疯了？通业科技押11年利润豪赌芯片！主业增收不增利，逼上绝路

哈喽，大家好，今天小墨这篇评论，主要来分析通业科技押11年利润跨界买芯片，拆解这场豪赌背后的生存与野心

通业科技的生产车间里，为中国中车定制的机车供电柜正批量下线。流水线上的机器不停运转，公司管理层的心思却早已跳出轨道交通赛道，投向了一个全新的领域，芯片。

2025年12月28日晚的一则公告，将这家企业推上风口：拟用5.61亿元现金收购思凌科91.69%股份，这相当于公司11年净利润的总和。

通业科技深耕轨道交通电气领域多年，核心产品覆盖电源、智能控制等品类，客户常年锁定中国中车、各地铁路局等大型企业。看似稳定的合作关系，却藏着增长乏力的隐忧。

2019年至2024年，公司营收从3.89亿元缓慢增长到4.25亿元，五年累计增幅仅9.26%，年均复合增长率不足2%。盈利能力更是持续滑坡，同期归母净利润从7421万元缩水至4914万元，累计降幅达33.78%。2025年前三季度，这种“增收不增利”的现象愈发明显，营收同比增长11.97%，归母净利润却同比下降15.56%，第三季度净利润更是大幅下滑55.32%。

资金压力同样凸显。2025年前三季度，公司经营活动现金流净额为-1271万元，同比由正转负。截至三季度末，账面货币资金仅1.34亿元，较2024年末减少42.51%。

轨道交通行业已从大规模新线建设转向存量更新，市场增量收窄，叠加行业价格战和原材料涨价，通业科技的传统主业已触碰到增长天花板。

通业科技的跨界目标很明确，通过收购思凌科切入高速电力线载波芯片赛道，打通轨道交通与智能电网的客户协同链路。思凌科由中国科学院微电子研究所博士团队创立，核心产品供给国家电网，与通业科技共享大型国有基础设施企业客群。

这场收购的风险却不容忽视。首先是资金缺口，1.34亿元的账面资金要撬动5.61亿元收购，差额需靠银行并购贷款填补。交易完成后，公司资产负债率将从40.04%飙升至66.95%。

·其次是标的盈利不确定性，思凌科2025年1至7月已出现-325.30万元的亏损，客户结构高度集中，2023年第二大客户北京铁路信号有限公司，2024年销售收入骤降，2025年已退出前五大客户名单。

高估值和业绩承诺更是加剧了风险。本次交易估值增值率高达387.41%，预计形成3.59亿元商誉，占公司2025年7月末净资产的67.94%。思凌科承诺2026至2028年累计净利润不低于1.75亿元，而芯片行业技术迭代快，头部企业已占据先发优势，业绩对赌的可行性存疑。更特殊的是，业绩补偿设置上限，若未来股价下跌，补偿能力将大幅削弱。

据界面新闻12月17日报道，消费品牌企业探路者也在12月1日公告，拟以自有资金3.21亿元收购深圳贝特莱51%股权，再以3.57亿元收购上海通途51%股权，加码半导体赛道。

探路者的跨界路径与通业科技相似，都是传统企业寻求新增长曲线的尝试。不同的是，探路者自2021年起就逐步布局半导体，而通业科技则是通过大额并购直接切入。这些案例共同构成了传统企业向硬核科技转型的缩影，有的企业股价曾因跨界概念暴涨10倍，有的却在三天内就宣告并购失败。

通业科技押上11年利润的跨界豪赌，是传统企业突破瓶颈的勇敢尝试。行业转型从来不会一帆风顺，唯有做好整合赋能，才能真正拿到芯片赛道的未来门票。

这种探索精神，也为更多传统企业提供了转型参考。