脑机接口确实火，但“硬蹭”大可不必

“脑机接口”红利，不是容易吃到的

新年没几天，市场注意力就被马斯克所引发的“脑机接口”热所吸引。

“脑机接口”概念其实并不是很新鲜的题材，其作为国内十五五规划明确布局的未来产业，政策一直在持续加码。随着马斯克在社交媒体上宣布脑机接口公司Neuralink今年将开启“大规模量产”，并转向更精简、全自动化的外科手术流程。更加激发了资本市场的兴奋点。

国内相关企业当前的技术路线出现了并行研发的趋势，都在加码冲刺临床实验，处于竞争激烈的行业早期博弈阶段。

这个阶段的特点就是成长性强，融资渠道多元，各类大中小企业的机会都比较丰富，有着颠覆性技术的中小初创企业容易“窜上来”，成就一些商业传奇。这就和互联网创业期、AI产业初创期差不多。

当然，也会有那些打着“脑机接口”名号，或者通过各种方式“蹭”概念热度的企业出现，弄得不好可能就是一个炒作行为，或者别有目的。

最近，上市公司亚辉龙就和“脑机接口”概念产生了关联，然而这种关联却很快便遭受到了上交所的关注。其内涵值得警示市场中的所有人。

“监管警示”的警示

亚辉龙的 主要产品为基于化学发光法、免疫印迹法、酶联免疫法、胶体金法、间接免疫荧光法、生化诊断等方法学的体外诊断仪器及配套试剂。

说实话公司主营业务的发展成绩是不错的，核心产品在三甲医院的覆盖率超过70%，在自身免疫、生殖健康、糖尿病、感染性疾病、肝病、心血管等诊断领域形成突出优势。 形成了突出的渠道和品牌优势，并已成长为国产化学发光领导品牌之一。

然而公司主营的体外诊断产品以及研发方向到底和“脑机接口”有何直接关联？说实话当前并不清晰，我查阅了公司2025年半年度报告，并未在其中找到提及“脑机接口”有关的论述。

但当前几天公司突然披露《关于自愿披露签署战略合作框架协议的公告》时候，市场上的很多人似乎都看到了“脑机接口”概念的影子，而这一切又和马斯克 Neuralink公司的新闻以及股市上相关概念热潮涌动的时间点“巧合撞期”，就不得不让人有所疑惑。

该公告称，公司与深圳脑机星链科技有限公司（简称脑机星链）签订《战略合作框架协议》，双方将在产品研发、市场推广以及股权投资等方面开展合作，并称脑机星链是一家以人工智能为核心驱动力，深耕非侵入式与侵入式双技术路径的企业，已开发脑电采集分析仪等产品。

上交所对此事“飞速做出反应”，马上发出“问询函”督促公司披露更多细节内容。于是， 亚辉龙在当日晚间随即又发布了《关于自愿披露签署战略合作框架协议的补充公告》称，脑机星链目前在研产品的技术路线为非侵入式技术路径，尚无侵入式技术布局，且脑电采集分析仪等产品尚未进入注册申报阶段，有的产品尚处于早期研发阶段或临床前阶段。

对比短时间内发布的两则公告内容，人们很容易就发现其中了重要变化：怎么一开始讲的“侵入式技术路径”没有了呢？怎么“已开发脑电采集分析仪”变成了“脑电采集分析仪等产品尚未进入注册申报阶段”了呢？

这些用语的变化其实内含了非常重要的披露信息，比如非侵入式技术路径就和马斯克旗下Neuralink在技术路线上有本质区别。说大一点关系到这个合作的真正含金量，如何能如此草率行事？

对此上交所毫不含糊，立刻 因亚辉龙与脑机星链相关公告的信息不准确、不完整，对公司及董秘予以监管警示。

监管警示决定中称，当前“脑机接口”为市场热点概念， 为投资者高度关注。特别是，公司股价当日收盘上涨6.52%、成交量较前一个交易日增长299%， 公司披露涉及热点相关信息尤其应当审慎，确保相关信息披露真实、准确、完整，避免对投资者产生误导。公司相关公告对合作方脑机星链技术路径是否包含侵入式的表述前后不一致，也未就合作协同性、可行性以及后续合作不确定性等投资者关注的重点事项进行充分提示风险，信息披露不准确、不完整。

