两根相似的疯狂曲线

主线一：小微盘主线二：卫星

周四的 A 股，以万得全 A 为口径，依然微涨 0.08%，若以万得全 A 等权重指数为口径，则是大涨 1.07%。成交额依然在 2.83 万亿元。

驱动上涨的，是两条主线。

一条是许久没动静的微盘股，Choice 微盘股指数大涨 2.01%。中证 2000 上涨 1.95%。

自去年 12 月以来，微盘股已经许久没动静，持续处于走弱状态。难得周四轮到表现了。这某种程度上，也代表着资金热点的涣散，一些找不到方向的资金，再次杀入微盘股。本月迄今，微盘股竟然反超沪深 300 了，实属难得。毕竟历史上，1 月对小微盘股很不友好。当然刚刚 1 月 8 日，小微盘能否将这种强势延续下去，还是未知数。

如果从四大宽基指数的相对表现来看，中证 2000 的成交额见顶在去年六月，走势见顶在去年 8 月，也调整了有四个多月了。考虑到从日历效应来看，每年 2 月往往是小微盘最好的月份，所以对小微盘接下来的表现是要开始关注，等待月末杀回了。

从三风格的 40 日收益差来看，小微盘仍处于负值，走强的空间还是不小的。当然，最惨的还是中证红利，40 日收益差继续新低。

另一条，则是近期强得离谱的卫星产业，过去 20 个交易日的累计涨幅已经达到 55.76%。

下面这张图，一定程度上能呈现卫星产业有多离谱。上面半张图，是卫星产业、通信设备和半导体三个小登指数相对中证 A 股的比值，以 “9・24” 行情为 1 均一化后的走势，比值越向上，代表相对中证 A 股的超额越大。可以看到近期蓝色的卫星产业的向上曲线斜率，堪比去年 7 月时的通信设备，而且以比值水平，也齐平去年 9 月第一波的通信设备了。从成交额来看，通信设备和半导体早就是 A 股的 “显学”，成交额占比早就在 5% 之上过。而卫星产业此前长期成交额占比在 2.5% 以下，近期却是杀到了 5.5% 的水平，活跃度由此可见。

你说卫星产业前程远大吧，我相信。

但远大二字，首先是 “远”，其次才是 “大”。

通信设备涨到去年 9 月时，动态市盈率不过 53 倍，如今也才 59 倍。而卫星产业如今已经是 351 倍。要多大的成长空间和增速，才能支撑这样的估值？我不懂，所以只能观望。

卫星之外，通信和半导体显然都有些疲弱，半导体至少有存储影子的半导体设备可以支撑，通信就比较惨。

中登方面，同样缺乏连续性。科创新药微跌，在刺穿布林线上轨之后，仍需要一根新高阳线来确认强势。

这句话同样适合老登中的煤炭，在刺穿布林线上轨后，也是同样的调整。

从广发刘晨明提出判断主线风险的乖离率的乖离率来看，卫星产业的强势的确夸张，始终在 20%+，远远超过 15% 的危险区，这种就是刀头舔血了。相比之下，半导体整体，还算良性。动漫游戏和云计算新杀入 5%+，是否能延续还要观察。目前我跟踪的行业中，在负值的，也就银行和白酒两个了。

今年迄今不过四个交易日，万得全 A 已经上涨 3.88%，若是年化，就是吓死人的数字了。

如果我们相信 A 股要往慢牛发展，显然未来不可能持续这样的涨速。正如强如通信去年七八月的行情，九月初也要稍息。身在其中相信星辰大海的就是咬牙享受，但若置身事外的，就还是置身事外。这两天，继之前 “三五十指增” 的仓位降低到 7 成外，我之前买的广发和中欧的权益投顾，一样减仓至 7 成。这两部分资金未来会逐步买入一些低波的多元配置类产品，形成另类的股债配置，以更低的风险仓位，去面对估值不低的当下。

本月的月历效应明天也要赎回了，但愿周五不大跌，能本月锁定一些利润。

最希望的，其实还是类似我在《银行理财固收+，A股慢牛的希望？》憧憬的，银行的理财产品逐步提升投资 A 股尤其是红利资产的比重，至少在这个小众品类上，能够继续有一波慢牛。