从5%到20%！平安人寿四度举牌农行H股，银行股为何受青睐？

险资入市脚步不停。

1月7日，平安人寿披露公告称，平安资管受托该公司资金，投资于农业银行H股股票，于2025年12月30日达到农业银行H股股本的20%。根据香港市场规则，触发举牌。

值得一提的是，这已经是平安人寿第四次举牌农业银行H股。2025年2月、5月、8月，平安人寿曾先后增持农业银行H股，持有该行H股的比例分别突破5%、10%、15%。

这只是2025年险资举牌热情高涨的一个缩影。

记者据中国保险行业协会官网公告统计，2025年全年险资共举牌35次，创下2016年以来新高。那么，2026年险资举牌是否会延续高频率？

银行股成“香饽饽”

保险公司举牌上市公司股票，是指保险公司持有或者与其关联方及一致行动人共同持有一家上市公司已发行股份的5%，以及之后每增持5%时，按照相关法律法规规定，在3日内通知该上市公司并予以公告的行为。

在刚刚过去的2025年，平安人寿是当之无愧的“举牌大户”，其中当属银行股最受青睐。除农业银行H股外，平安人寿还于2025年1月8日买入716.9万股邮储银行H股，持股比例升至5.01%，构成2025年首例险资举牌。随后，平安人寿在5月、8月再度增持邮储银行H股，总持股数分别达到邮储银行H股股本的10%、15%。

此外，平安人寿还曾在2025年1月、3月、6月、12月四度举牌招商银行H股，所持该行H股数量占其H股总数分别突破5%、10%、15%、20%。

从行业整体来看，“扫货”银行股的不止平安人寿。2025年1月24日，新华保险通过协议转让方式收购杭州银行3.3亿股股份，占彼时该行总股本的5.87%；3月12日，瑞众保险增持300万股中信银行H股股份，持股比例由4.98%增至5%；8月11日，民生人寿增持100万股浙商银行H股股份，达到该行H股股本的5%。

那么，险资为何如此偏爱银行股？对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格向记者指出，首先，银行股平均股息率超5%，远超险资负债端成本（约2%至2.5%），成为对冲利率下行的“类固收”资产；其次，新金融工具准则下，持有高股息银行股可计入FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）科目，减少利润表波动；最后，险企入股银行有利于深化银保渠道合作，拓展综合金融场景。

“银行股业绩波动相对较小，分红保持稳定，具有较好的中长期收益确定性、稳健性，符合险资‘长期投资、价值投资、稳健投资’的导向。”中国银河证券银行业分析师张一纬认为，当前银行板块估值仍处于历史较低水平，股息率仍位于行业前列，红利价值有望继续吸引中长期增量资金流入。

举牌热潮或将延续

近两年来，在政策持续引导与市场环境优化的双重推动下，险资布局权益市场规模持续提升，不断向市场传递积极信号。

记者梳理中国保险行业协会官网公告发现，2024年险资共举牌20次，超过2021年（1次）、2022年（5次）、2023年（6次）三年举牌次数的总和。2025年，险资举牌更是马不停蹄，进一步攀升至35次。

华西证券非银金融行业分析师罗惠洲分析称，险资密集举牌背后有三大核心动因：其一，在低利率和“资产荒”背景下，险资面临潜在的“利差损”压力，通过权益投资增厚收益具有现实必要性；其二，新会计准则下，举牌后的会计计量方式变更有助于提升险企利润表的稳定性；其三，政策层面持续推动中长期资金入市，提升保险资金投资A股比例，为险资举牌提供了政策支持。

从举牌标的来看，除银行股以外，公用事业、交通运输等行业也是险资配置的重点。当然，亦不乏险资巨头举牌同业。2025年8月，中国平安先后增持中国太保H股、中国人寿H股，持股比例均升至5.04%。

华创证券金融业研究主管、首席分析师徐康分析称，险资举牌诉求或主要划分为两类：一类是基于股息率考虑，从举牌行为上更偏向于未来分红现金流预期较为稳定的标的，即挖掘“类固收”高息标的，作为抵御利率下行风险的路径；一类是基于ROE（净资产收益率）考虑，从举牌行为上更偏向于央国企、有一定行业垄断低位、盈利模式较为成熟的标的，通过长期股权投资纳入优质标的。

“展望2026年，预计上述两类诉求仍有市场，险资举牌热潮或将延续。”徐康表示。

对于保险股而言，一系列的举牌动作也受到市场的关注和认可。开源证券非银金融行业首席研究员高超表示，险资举牌带来两个信号利好后续保险股定价：一方面险资会从更长周期角度考虑分红实现；另一方面，龙头险企对保险行业基本面中长期见底企稳的趋势表示信心。

东方财富Choice数据显示，2025年全年，A股五大上市险企新华保险、中国平安、中国太保、中国人保、中国人寿股价分别累计上涨46.02%、35.87%、26.60%、21.20%、10.39%。