刘煜辉2026年最新策略：押注未来中国时代的两根支柱

来源：市场资讯

　　来源：六里投研

　　1月6日，知名智囊学者刘煜辉在一场线上交流中，发表了“以不变应万变”为题的开年演讲，对2026年的布局进行了更加详细的阐述，也对近期发生的国际动荡给出了最新观点。

　　刘煜辉指出，当前全球仍处于大国国运竞争的时代叙事中。

　　对近期委内瑞拉事件，

　　他认为从经济学角度，可以看作美国国家资产负债表的资产端，突然一下增加了一块巨大的3100亿桶的国家石油战略资源。

　　假如美国是个公司，那它的股票市值，就映射了它的国力和国运。

　　所以从短期来看，美国通过这样一个事件，获得了某种意义上国运的短期提升；

　　然而，从长期看，黄金价格在过去一年大幅上涨近2000美元，反映出全球资本对美元信用体系的担忧，

　　这也为中国在G2竞争中长期积累战略优势提供了背景。

　　面对高度不确定的环境，刘煜辉仍然建议采取“哑铃策略”作为基座：

　　一端配置高股息资产作为压舱石，另一端则押国运、押成长。

　　在押注国运方面，他提出了三点具体布局：

　　一，是调整AI投资结构，从算力供应端逐渐向AI端侧迁移，

　　中国凭借其制造与产业能力，将主导AI下半场生态闭环的形成。

　　二，是基于对美元体系问题的判断，继续看好黄金及与黄金逻辑同源的大宗商品。

　　三，是围绕中国经济高质量转型的两根支柱——能源体系与科技体系——布局阿尔法机会。

　　今天中国风光储的装机，已占到中国一年新增电力装机的80%以上，一年新增装机数是美国的9倍；

　　并且，推动循环经济以削弱传统石油体系。

　　科技方面，中国持续攻坚半导体等关键领域，加速国产化进程，并在材料产业链等“杀手锏”环节构建反制能力。

　　整体上，刘煜辉强调应以“不变”的哑铃策略应对“万变”的局势，守中致和，以静致动。

　　投资报（liulishidian）整理精选了刘煜辉分享的精华内容如下：

　　委内瑞拉事件

　　短期带动美国国运上升

　　新的一年，整个资本市场还是围绕着大国国运竞争的时代叙事，

　　前两天发生了委内瑞拉的事件，

　　我们从脱离道义的角度去评判它的话，

　　在这个过程里面，美国展现了强大的国家实力，特别是地缘政治这一块的实力。

　　这个事美国一定程度上是带升国运的，全球的资本市场也明显反映了这样一个预期，

　　包括美元的各种风险资产，

　　无论是美股也好，还是加密货币也好，还是美元定价的贵金属、大宗金属也好，最近两天都出现了显著的上扬。

　　从经济学意义去看这个事儿的话，其实可以非常简化得来看，

　　就相当于美国的国家资产负债表，它的资产端突然一下增加了一块巨大的、3100亿桶的国家石油的战略资源，

　　而且是突然一下子增加了它的资产端。

　　所以，从这个角度来讲，

　　假如美国是个公司，那它家公司的股票市值，就映射了它的国力和国运，

　　是不是就该涨一涨了？其实就是一个道理。

　　从短期来看，美国通过这样一个事件，获得了某种意义上国运的短期的提升；

　　美元的信用

　　已出现了严重的问题

　　如果从长期的角度去观察，

　　我们依然对中国在过去一年G2斗争局中间，取得的战略优势，

　　包括未来能够不断转化为战略盛势的长期的愿景来讲，依然保持着坚定的信心。

　　因为在过去一年，全球大宗资产中最亮眼的一个资产，大家有目共睹，是黄金。

　　黄金在过去一年，涨了快小2000块美金，这从我们专业的角度来讲，是触目惊心的。

　　因为黄金某种意义上代表着全球的资本，对美元美债这一套传统的法币体系信任度的投票。

　　黄金在过去一年中一下子涨幅这么大，涨了70%，

　　在某种意义上代表了全球资本对美元美债这一套老钱的系统，对于它的信任度出现了很大的问题，

　　它意味着，美元背后的信用，实际上在过去一年出现了严重的问题。

　　坚持哑铃策略

　　以不变应万变

　　然后我们展望2026年的策略，我的想法供大家参考。

　　第一个，我们还是要坚持一个策略的基座。

　　就是我们一直在主张的，在G2大国竞争高度不确定的时代，不确定性就是它的确定性。

　　在这样一个时间点，还是要选择以哑铃策略为基座。

　　过去两三年，我们看到这样的策略，应该说它的有效性是非常强的。

　　所谓哑铃策略就是一头押股息，作为我们的压舱石，

　　一头去押国运、押成长、押大国竞争、押这个时代的红利。

　　你坚持这样一个哑铃平衡的策略的话，

　　能够让我们在这个惊涛骇浪中立于不败之地，始终保持一个非常淡定的、有战略定力的心态，去应对时代的巨大演变。

　　然后具体到押国运，压成长这一头，你采取什么样的策略？

　　我个人认为，这取决于你对这个时代立场的基本判断，就是你秉持一个什么样的立场？

　　那作为我来讲，我一定是站在中国国运的这一边。

　　我相信在这一轮大国国运竞争中间，东风压倒西风会成为最后的结局。

　　所以从这个角度来讲，我去押国运，押成长，押大国竞争的终局，

　　我的策略安排一定是从这个立场出发的，大概有这么几点：

　　AI头寸从供应端

　　逐渐移动到端侧

　　第一个，我会对AI头寸的结构做出一个调整，

