央行将开展1.1万亿元买断式逆回购操作！

1月7日，中国人民银行（下称“央行”）发布公告称，将在8日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1.1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（90天）。鉴于月内有同等规模的到期量，本次操作后将实现3个月期买断式逆回购等量续作。

1月有累计1.7万亿元的买断式逆回购到期量，考虑到月内还有一次6个月期品种操作，且两个期限品种的买断式逆回购已连续7个月净投放，市场机构仍看好后续6个月期买断式逆回购将加量续作。

“3个月期买断式逆回购等量续作，或与金融机构资金需求的期限结构等有关，不代表央行降低流动性投放力度。”东方金诚首席宏观分析师王青对证券时报记者表示，为配合政府债券发行，应对潜在流动性收紧态势，央行大概率会通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，引导资金面企稳。

日前，财政部已完成首批2026年记账式贴现国债招标发行工作，地方也已开始发行2026年地方政府专项债券、置换债券，政府债券在年初迎来密集发行。鉴于新的一年我国将保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，全国财政工作会议明确将“扩大财政支出盘子”。专家学者一致认为，2026年政府债券规模将进一步提高。为配合更大规模的政府债券发行工作，避免应政府债券供给扰动银行体系资金面，央行有必要继续综合施策维护资金面平稳，保持流动性充裕。

中信证券首席经济学家明明在研报中指出，排除中期借贷便利（MLF）以及逆回购到期等因素，1月流动性缺口大约在1.3万亿元，主要在于政府债供给压力较大，企业缴税以及银行缴准等。央行可能持续通过逆回购、MLF等货币政策工具进行“削峰填谷”，以维持流动性合理充裕。

此外，明明还指出，1月需关注大量结汇对流动性的影响。如果商业银行持续结汇，但央行不购汇，资金面可能会面临摩擦，需要央行通过其他货币政策工具予以对冲。

近年来，货币政策工具特别是流动性投放工具更加多样，期限分布更趋合理。王青表示，预计1月央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。

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