至信股份冲焊零部件产销量下滑，曾拆入3100万

1月6日，重庆至信实业股份有限公司（至信股份）开始网下申购，本次发行数量为5,666.6667万股，发行价格为21.88元/股，发行市盈率26.85倍，按照发行价预计募集资金约为12.4亿元，主承销、联席主承销商分别为申万宏源、西南证券。

2023年10月，至信股份启动辅导备案，2025年5月完成辅导，6月申请上交所上市被受理，历经两轮问询后，11月6日成功过会，当月14日提交注册稿，随后28日注册生效，直至本次进入申购环节。

至信股份主营汽车冲焊件以及相关模具的开发、加工、生产和销售，主要产品系汽车白车身冲焊件和相关工装模具，专业制造冷冲压件、热成型件与焊接部件，可覆盖汽车全车冲焊件需求。

夫妻表决权近84%，存在资金拆借。1995年1月，至信股份前身执行有限成立，2023年8月完成股份制改革，截至招股书披露日，控股股东是至信衍数，持股比例37.07%，并通过甬龢衍和宁波煦广间接控制公司18.87%的股份，合计控制公司55.94%的股份。

实际控制人是陈志宇、敬兵夫妻，合计控制公司的表决权比例为83.75%，在公司拥有绝对话语权，前者担任董事长职务，两人之女陈笑寒是公司董事、董事会秘书，需要防范实际控制人不当控制风险。

据短平快解读了解，2022年8月，公司向控股股东至信衍数（陈志宇、敬兵夫妻持股100%）拆入3100万元，次月归还，按照4.35%年利率计息，向后者支付5.91万元的利息。更早之前，双方是否存在类似资金拆借的行为，又履行了哪些程序，后续如何避免类似事项是需要公司明确回复的。

三大基地技改后，预估新增收入15.95亿元。本次IPO，至信股份拟融资13.29亿元，用于冲焊生产线扩产能及技术改造项目、以及补充流动资金，拟投入募集资金分别为10.29亿元、3亿元。

冲焊生产线扩产能及技术改造项目包括重庆基地、宁波基地、安徽基地，完成建设后，三大基地每年新增产能分别为144.6万套、44万套、51.39万套，合计239.99万套冲焊件产品包，正常年可新增收入分别为58,633.00万元、31,140.00万元、69,774.17万元，合计159,547.17万元，是2024年收入的51.67%，扩产步伐并不算小。

另外，2022年至2025年1-6月，公司冲焊零部件不管是产量，还是销量均呈现下滑态势，产量分别为7,627.31万件、6,737.20万件、6,504.70万件、2,907万件，销量分别为7,419.30万件、6,955.61万件、6,295.32万件、2,887.73万件，这种情况下为何还要大手笔扩产呢？

去年净利增速放缓，冲焊零部件贡收占比超94%。2022年至2024年，至信股份业绩稳增，实现营业收入分别为20.91亿元、25.64亿元、30.88亿元，归母净利润分别为0.71亿元、1.32亿元、2.04亿元，2024年收入、净利增速分别为20.44%、54.55%。

2025年前三季度，公司实现收入、归母净利润分别为26.97亿元、1.65亿元，同比分别增长28.52%、21.43%，其中净利增速较2024年明显放缓。

至信股份表示，随着我国汽车市场发展强劲，主要客户如长安汽车、吉利汽车、长安福特、蔚来汽车、理想汽车等终端市场销售表现良好，新车型陆续上线，需求旺盛；加之公司新增客户拓展不断取得成效，陆续对零跑汽车等新客户实现量产供货，收入规模及盈利能力稳步增长。

进一步来看，主营业务收入基本由冲焊零部件贡献，报告期实现收入分别为17.33亿元、22.39亿元、27.7亿元、14.31亿元，占比从90.74%上升至94.28%，与此同时，该产品毛利率也有所上升，分别为12.98%、13.49%、15.98%、15.47%，累计上升2.49个百分点，期末较2024年下滑0.51个百分点。

冲压模具、机器人工作站及集成贡献收入占比较低，期末分别4.94%、0.78%，对应的收入分别为0.75亿元、0.12亿元，从毛利率角度来看，冲压模具波动较大，报告期分别为29.26%、24.98%、27.63%、37.82%，而机器人工作站及集成2023年至今的毛利率稳升，分别为7.77%、16.71%、17.89%。