达利欧的复盘和展望

大家好，我是量子熊猫。

A股大盘今天继续收红，14连阳继续刷新历史记录，现在这状态让熊猫感觉有点像08年姚明伤了后麦迪带着火箭看似摇摇欲坠结果狂砍了22连胜的状态（有点暴露年纪了）。

大概意思就是你总觉得他会回调，并且肯定会回调，但就是还没有回调，不过从结构上看，市场中位数跌了0.39%，下跌和上涨企业比例是3190:2173，明显开始降温了，资金面上两市成交量2.88万亿，环比只多了493亿，也是很明显的降温现象。

至于后面是继续突然诈尸再次点燃市场热度往上冲继续逼空，还是随着热度下降顺势回调一波，感觉两种都有可能，第一种是因为所有人都觉得要回调了大概率就不会回调，而第二种则是今天盘后中信证券直接被压了一波14.5亿元的卖单全网刷屏，这种手笔都知道不是一般人能出得了的，不过既然两种可能熊猫目前也没有操作计划，反正按现在的态势即使回调大概率也不多，相比于回调，踏空春季躁动行情会更难受...

1，桥水基金创始人瑞·达利欧昨天在X发文复盘2025年并展望2026年，全文篇幅比较长，里面很多用词读着也都挺晦涩的，大家感兴趣可以自己去读，不是很感兴趣可以直接看熊猫摘出来的核心观点和说明：

全文核心观点，2025年不是全球大牛市，而是因为全球法定货币相比黄金作为锚点全部大幅贬值造成的，如果以黄金作为计价，实际上全球股市是下跌的，特别美元在持续走弱导致全球资金流出美国，美股实际应该是领跌全球的，所以应该配置预期走强的货币资产作为对冲。（这应该也是达利欧一只看好中国资产的核心原因，不过去年8月达利欧彻底退出了桥水，然后桥水二季度持仓也是直接清仓了阿里、百度等中国资产）

a，对于美元债也一样，别看 美元债的纸面 收益很高，但是剔除汇率后也是不行；

b，美股去年上涨主要得意于盈利和PE估值上升，其中标普500企业以美元计价整体盈利增长12%，其中M7市值占了三分之一，盈利增长22%，其余的493家盈利增长9%，而标普500以美元计价上涨了18%（12%盈利驱动，6%估值上升）；

c，目前看到技术革命驱动是有效果的，但具体有多大效果还看不出来，后面要持续观察，同时美联储未来的降息已经被市场price in但仍然是值得怀疑的。

d，2026年全球不确定性增加， 世界从多边主义转向单边主义，气候灾害增加，AI目前仍处泡沫早期会对产业继续产生巨大影响（关于泡沫后面会再更新一份指引说明 ），整个系统变得更为复杂，需要更为复杂的策略进行应对。

具体什么策略没说，但无非就是多元化配置和对冲，特别桥水这种全球配置型对冲基金更看重这些，而多元化配置和对冲对普通人来说，最好的办法就是分散持仓并且是通过ETF来进行分散持仓。

很多人看完觉得说了跟没说差不多，熊猫也有这种感觉，毕竟都是应试教育模版出来的，都希望能有一个唯一正确解，但实际上从系统角度来说唯一正确解是不存在的。

2，港股10只新股的大锅饺子今天第一波暗盘成绩出炉，精锋医疗-B在这几天创新药反攻下居然踩了AI大模型和国产GPU收盘怒涨37.84%，而国产GPU天数智芯只涨了36.93%，智谱最惨只有5.16%差点就破发了。

明天还有第二波MINIMAX-WAP，瑞博生物-B、金浔资源和豪威集团暗盘，然后还有3只新股明天上午截止申购：

红星冷链

主要业务是 冷冻食品仓储服务及冷冻食品门店租赁服务 ；

保荐人建银国际和农银国际 ，基石只有一家，占比7.66%，无绿鞋；

发行采用B机制，固定10%公开发售，总共发售232.65万/每手500股共计4653手，单价12.26港币。

BBSB

主要业务是马来西亚土木工程承包商，专门为马来西亚政府或政府关联公司拥有或启动的大型交通基础建设工程作为承包商提供桥梁工程服务 ；

保荐人力高企业融资 ，基石2家都是个人，占比16.00%，无绿鞋；

发行采用B机制，固定10%公开发售，但是没有国际配售，总共发售1250万/每手4000股共计3125手，单价0.6-0.7港币。

兆易创新

A/H二婚股，主要业务是 多元芯片的集成电路设计公司。提供包括Flash、利基型动态随机存取存储器（DRAM）、微控制器（MCU）、模拟芯片及传感器芯片等多样化芯片产品，可用於消费电子、汽车、工业应用、个人电脑及服务器、物联网、网络通信等领域，采用无晶圆业务模式。

保荐人中金和华泰 ，基石还不错，占比49.75%，有绿鞋；

发行采用B机制，固定10%公开发售，总共发售289.16万/每手100股共计28916手，单价132-162港币。

三个都是歪瓜裂枣，前两个红星冷链和BBSB都属于货少博傻，目前孖展分别为331倍和4237倍，里边基本都是赌鬼在赌会爆炒，不用想肯定全员抽签且中签率感人，第三个 兆易创新是 A/H二婚股，这类行情一直不太好，不过因为招股期间国产半导体又崛起，特别存储最近火的一塌糊涂，兆易创新折价优势又开始出来了。

兆易创新 1月至今3个交易日累计涨了22.52%， 按照今天收盘价262.50人民币就是292.25港币，按照最高上限定价162也有44.56%的折价，业务比较类似的纳芯微A/H折价是30.21%，优势还是很明显的，叠加货比较多，目前孖展168倍，估计明早能冲到300倍，毛估至少甲尾能稳中一手吧。

结论：

资金量大喜欢稳妥的就兆易创新，不过要有心理预期 涨幅不会太高，主要风险是明后天半导体是否大幅回调。

资金量小的胆而肥的建议全部摸一下当抽奖得了。

至于胆儿不肥的，直接全部放弃。

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