米哈游，投出两个IPO

收获季。

作者/杨继云

报道/投资界PEdaily

原来你是这样的米哈游。

1月9日，MiniMax将正式在港交所IPO。外界可能不知道，米哈游正是MiniMax的天使轮投资方，直至上市前持股比例为7.34%，多年来给钱给订单，见证这家大模型独角兽的崛起历程。

另一边，Suplay超级玩咖在新年第一天向港交所递交上市申请，米哈游则是最大外部投资方，持股比例高达11.86%。

连拿两个IPO，让人羡慕。

想起VC圈多年前一则传闻，“你听说过么？上海一家游戏公司手握50亿现金，满世界找理财。”后来我们看到，米哈游身影密集出现在VC圈。如今，似乎收获的季节到了。

米哈游投了他们

要IPO了

事实上，米哈游创始人、董事长刘伟与MiniMax创始人兼CEO闫俊杰相识已久。2021年底，闫俊杰离开商汤创办MiniMax。业内传言，同在上海漕河泾开发区产业带，刘伟曾将闫俊杰引荐给一些早期投资人。

（米哈游创始人、总裁、董事长刘伟）

投资界了解到，2022年初米哈游和高瓴、IDG资本、云启资本一起成为了MiniMax的天使投资方。米哈游也由此成为MiniMax最早的产业投资人，精准卡位大模型爆发前夜。

这一笔投资并非偶然。早在2018年，米哈游就在内部成立专注于AI和元宇宙相关技术研发的逆熵研究部。彼时米哈游希望通过投资绑定前沿技术，降低自研大模型的算力与研发成本，而MiniMax的全模态能力刚好与游戏智能化需求高度契合，利于加速游戏AI化。

在后续的几轮融资中，米哈游时有加码，直到MiniMax 上市前持股约7.34%。同时，刘伟也出任MiniMax非执行董事，参与战略决策。

当中不止于投资。2023年起，米哈游更是成为MiniMax的客户，将其模型用于《崩坏：星穹铁道》等产品的角色行为控制、NPC智能对话、3D建模调优、剧情生成等环节，为其提供游戏生态落地场景。

翻开招股书，MiniMax单独列出了两家“领航资深独立投资者”——除了IDG资本，另一家就是米哈游。

同样地，米哈游另一个IPO正在赶来——Suplay。Suplay（超级玩咖）于2019年9月成立，聚焦潮玩与收藏卡，定位Z时代全产业链潮流消费品公司。2021年11月，米哈游领投Suplay的A+轮融资。

当时米哈游正拓展IP衍生品版图，投资Suplay无疑有助于降低自研周边的供应链与渠道成本，同时借助Suplay的渠道与运营能力触达更广泛的Z世代消费群体，形成“游戏IP+衍生品消费”的商业闭环。

自2022年4月起，米哈游开放《原神》《崩坏：星穹铁道》《绝区零》等IP授权，初期合作《原神》史莱姆系列手办、盲盒，后续拓展至多个IP角色系列。2024年，《崩铁》“阮·梅造物”迷你手办成为爆款，GMV超过5000万元。

与此同时，米哈游副总裁吴頔出任Suplay非执行董事。直到IPO前，米哈游持股11.86%，是Suplay的最大外部股东。

纵观下来，米哈游在这两家公司的占比都很高，既是重要的投资方，又是不可或缺的产业合作伙伴。不经意间，米哈游化身IPO收割机。

“最随性VC”

揭秘身后投资版图

时间回到2011年，蔡浩宇、刘伟、罗宇皓共同创业，米哈游从上海交大一间宿舍起航。

他们的启动资金是来自上海科创中心的10万元无息贷款。后来经历了一连串波折，一度面临融资无门濒临倒闭。绝境之时，斯凯网络宋涛给这个初创团队投了100万元，解了几个年轻人的燃眉之急。

