央行开展1.1万亿元买断式逆回购等量续作，护航资金面平稳

来源：环球网

【环球网财经综合报道】中国人民银行发布重磅公告，定于1月8日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式，开展1.1万亿元买断式逆回购操作。本次操作期限为3个月（90天），鉴于月内有同等规模的到期量，此次操作后将实现3个月期买断式逆回购的等量续作。

尽管此次3个月期品种呈现“等量续作”，但这并不意味着央行流动性投放力度的减弱。事实上，开年以来，买断式逆回购已成为央行调节中期流动性的重要工具。据统计，1月累计有1.7万亿元买断式逆回购到期，除去本次操作外，市场普遍预期后续央行还将开展6个月期品种的操作。考虑到买断式逆回购已连续7个月实现净投放，机构对央行后续加量续作仍抱有信心。

央行这一举措的背后，是对年初政府债券密集发行高峰的精准护航。随着财政部完成首批2026年记账式贴现国债招标，以及各地地方政府专项债券、置换债券的陆续启动，政府债券供给在年初迎来“小高峰”。为配合扩大财政支出盘子、支持必要的赤字和债务规模，央行有必要通过综合施策，避免因债券供给激增对银行体系流动性造成扰动，从而保持资金面的平稳充裕。

针对市场流动性状况，中信证券首席经济学家明明分析指出，排除中期借贷便利（MLF）和逆回购到期等因素，1月流动性缺口大约在1.3万亿元，主要压力来自政府债供给、企业缴税及银行缴准。此外，1月还需关注大量结汇对流动性的潜在影响，若央行不进行对冲，资金面可能面临摩擦，央行或通过其他工具予以平衡。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，3个月期买断式逆回购的等量续作主要与金融机构资金需求的期限结构有关，并不代表央行降低流动性投放力度。预计1月央行还会开展一次6个月期买断式操作，且加量续作的可能性比较大，这意味着1月两个期限品种将合计延续加量续作，连续第8个月向市场注入中期流动性。

王青进一步分析，这背后的主要原因在于，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，1月会有一定规模的政府债券开闸发行；加之2025年10月投放的政策性金融工具将继续带动配套贷款较快增长，推动年初信贷投放力度加大。以上因素都会在一定程度上带来资金面收紧效应。由此，着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行大概率会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，向银行体系注入中期流动性，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。（文馨）