亚辉龙跨界脑机接口遭监管闪电三问 业绩三连降应收账款及存货达11.7亿

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

涉足火热的脑机接口领域，亚辉龙（688575.SH）遭交易所闪电问询。

1月6日晚间，亚辉龙发布公告称，近日，公司与深圳脑机星链科技有限公司（以下简称“脑机星链”）签署了《战略合作框架协议》，通过整合脑机接口技术与临床和市场资源，共同开发脑机接口相关在研产品及推进后续市场拓展及推广。

亚辉龙在公告中称，此次合作，有利于拓展公司在脑机接口相关领域的战略布局。

亚辉龙还针对上述协议发布补充公告称，脑机星链目前在研产品的技术路线为非侵入式技术路径，与马斯克创建的脑机接口公司Neuralink在技术路线上存在本质区别，目前也尚无侵入式技术布局。

就在当晚，上交所火速向亚辉龙发出问询函，要求公司补充披露与脑机星链的合作细节，并对脑机星链商业化合理性、交易双方合作研发可行性、亚辉龙后续投资可行性进行问询。

亚辉龙是一家体外诊断公司，近年来，经营业绩增长承压。2025年前三季度，公司实现的归母净利润为6042.09万元，同比下降72.36%；期末，公司的应收账款与存货合计达11.71亿元。

交易所连夜发出三连问

亚辉龙蹭热点式布局，引发市场高度关注，上交所连夜发出三连问。

1月6日晚，亚辉龙公告，公司与脑机星链签订《战略合作框架协议》，将在脑机接口技术的临床转化与市场拓展方面展开深度合作。

脑机星链成立于2025年9月，注册资本为500万元，主营业务包括脑疾病综合诊断、治疗与康复。目前，脑机星链在睡眠产品方向开发的主要产品，包括脑电采集分析仪、脑机接口助眠仪、脑机接口睡眠监测仪、迷走神经刺激仪，相关产品尚未进入注册申报阶段。脑机星链的迷走神经刺激仪，处于二类医疗器械证书注册检验准备阶段；在阿尔茨海默症、孤独症、脑卒中诊断领域的相关产品，目前尚处于早期研发阶段或临床前阶段。

目前，亚辉龙间接持有脑机星链4%的股权。

亚辉龙在当晚发布的补充公告中称，脑机星链成立时间短，规模较小，尚未有产品进入注册申报阶段。脑机星链目前在研产品的技术路线为非侵入式技术路径，与马斯克创建的脑机接口公司 Neuralink 在技术路线上存在本质区别，目前也尚无侵入式技术布局。

当晚，上交所向亚辉龙发布问询函，重点问询亚辉龙本次合作的三个主要方面细节，要求亚辉龙做出说明，并进行披露。

第一问，脑机星链商业化合理性。脑机星链成立仅四个月，注册资本500万元，主营业务包括脑疾病综合诊断、治疗与康复。上交所要求公司说明脑机星链主要技术路线、主要产品类型、应用领域、产品所处研发或商业化状态，其自身是否具备推进后续研发或商业化的各类资源；结合脑机星链产品研发进展，说明双方未来签署后续推广协议的预计时间安排，双方预计开展市场推广和公司预计取得相关分成收益的最早时间。

第二问，交易双方合作研发可行性。公告称，双方将在儿科、脑神经疾病和代谢等领域加强研发合作。上交所要求亚辉龙补充披露公司在相关拟合作领域的在研项目名称、研发进展以及预计用途；开展合作研发的具体领域、合作方式、公司预计投入金额，结合公司在研项目和双方技术路线，分析双方合作研发的可行性；补充双方签署具体研发协议的预计时间安排。

第三问，后续投资的可行性。亚辉龙在公告中表示，可通过股权投资、合资等方式为脑机星链提供资金和业务支持。上交所要求公司补充披露，公司未来拟对脑机星链进行股权投资或资金支持的具体安排和形式；结合公司业绩和资金状况，说明开展相关合作对公司现有主营业务的具体影响，分析开展相关合作的合理性。

红利褪去业绩连续下滑

试图涉足脑机接口领域的亚辉龙，经营承压。

亚辉龙主营业务为以化学发光免疫分析法为主的体外诊断仪器及配套试剂的研发、生产和销售，以及部分非自产医疗器械产品的代理销售业务，处于体外诊断行业。公司主要产品为免疫诊断仪器及试剂，其中核心产品为化学发光仪器及配套试剂。

根据2025年半年报披露，亚辉龙核心产品三甲医院覆盖率超过70%。市场拓展方面，亚辉龙自产化学发光仪器新增装机1090台（出库1046台）；截至2025年6月30日，公司自产化学发光仪器累计装机超11830台，流水线累计装机227条。

2022年，亚辉龙的经营业绩一度大爆发。当年，公司实现的营业收入、归母净利润分别为39.81亿元、10.12亿元，同比增长237.95%、394.46%。此前的2020年、2021年，其归母净利润均略超2亿元。

针对2022年经营业绩暴增，亚辉龙曾解释称，主要系公司非新冠自产产品业务及新冠产品业务均实现销售增长所致。也就是说，业绩暴增与疫情相关。

紧接着的2023年、2024年，亚辉龙实现的营业收入分别为20.53亿元、20.12亿元，同比下降48.42%、2.02%；归母净利润分别为3.55亿元、3.02亿元，同比下降64.92%、15.06%。

进入2025年，下滑势头并未遏制住。2025年前三季度，公司实现的营业收入、归母净利润分别为12.87亿元、6042.09万元，同比下降7.69%、72.36%。

如果单纯观察前三季度经营业绩，2023年至2025年，公司营业收入、归母净利润已现三连降。

2025年前三季度，亚辉龙的经营现金流净额为6498.56万元，与上年同期的3.18亿元相比，骤降79.56%。期末，公司的应收账款为5.48亿元，存货为6.23亿元，二者合计11.71亿元。

亚辉龙的现金流并非十分充足。截至2025年9月末，亚辉龙货币资金4.96亿元，有息负债9.82亿元。

涉足脑机接口领域，1月6日，亚辉龙股价放量大涨6.52%。1月7日，公司股价巨量收阴，成交额为4.63亿元，较前一交易日的2.93亿元明显增加。

目前，亚辉龙的市值为88.74亿元。