四川
兴业证券指出，中国创新药在全球竞争力持续加强，近两年是创新药出海的“大年”，对外授权交易数量与金额创新高。BD交易落地后，随着海外三期临床开启，上市确定性提升将带动估值上升（基于产品潜在销售峰值和成功率提升）。内需型CRO订单呈现量价齐升趋势，受益于创新药BD出海和融资企稳回升，项目量实现双位数增长，2026年业绩有望进入改善周期。海外需求方面，中国CDMO在全球供应链中难以替代，小分子CDMO订单稳健增长，ADC、多肽等新分子领域订单快速提升，后期临床和商业化项目将逐渐放量。医疗器械行业创新与国际化加速推进，2026年有望迎来改善，耗材与IVD集采政策呈温和化趋势，国产厂商有以价换量空间。
创新药ETF国泰（517110）跟踪的是SHS创新药指数（931409），该指数从内地与符合港股通条件的香港上市证券中选取涉及创新药研发和生产的公司，涵盖50只最具代表性的证券。指数聚焦于创新药产业链，覆盖其他生物制品、化学制剂、医疗研发外包及疫苗等细分领域，以反映两地市场创新药相关上市公司证券的整体表现。
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