的韩国第一银行收购案重演。

当年，他趁着亚洲金融危机，用9亿美元低价入局，经过一系列清洗管理层、剥离坏账的铁腕手段，最终反手卖给渣打银行，狂赚数十亿美元。

他在深圳发展银行的战役中如法炮制，将一家坏账率高达11.4%的烂摊子，洗刷成净利润几十亿的优质资产，最后通过并入平安银行获利超百亿。

对于万达，他依旧使用了这套屡试不爽的“单氏三板斧”：入局、等待爆雷、低价控盘。

早在万达为了上市四处求钱的时候，太盟就已经以约28亿美元的资金，潜伏进了万达商管的投资人名单。

那时候的王健林，正处于一种对“回归高估值”的狂热执念中。2014年万达在港股上市，市盈率只有区区6倍，这让心气极高的首富无法忍受。

为了追求A股那种令人眩晕的高市盈率，他不惜斥资344亿港元私有化退市，并为此签下了第一份凶险的对赌协议。

但厄运并未结束，为了给新的平台“珠海万达商管”找钱，他又拉来了腾讯、蚂蚁、郑裕彤家族等22家顶级机构，拿了380亿元的战投，

并签下了那份最终将他逼上绝路的第二份对赌：2023年底必须上市，利润必须连年高增长，否则连本带息回购，总额超440亿元。

对于单伟建而言，这就是最好的猎杀时刻。他不仅投了钱，更在这个局里埋下了深深的“看跌期权”。

2023年底，港交所的大门始终紧闭，回购条款如期触发。此时的王健林，早已不再是那个在年会上嘶吼摇滚乐的潇洒首富。

就在这笔惊天交易发生前夕，因为一笔1.86亿元的执行款，这位前首富竟然一度被法院挂上了限制高消费的名单。现金流枯竭，回购无力，这头曾经傲视群雄的狮子，彻底露出了伤口。

一直冷眼旁观的单伟建动了。他没有选择逼着王健林还钱——因为他知道王健林还不起，他要的是更值钱的东西。

于是，太盟并没有执行短期的回购权利，而是利用王健林的违约，将手中的债权直接转化成了极具杀伤力的股权。

用600亿元的新钱（其中包含将旧债转股的部分），直接拿走了万达商管60%的绝对控制权。王健林的持股比例被压缩至40%，彻底失去了对他一手打造的这个商业帝国核心资产的一票否决权。

单伟建看重的，从来不是那些沉重的钢筋水泥盒子，而是这些商场产生的惊人现金流。在他的投资逻辑里，万达广场是不是王健林的并不重要，重要的是租金流进谁的口袋。

这位曾因爱奇艺现金流为负而断然拒绝投资，直到看到盈利才出手的精明投资人，对于资产质量有着近乎洁癖的挑剔。

更有趣的是，这笔交易背后的资金拼图极为复杂。单伟建不仅自己动手，还拉来了有着万亿美元规模的中东主权基金——阿布扎比投资局和穆巴达拉。

这些被称为“中东土豪”的资本，配合着具有深厚背景的中信资本，与太盟共同组建了一个令人生畏的董事会。

而这也隐喻着一个时代的转折：那个靠个人胆识、高杠杆撬动地球的草莽地产时代彻底落幕了，取而代之的，是一群精通计算、运作全球资本的金融精英主导的资产管理时代。

对于王健林来说，这或许是最不坏的结局。虽然他输掉了控制权，但相比那些已经爆雷倒下、资产清零的同行，他至少保住了万达这个招牌，也避免了公司因资金链断裂而全面崩塌。

这600亿资金的注入，就像一针强心剂，虽然代价是割掉了半壁江山，但至少让心脏还在跳动。

那个曾在北大清华演讲时调侃“胆子大”最重要的企业家，最终被另一位相信“运气不可控，但信任和模型可控”的投资家上了一课。

600亿的收购案，与其说是一次资本博弈的胜利，不如说是市场在提醒所有企业家：靠赌博式扩张的日子已经过去了，踏实经营才是长远之策。

未来的万达，也许还是那个万达，广场依旧人声鼎沸。但在资本的层面上，它已经不再姓“王”。

单伟建不仅引入了钱，更在后续引入了腾讯、京东、阳光人寿等产业投资方，对核心城市的万达广场进行进一步的资产证券化改造。

那个属于王健林“买地、盖楼、收租、上市”的旧梦醒了，现在轮到单伟建的财技表演时刻。至于这位耶伦的学生能否将万达这艘巨轮带向何方，那是另一个关于资本如何驯服实业的漫长故事了。