同日收获两家IPO：社保中关村专项基金交出阶段性“成绩单”

21世纪经济报道记者 赵娜 报道

1月8日，大模型企业智谱与手术机器人公司精锋医疗同日登陆香港交易所。

在两家企业背后，站着相同的股东——君联资本及社保基金中关村自主创新专项基金（下称“社保中关村专项基金”）。

这是社保中关村专项基金自设立以来首次迎来被投企业上市，也让中关村“先行先试”改革在资本市场上出现了一个清晰的时间标记：一套以国家级长期资金为底座、由市场化专业机构运作的投资机制，开始加速进入市场检验阶段。

作为担任社保中关村专项基金管理人的代表，君联资本总裁李家庆表示，智谱凭借自主可控的GLM框架、全栈模型矩阵和MaaS平台，成功破解了大模型商业化落地难题。“此次上市不仅是智谱发展历程中的重要里程碑，更将为其在全球人工智能竞争中抢占先机提供强劲动力。”

这一幕喜悦，早在数周前便埋下伏笔。

去年底在公开论坛上，李家庆与多位头部创投机构掌舵人同场对话。他当时提到，“我们确实有一批非常重磅的项目将在明年迎来好消息”，并笃定表达了对中国中长期诞生千亿、万亿级科技公司的信心。

更重要的还有，他在那场讨论中对行业关键问题的归纳——市场是否对中长期形成共识，资金端是否愿意与“投早、投新、投硬、投长周期”的逻辑同频。换言之，耐心资本的难点不仅在于是否有意愿长期陪伴，还在于制度上是允许它们等待。

社保中关村专项基金的实践，正是对这一命题的落地实践和有力回应。

如果回到初心，这只基金的“不同”首先体现在制度设计本身。

2023年的中关村论坛期间，全国社会保障基金理事会宣布设立社保基金中关村自主创新专项基金（君联资本担任管理人）。基金首期规模50亿元，由社保基金作为单一LP出资，委托君联资本担任管理人，按照市场化、专业化方式独立运作，基金期限超过10年。

当时的人民币基金市场上，基金存续期的绝对主流仍是“3+2”和“5+2”。即便是专注在早期投资的创投基金，能做到“7+2”已属不易。但对于大量处在“早、新、硬”阶段的科技项目而言，从实验室走向产业化再到真正具备市场规模，往往需要8—10年甚至更长时间。

资金期限与技术周期是否匹配，直接决定了投资机构能否真正做到长期陪伴。从这个角度来看，社保中关村专项基金首先在基金期限上作出重要突破。

与此同时，这只基金还具有鲜明的双重使命。一方面，社保资金并非财政资金，保值增值是基本要求；另一方面，基金被明确赋予支持国际科创中心建设的使命。这意味着，它既要遵循市场规律，也要在关键技术领域承担更长周期的责任。

当然，北京与中关村的先天优势同样不可忽视。作为全国科技资源最为密集的区域之一，北京集聚了大量高校院所、国家级科研平台和原创技术源头；在此基础上，中关村持续推进新一轮先行先试改革，为长期资本支持科技创新提供了制度空间。

所以可以说，自设立之时起，君联资本即连接原始创新，也面向产业链和资本市场，探索打造国家层面的长期耐心资本与市场化专业化投资机构深度合作的“新质创投样本”。

本次两家企业同日上市，成为君联资本与社保中关村专项基金硕果的又一次呈现。

据此前媒体报道，社保中关村专项基金截至2025年12月已累计投资19家企业，其中近70%为专精特新企业，45%是国家级专精特新“小巨人”企业，近60%的资金投向高校和科研院所的科技成果转化项目。

这些项目涵盖了人工智能芯片和大模型、算力基础设施、手术机器人、脑机接口、商业航天、量子科技等前沿科技领域。通过协同投资，社保中关村专项基金累计联动投资总额超过240亿元，资金的放大效应超过8倍。

本次上市的智谱与精锋医疗，在各自的领域都是佼佼者。从技术属性看，两家企业都在高门槛赛道，一家深耕通用人工智能基座模型，另一家攻坚高端手术机器人。

从专项基金已投项目来看，不少项目集中在技术难度高、研发周期长的领域。很多企业在核心技术上迈出了关键一步，走出对既有技术路径的依赖，在一些细分赛道中形成了核心优势。其中，既有此前国内较少涉及或尚未跑通的技术方向，也出现了少数具备“唯一性”的成果和阶段性的首次进展。

以智谱为例，公司成立于2019年，围绕GLM系列模型持续迭代。君联在ChatGPT引发全球关注前进行了投资，多次加码后成为智谱最大的机构投资人，并深度参与企业战略规划与生态构建，通过对接产业资源，推动大模型在金融、教育等场景落地来支持企业率先跑通商业化闭环。

精锋医疗亦是如此。作为中国首家、全球第二家同时取得多孔、单孔及自然腔道手术机器人注册审批的公司，其核心产品研发周期长、临床验证要求高。自2024年以来，君联资本与社保中关村专项基金多次参与精锋医疗的融资，并在公司战略规划、高端人才引进、全球市场拓展等方面提供了支持。

对创业者而言，重要的变化还在于确定性的提升。相对稳定、可预期的资金安排，企业在做关键决策时不必过度受制于短期回报压力，能够将更多精力放在技术打磨和产品落地本身。正如精锋医疗创始人王建辰此前所言，与社保中关村专项基金和君联资本的合作，源于双方对长期价值与社会价值的共识。

回到1月8日这个时间点，港交所鸣锣带来更多科创项目的资本进程加速。

对社保中关村专项基金来说，这更像一次来自市场的阶段性“验收”，验证了国家层面的长期资金与市场化、专业化投资机构深度协作，能够有力推动硬核科技企业实现从技术研发到产业化、再到资本市场的跨越。

随着更多项目陆续进入产业化和退出阶段，社保中关村专项基金的真正价值将不只体现在几单IPO上，还在于持续验证一种可复制、可放大的运作范式。李家庆早前将此总结为“耐心资本的北京模式”：聚焦前沿、创新和自主创新，坚持协同联动，构建一体化创新生态，并支持产业链龙头攻关关键技术、引领发展，带动配套企业向全国乃至全球延展。

他在2025年3月接受《21世纪经济报道》记者采访时表示，北京作为率先构建起耐心资本生态体系的城市，已初步形成较为清晰的资金供给网络。一批有耐心、重创新的资本选择沉下心来，围绕科技成果转化、高精尖产业孵化、科技服务平台和创新载体建设等方向持续投入，为北京国际科创中心建设提供动力。

将“政府顶层设计+市场化专业化运营管理+链主企业及产业集群带动”的探索，与北京作为首都的独特优势相结合，一条以君联资本和社保中关村专项基金为代表的实践路径正在逐步显现——让耐心不止于态度，而成为被制度承载、被市场理解的长期能力。