从巨亏 375 亿到估值 1584 亿！阿里、小米看中的长鑫科技 IPO

“零薪”董事长左手港股，右手A股。

作者｜刘俊群

编辑｜刘钦文

前脚刚推兆易创新赴港上市，反手就甩出第二张王炸！胡润富豪榜上的“芯片大佬”朱一明，这次带着长鑫科技又来了。

近日，“国内DRAM龙头企业”长鑫科技集团股份有限公司（下称“长鑫科技”）披露《招股书》拟冲刺A股上市。DRAM指的是动态随机存取存储器，属于半导体存储芯片的重要分支。此次，长鑫科技295亿元的募资额直接冲上科创板历史第二，仅次于中芯国际当年的532.3亿元的募资纪录。

图源：罐头图库

而这次IPO的亮眼之处远不止募资规模，长鑫科技还拿下了科创板首个IPO预先审阅机制的“特权”，即凭借秘密审核+问询前置的待遇，显示了监管层对国产芯片企业重视的程度。更值得一提的是，若此次上市成功，长鑫科技将成为朱一明手握的第二家上市公司。

20年前，朱一明还是个辞掉硅谷高薪的清华理工男，如今已经成为近些年来新一届的“资本大佬”，左手把兆易创新做成千亿市值巨头，右手又带着长鑫科技在三星、美光垄断的DRAM赛道撕开大口子，硬生生砸出一个估值约1584亿的芯片帝国。

截至2026年1月7日，兆易创新股价报收于262.5元/股，市值达到1753.1亿元。

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藏在手机、电脑里的“内存心脏”

三年亏掉375亿元

为什么手机用久了会变卡？为什么电脑开多了程序就会变慢？其实很多时候关键核心藏在设备里的一颗小芯片——DRAM，也就是网友们常说的内存。它就像设备的“短期记忆”，决定了设备能同时处理多少任务，反应有多快。

在该领域上，一家中国公司已悄然跻身核心玩家行列。《招股书》数据显示，长鑫科技目前是中国第一、全球第四的DRAM制造商。

长鑫科技的产品覆盖了当前市场主流的DDR和LPDDR两大系列。简单来说，DDR系列（如DDR4、DDR5）主要用于电脑、服务器等需要高性能的设备；而LPDDR系列（如LPDDR4X、LPDDR5/5X）则针对手机、平板等移动设备，追求的是低功耗与高效能的平衡。

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目前，长鑫科技的客户几乎囊括了中国科技行业的半壁江山，包括阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米、传音、荣耀、OPPO、vivo等头部企业。

不过，公司未披露前五大客户名称，但《招股书》显示，2022年至2025年上半年，公司对前五大客户的销售收入占比始终保持在60%至74%之间。

从收入结构来看，公司业务重心长期向移动端倾斜。2024年，以手机、平板等为主的LPDDR系列收入达197.98亿元，占总营收的82.74%；以电脑、服务器等为主的DDR系列收入为31.74亿元，占比13.26%。

不过，2025年上半年，LPDDR系列收入占比降至69.74%（106.17亿元），DDR系列占比则提升至27.82%（42.35亿元）。

然而，亮眼的市场地位背后是残酷的财务现实。

2022年至2024年，长鑫科技营收虽从80.84亿元增长至239.29亿元，但同期分别亏损92亿、192亿、91亿元，合计亏损达375亿元。

亏损背后，是行业高投入、高波动的双重挑战。一方面，公司持续高强度研发，近三年半研发投入累计达188亿元，其中2022年、2023年研发费用率均超过50%；另一方面，DRAM行业具有显著的周期性特征，2023年公司产品单价同比大幅下滑43.54%，对利润形成直接挤压。

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转折出现在2025年。随着行业供需关系改善，DRAM市场进入价格上涨周期，长鑫科技业绩有所回升。2025年1-9月，公司营收同比增长97.79%，净利润较去年同期收窄12.55%至-59.8亿元。

基于当前趋势，公司预计2025年全年营收将达到550亿至580亿元，净利润有望实现20亿至35亿元，扣非后净利润预计为28亿至30亿元。也就是说，长鑫科技有望在2025年实现扭亏为盈。

此次IPO，长鑫科技计划将募集资金主要用于存储器晶圆制造量产线技术升级、DRAM技术升级及前瞻技术研发。这不仅是产能扩张，更是通过技术迭代构建长期竞争力，以应对行业未来的周期性波动。

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背后掌舵者从“零薪董事长”

到双IPO操盘手

长鑫科技的故事，与创始人朱一明的创业轨迹紧密相连。

他是典型的“理工男逆袭”的代表。据新媒体“创客公社”报道称，年仅17岁时，朱一明便从江苏盐城考入清华物理系，后赴美深造，曾在硅谷技术岗位崭露头角。

2005年，32岁的朱一明回国创立兆易创新，专注于存储芯片和微控制器（MCU）两大产品线。简单来说，存储芯片就像是电子设备的“记忆芯片”，而MCU则扮演着“控制中枢”的角色——你的智能手表、智能家居乃至物联网设备，很可能都在使用兆易创新的产品。

