Mysteel：供应趋紧与需求博弈持续 进口动力煤短期高位震荡

本周进口动力煤市场整体呈偏强运行态势，印尼低卡煤强势领涨，而高卡煤在价格优势减弱下承压小幅上调。本轮支撑价格企稳反弹的主要因素包括2026年印尼产量控制、RKAB审批流程缓慢、出口关税政策预期效应及南苏岛公路禁运等供应端的约束。以下将从国内外市场两个方面进行详细阐述。

一、 印尼受政策约束供应收紧，价格重心明显上移

2026新年以来，印尼动力煤供应端面临前所未有的政策约束，RKAB 审批延迟和产量控制政策成为影响市场的核心因素。目前2026年度RKAB审批还在进行中，审批政策从三年一审改为年度审批制，流程缓慢，部分中小型煤矿仍未获批；并且印尼能源和矿产资源部已明确计划下调2026年煤炭生产目标，将目标设定在7亿吨以下，多方面影响下导致1月份印尼煤产量大幅受限，市场流通货盘显著减少。除此之外，出口关税政策虽未正式实施但已产生预期效应，印尼财政部原定于1月1日起开始对煤炭征收出口税1%-5%，随后再次提出采用分级制实施关税，税率分别为5%、8%和11%，由于实施方案仍未最终敲定而推迟，但此举在一定程度上增加矿方出口成本并强化挺价情绪。现Q3800巴拿马船FOB市场报价49.5美元/吨及以上，主流大矿上涨至51美元/吨，周环比上涨1-3美元/吨不等，市场1月货盘已基本售罄，部分空单询货困难，2月初装期实际成交围绕49美元/吨及以上，贸易商对未来供应的担忧也刺激了当前市场的询货行为，进一步推高价格。

数据来源：钢联数据

高卡煤方面，主力买家日韩等国目前维持刚需采买，在国际市场情绪向上带动下，高卡澳煤报价随之上调，现Q5500大船FOB报价75-76美元/吨，到岸舱底报价700-710元/吨，但国内终端需求并未见明显释放，非电行业需求仍处于季节性淡季，部分水泥厂刚需采买，化工等行业耗煤量整体波动不大，实际成交数量有限。俄罗斯方面在供需双弱格局下有价无市局面依旧，远东部分地区因冻港运力受阻，现货流通资源较少，为价格提供底部支撑，但中国市场采购积极性表现一般，难以提供可持续性的上涨动力，现Q5500巴拿马船CFR报价82-83美元/吨，市场成交较为冷清。

数据来源：钢联数据

二、 内贸煤价阶段性修复，进口煤价同步调整

国内终端用户需求阶段性释放，以少量刚需补库为主，同时在发运成本高位下北港调入量有限，港口库存延续下降趋势，截至1月7日环渤海八港库存2669万吨，周环比下降135万吨。此前煤价经历连续下行并触及底部后，贸易商惜售挺价情绪明显增强，报价逐步上探。现秦皇岛港Q5500动力煤报价705-715元/吨，Q5000报610-620元/吨，随着价格连续上涨，本周下游对高价煤接受意愿已显疲态，采购节奏有所放缓，持续上涨空间或有限。在内外贸均同步上移过程中，印尼低卡煤仍保持一定价格优势空间，但高卡煤价差明显收窄，一定程度上压制进口煤上调幅度，同时抑制对高卡进口煤的采购积极性，上下游均以谨慎操作为主。

数据来源：钢联数据

国内沿海电厂陆续2-3月远期进口煤采购需求，受外盘报价坚挺及回国海运费小幅反弹影响，到岸成本持续攀升，多数贸易商参与投标时围绕成本线谨慎报价，主动做空意愿不强。据悉华南区域某电厂印尼Q3800实际拿货价436-438元/吨，较节前上涨21元/吨不等，澳煤Q5500实际拿货价705元/吨，价格重心明显上移，电厂在刚需补库下对价格接受度被动提升。但当前沿海电厂整体仍延续高库存、低日耗的特征，采购策略维持少量多次、谨慎跟进的节奏。短期来看，冷空气活动强度一般，气候因素对日耗的拉升作用有限，需求端实际支撑力度仍显不足。截至1月4日全国493家电厂样本日耗煤451.5万吨，环比增15.9万吨，厂内存煤总计11021.7吨，环比增110.7万吨，可用天数24.4天，环比降0.6天。进口煤市场在成本推动下价格虽有所上移，但受制于终端电厂高库存压制与日耗增长乏力，价格上涨的可持续性仍待观察。

三、后市展望：供应约束主导，持续上涨受需求压制

印尼RKAB审批缓慢、产量控制目标严格执行及出口关税预期仍将主导市场情绪，预计一季度印尼低卡煤供应维持紧张，预计Q3800FOB价格将在49-52美元/吨区间高位震荡，而高卡煤受制于内外价差与需求疲软，整体市场难形成趋势性上涨。国内市场方面，在沿海电厂负荷压力较小、工业需求季节性偏弱的背景下，大规模集中补库难现。短期进口动力煤市场仍处于供应驱动向上、需求压制动力的博弈阶段，需重点关注印尼政策进展与国内电厂日耗变化。

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