此外，脑机星链成立于2025年9月，注册资本为人民币500万元，成立时间较短，规模较小，现有员工主要为产品研发人员，目前推进后续的研发尚需要进一步融资扩大资本规模，与公司拟合作的相关产品市场推广与销售方面，脑机星链无系统性商业化能力。比较有趣的是，公司名称中又是“脑机”，又是“星链”的，乍听上去还都和马斯克的事业有点关系。

更令人产生疑虑的是，据财联社等媒体查阅天眼查信息显示，脑机星链的注册地址与上市公司办公地址完全一致。此外，亚辉龙还通过其参股公司深圳市焕生纪生物科技有限公司，间接持有脑机星链4%的股权。

据披露，公司与脑机星链拟合作研发的相关领域均为非侵入式技术路径， 目前尚处于在早期阶段，相关项目预估研发投入3000万元左右，公司具体投入金额尚需根据研发项目实际情况，结合公司自身需求以及未来与脑机星链的协商最终确定。相关项目开发周期较长，存在不确定性，双方也尚未明确合作的具体安排。此外，亚辉龙披露拟投资脑机星链金额为不超过1500万元。

然而据Neuralink去年中发布的公告显示，公司完成了价值6.5亿美元的E 轮融资，当时的估值来到90亿美元。相对来说，上述这个项目所披露的拟研发投入仅有3000万元，到底能产出多高精尖的产品，值得推敲。

业绩承压，三季度回暖

再把视线拉回亚辉龙的最新业绩。

去年1~3季度，公司实现营业收入128,671.14万元，较上年同期下降7.69%；归属于上市公司股东的净利润6,042.09万元，较上年同期下降72.36%。

在排除非经常性损益的影响（持有的交易性金融资产公允价值变动亏损）后，去年1~3季度，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10,089.82万元，依然同比下降51.42%。

主要系受行业政策影响，短期国内市场需求减少，国内业务营业收入同比下降13.60%。

当然也不是说毫无亮点，去年公司海外业务的增长是比较给力的。2025年1-9月， 公司海外自产主营业务实现收入20,798.08万元，同比增长39.39%，其中海外化学发光主营业务收入19,049.56万元，同比增长41.96%。

公司特色管线中，hs-cTnI入选IFCC官网的hs-cTn试剂分析性能参考表，与新加坡国立大学心血管中心合作的全球首个基于支链氨基酸/支链α酮（BCAA/BCKA）比值检测的射血分数保留型心力衰竭（HFpEF）诊断试剂已正式进入产业化阶段。

另一方面，得益于国内发光检测需求的回暖，公司国内业务的业绩正在回稳。去年第三季度，公司自产主营业务实现营业收入 40,286.80万元，同比增长14.36%（环比增长23.73%），其中自产化学发光业务主营业务收入36,430.74万元，同比增长13.99%（环比增长26.16%）。公司实现营业收入47,827.38万元，较上年同期增长10.25%； 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5,086.4万元，同比增长9.70%。

尾声

这起事件对投资者的警示是，虽然当前那全球脑机接口领域非常火热，随着国内政策、技术与临床进展、想象力三重动力共振，股市脑机接口概念行情持续发酵下，确实会有一定的投资机遇。

但不是项目名称中带“脑机接口”就一定能成，投资者还得擦亮眼睛，以免被一些带有“误导性”的信息所蒙蔽；或者自己压根也不想好好研究每个公告的内涵，就是投机，风险也会很大。

比如，脑机接口技术路径丰富，处于技术加速变革期。根据信号采集和输出方式不同，脑机接口技术可分为侵入、半侵入、非侵入，不同技术在信号质量、安全性、操作难度等方面各有优势，目前多模态联合应用成为信息交互的发展趋势。

脑机接口范式主要包括交互控制类和状态检测类。根据输入信号的神经通路不同，现有的交互控制类脑机接口范式可以分为主动式范式、反应式范式及混合范式。

研究透彻上述这些高技术含量的信息，才是能在股市中吃到“脑机接口”概念红利的基本前提。

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