2016年，兆易创新（603986.SH）成功登陆A股，市值一度高达1440亿元，成为国内芯片设计领域的领军企业之一。目前，朱一明是兆易创新的第一大股东及实际控制人，持有6.86%股份。

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然而朱一明的产业雄心不止于此。2018年，46岁的他选择在合肥“二次创业”，主导成立了长鑫科技，并担任董事长一职。

在DRAM芯片即将量产的关键时期，他辞去兆易创新总经理职务，仅保留董事长身份，全身心投入长鑫科技的运营，甚至立下“在长鑫科技盈利前不领一分钱工资奖金”的军令状。《招股书》显示，长鑫科技最近一年从发行人及关联企业领薪情况中，公司董事长朱一明未领薪。

这位“零薪CEO”的赌注很快见效：2019年，长鑫科技宣布首颗国产19纳米工艺DDR4内存芯片正式量产，实现了中国大陆DRAM产业“从零到一”的突破。

就在长鑫科技冲刺科创板IPO之前，朱一明的第一家上市公司也在资本市场上继续前行。2024年，兆易创新全年营收73.56亿元，净利润11.03亿元，同比暴增584.21%。同年11月，公司以3.16亿元收购了曾IPO撤单的苏州赛芯38.07%股权，强化在模拟芯片领域布局。

2025年6月19日，带着这份亮眼的业绩，兆易创新正式宣布启动港股IPO计划，寻求构建“A+H”双平台架构。与此同时，长鑫科技的科创板IPO也在半年后同步推进。

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两家公司的业务联系也颇受关注。《问询函》显示，报告期内，长鑫科技与兆易创新之间的关联交易包括提供代工业务、DRAM产品的直销和经销业务。兆易创新公告披露，2025年预计与长鑫科技的关联交易额度为11.61亿元，主要系采购DRAM产品代工服务。

上交所也问询道，长鑫科技与兆易创新存在较多类型关联交易的原因及合理性，双方关联交易的必要性、合理性和公允性。

面对问询，长鑫科技表示，在业务发展初期，这家新生的DRAM制造商面临品牌认知度低、客户资源有限、市场渠道待建立等挑战。通过与已在存储芯片领域建立品牌和渠道优势的兆易创新合作，长鑫科技能够更高效地触达市场，这是行业常见的市场拓展策略。

值得注意的是，长鑫科技进一步说明了两家公司的实质性差异：兆易创新主要从事存储芯片设计，而长鑫科技专注DRAM制造；双方在产品结构、技术路线、市场定位等方面都有明显区别。这种差异使得两者的业务形成互补而非竞争关系。长鑫科技强调，双方合作基于正常的商业考量，不存在利益输送或同业竞争问题。

IPG首席经济学家柏文喜认为，关联交易具体需要从公司收入、采购金额、具体资金流和单据流上进行审核确认是否属于正常的交易，才能判断因是否涉及关联交易而引发利益输送。

一家上市公司加一家拟上市公司的背景下，也直接推动了创始人朱一明的财富增长。2024年，朱一明以71亿元身家登上《胡润百富榜》。

03

谁与“胡润富豪”共享资本盛宴？

如今随着长鑫科技的上市，也将迎来新一轮的资本盛宴。

值得一提的是，朱一明虽主导成立了长鑫科技，但并非实际控制人，而是通过特别表决权安排，拥有25.27%的最高表决权，确保了对公司战略方向的控制。

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细看长鑫科技股东阵容，堪称中国半导体产业投资的“全明星”图谱。

《招股书》显示，公司无控股股东和实际控制人，呈现出多元化的股权结构。持股5%以上的主要股东包括：清辉集电（持股21.67%）、长鑫集成（11.71%）、国家集成电路产业投资基金二期（8.73%）、合肥集鑫（8.37%）以及安徽省投（7.91%）。

值得关注的是，虽然清辉集电的普通合伙人由朱一明控制，但其99.9%的有限合伙人份额由合肥国资持有。

深入分析股东背景，可以发现除上述股东外，合肥产投、安徽交控等地方国资，以及深投控等其他地区国资机构均有参与。

此外，产业资本是重要参与者。2025年6月IPO前夕，阿里云计算向长鑫科技增资61亿元，取得3.85%股权，按此估算公司估值约1584亿元。此外，兆易创新持股1.8%，阿里网络持股1.12%，美的投资持股0.75%，湖北小米持股0.21%。

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金融机构和专业投资机构同样活跃。农银投资、建信投资等银行系资本，以及基石资本、君联资本等知名私募基金均参与其中。

而在即将到来的IPO盛宴中，这些早期投资者们，即将与“胡润富豪”朱一明共享资本盛宴。你看好朱一明的资本布局吗？欢迎下方留言讨论。