华尔街警告：“AI疲劳”显现 七巨头主导地位或近尾声

来源：财联社

过去三年，对人工智能（AI）公司的押注主导了美国股市，推动相关板块累计上涨 78%。然而，越来越多的投资者开始押注：这轮由“七巨头”（Magnificent Seven）领衔的行情即将走到尽头。

围绕AI能否为带来颠覆性变革，以及科技公司的巨额支出能否获得相匹配的回报，市场的疑虑不断加深，这使得投资者对该技术的狂热转为焦虑。这推动资金流向标普500指数中另外的493家公司，尤其是那些一旦经济增长如预期回暖便最有望受益的企业。

Yardeni Research总裁兼首席投资策略师Ed Yardeni表示：“我称之为‘AI疲劳’。我已经厌倦了，我猜很多人也开始对整个题材心生警惕。”

如果这一趋势延续，将标志着市场史上最集中化板块的统治地位即将终结。

自OpenAI的聊天机器人ChatGPT在2022年吸引投资者目光以来，英伟达、微软和苹果的市值增加了数万亿美元；谷歌和Meta的表现同样不俗，而博通、甲骨文等“第二梯队”公司也搭上了这波狂热的顺风车。

尽管变化仍较为微妙，但这一轮轮动自10月下旬标普500指数创下纪录高点、随后在11月回落以来便已显现。 “七巨头”指数自10月29日以来至周一收盘已下跌2%，而其他493家标普500指数成分股公司同期上涨1.8%。

“七巨头”时代结束或引发市场巨震

根据历史经验，“七巨头”统治地位的终结很可能引发股市震荡。

BCA Research美国首席投资策略师道格·佩塔（Doug Peta）表示：“对牛市来说，最温和的结果，是权力能够和平地转移到标普500中其余493家公司的广泛联盟手中。但高度集中、力量强劲的牛市，通常并不会以这种方式演变。”

佩塔提到，1973年“漂亮50”的瓦解以及2000年初互联网明星股的崩塌，都是值得警惕的历史阶段。两次事件中，长期领涨的板块一旦失速，整体市场也随之回落。

尽管如此，佩塔认为AI交易仍有进一步上行空间，即便市场担忧资本支出不可持续、估值已显偏高。

与此同时，AI 投资者也变得更加挑剔。曾经“只要和AI沾边就能涨”的单一行情已然瓦解，甲骨文等AI明星股股价暴跌便是明证。

他说：“我并不认为七巨头的统治马上就会结束——如果它们不再冲刺一波、为这轮行情画上句号，我反而会感到意外。但一旦那一天到来，新领导力量很可能要等到美股经历一轮实质性的熊市之后才会出现。”

Yardeni则对AI交易更为悲观。他认为，“疲劳感”始于去年10月下旬知名投资人迈克尔·伯里发出的警告，伯里当时披露了其对英伟达和Palantir的看空押注。

其他机构也警告称，大型科技公司的主导地位可能很快走向终结。华尔街策略师在展望2026年时，普遍认为“七巨头”站在巅峰的时代正在接近尾声。

上月，高盛策略师表示，预计2026年七巨头对标普500指数盈利增长的贡献将为46%，低于2025年的50%。