多年后《原神》爆火，米哈游一跃成为中国游戏行业让人望尘莫及的存在，更是凭借游戏印钞机赚得盆满钵满。

于是，VC圈迎来了一位超级新贵——大约从2018年起，积攒了大量现金流的米哈游就开始尝试做VC，至今已公开数十笔投资。最初，米哈游还是围绕自己熟悉的游戏领域进行布局，后来触角伸向了前沿科技，出手大胆且随性，天马行空。

比如脑机接口。上海零唯一思成立于2021年，由米哈游和上海交大计算机系吕宝粮教授联合创办，专注于情感智能技术与脑机接口（BCI）研发；那一年，米哈游还投资了上海交大附属瑞金医院脑病中心，合作的主要内容是脑机接口技术的开发和临床应用，由米哈游提供专项资金。

刘伟曾公开聊起这笔出手原因：“就是因为交大老师想创业了。”

2022年5月，民营火箭科技公司东方空间（山东）科技有限公司完成了4亿元的A轮融资，投资方名单中赫然出现了米哈游。东方空间的创始人是1992年出生的清华学霸姚颂。

此外，米哈游还投了上海核聚变能源商业公司能量奇点，刘伟表示是“情怀”驱动——“对方用两个PPT就从自己这里换了两个小目标”。回顾起来，2022年能量奇点完成首轮融资，米哈游是领投方之一；隔年4月Pre-A轮融资中，米哈游再度参与。能量奇点创始人兼CEO是本科毕业于北大物理系的85后杨钊，他的一位联合创始人李柱永是上海交大电气工程系副研究员。

尽管刘伟曾在演讲中略显轻松地总结：年轻的时候做了几个投资，瞎投的，纯情怀，后来都没怎么管了——简直算得上最随意的VC。

但不难发现，米哈游在很早之前就开始押注那些看上去充满不确定性的项目，甚至是当时国内极少VC敢碰的前沿科技领域。这样一来，米哈游起航时喊出的那句“技术宅拯救世界”的口号，多了一番新意味。

用游戏赚来的钱

投向年轻人

所谓米哈游做VC，无非是押注它所相信的未来。

正如圈内看来，米哈游的投资风格实在“天马行空”，要说有共同点，那就是他们投资的这些创始人都很年轻，相信技术改变世界，这样的气质本就与米哈游有着相似之处。

就拿MiniMax来说，闫俊杰是商汤科技从实习生一路杀到副总裁的传奇人物，公司研发团队占比超70%，核心骨干大多来自谷歌、Meta、字节等全球顶尖的技术殿堂，他们正在资源与人才聚集的领域杀出重围。

米哈游正在与这样的年轻人越走越近。

记得2023年10月，36岁的蔡浩宇（Hugh Tsai）宣布卸下米哈游掌门人的重担，刘伟接任董事长一职。彼时米哈游对投资界回应：“为了适应公司未来发展需要，蔡浩宇将投入更多的精力在前沿科技的研究与应用、新项目研发，以及串联国内与海外研发资源上。”

实现财富自由后，他却转身开启另一场技术征途。

很快，2024年9月蔡浩宇新公司浮出水面——Anuttacon，一个AGI创业项目，云集不少技术大牛，开始在全球AI圈招揽人才。2025年，Anuttacon正式发布了AI原生游戏《群星低语》Demo。

不仅如此，去年米哈游秘法科技自研大模型完成备案，聚焦游戏全流程生产，支持AI配音、文本生成、美术优化、代码调试等，据悉提升研发效率30%+，是游戏AI工业化的核心底座。

蔡浩宇曾直言，未来只有顶尖天才和AI能做游戏。他认为未来只有两类人在创造游戏方面逻辑上才有意义，其中一种是前0.0001%的人，一群最有洞察力的天才组成的精英团队，创造出前所未有的东西。

背后更深的逻辑在于，人才是当下AI军备竞赛的重中之重。放大到全球科技蓬勃的大环境，谁能抢到顶尖人才，谁就能在科技竞争中走得更远。

正如抖音张楠辞去集团CEO一职时曾说，要“与这个AI的时代一起成长，共同绘制出脑海中的奇幻世界。”

这也是我们这一代人的星辰大海。