　　就是从大概三年前开始的这一轮AI产业革命，我认为还远远没有结束，仅仅完成了一个上半场。

　　现在这个时点就是面临着转场，从上半场到下半场，

　　下半场的核心使命，就要建立一个完备的产业生态，

　　能够让上半场投入的巨量资本能够形成一个闭环，形成一个经济循环，让这个钱能够回来。

　　这个使命只有中国现在具备的工业的power、制造业的power才能完成。

　　所以我会把AI的头寸逐渐从前端，就是算力的供应端，往后端移动，

　　为未来去培育AI的后端，就是AI的端侧，它的贝塔，做出前瞻的布局。

　　因为从产业趋势角度来讲，AI的上半场下半场转场的话，它其实对应的就是算力一定会走向越来越便宜，这是一个必然的趋势。

　　只有当AI变得便宜，才能转化为生产力，转化为渗透率，

　　这是从产业规律的角度，一定要往这个方向走。

　　基于国运

　　押注黄金有色大贝塔

　　第二个，如果我是基于中国的国运，基于东风压倒西风、美元背后有重大问题这个立场的话，

　　那我依然会坚定地去押黄金，以及和黄金逻辑同源的这些大宗金属，

　　即美元计价的大宗金属后面大的贝塔。

　　阿尔法一定源于

　　中国经济高质量转型

　　第三个，就是我们从投资的阿尔法角度来说，

　　这个阿尔法的源头，一定来自于中国经济高质量转型这个顶层战略的设计。

　　方向其实也很简单，非常清晰，就是两根支柱，

　　一个是能源体系，

　　一个是科技体系。

　　某种意义上讲，未来的中国时代，我们的能源体系一定是站在石油和化石能源对面。

　　我们不可能在美国人的屋檐下，去创造属于中国自己的时代，

　　这是不可能的，所以中国一定要有自己独特的能源体系。

　　这个能源体系是什么？

　　就是依靠中国强大的工业Power，制造业Power，而不是石油化石能源这种资源，

　　去把自然能源源不断地转化为我们所需要的各种能源，比如电力。

　　中国在过去十年，也是这样做的长远的规划。

　　中国新增装机数

　　一年就是美国的九倍

　　所以，你看今天中国风光储的装机，已占到中国一年新增电力装机的80%以上。

　　而且，中国现在一年的新增装机数是美国的九倍，

　　这么强大的一个能力，实际上正在体现中国的能源战略，就是为了打造属于未来中国时代的能源战略。

　　我们的风光储也好，还是代表未来的能源革命方向，比方说聚变能源也好，

　　其实某种意义上，都是利用工业能力在转化，打造未来的能源体系。

　　在这些方面，中国应该说是显著地走在世界的前面，

　　所以这些方向，我觉得如果从能源角度去构建的话，这是产生阿尔法的一个巨大的方向。

　　循环经济体系

　　是国运级别的战略支点

　　中国不但是要打造出属于自己的能源体系，同时还要瓦解旧时代以石油和化石能源为基础的体系。

　　瓦解这个基础靠什么？

　　也是靠强大的工业能力，这就是中国要建循环经济体系。

　　所谓的循环经济体系，

　　就是要把石油从过去的不可再生资源，转化为可再生、可循环利用的一种资源，让石油能够循环起来。

　　而恰恰今天中国在这个方向已经取得了长足的进步。

　　比方说中国正在推动固废工业品循环的庞大的计划，

　　这在“十五五”中间变成重中之重，而且要取得重大的进展，事关今天大国之间国运的竞争。

　　一旦中国人有这个能力，能够把石油从不可再生的状态变成可再生的状态，那中国一年石油的消费将显著减少。

　　这对于中国今天的地理环境、地理资源、地理禀赋来讲，

　　是国运级别的战略支点，这是我们讲的能源体系。

　　完成IC先进制程

　　全体系产业能力的打造

　　另外一个就是科技体系。

　　科技体系毫无疑问，中国要打造一个完全独立于西方的，甚至和西方完全并行的，完全国产化的一套高端科技体系。

　　这个代表当然是IC了，半导体整个产业。

　　中国也是这么干的，就是自己要完成IC先进制程全体系产业能力的打造。

　　所以我们看到这个方向，中国也逐渐在取得长足的进步。

　　过去一年，我们也看到芯片能力有了突飞猛进的发展，

　　特别是在设备领域，在过去一年完成了几乎完全国产化的中国第一台光刻机的EUV研制，

　　这个机子的EUV据说进展也很快，各方面信息进展也很快，

　　所以展望新的一年，我觉得中国在先进制程的能力，可能会以一个加速度奔跑。

　　特别是在一个后摩尔时代，

　　中国这种奔跑将极大缩短和美国、和西方精英之间的差距，这个战略的瓶颈，我们逐渐把它在填平。

　　不光要有“金刚罩”

　　也要握住“杀手锏”

　　同时我们不光是要建立一套完整独立的体系，类似于一个“金刚罩”，

　　我们还要拥有“杀手锏”。

　　“杀手锏”是什么意思呢？

　　就是我手里还要捏着你原来那个体系的命门或者软肋，

　　我要有足够强的反制能力，这就是“杀手锏”。

　　这“杀手锏”在现代经济体系中，具象的角度来看，其实就是材料工业、材料产业链。

　　应该说在过去的“十四五”过程中，已经投入了巨大的国家资源，在这一块也取得了长足的进步，

　　特别是在过去一年G2大国竞争的过程中，也给我们留下了深刻的印象，

　　比方说稀土链的全面武器化，

　　我们在关键材料方面的工业能力，迅速补齐自己的短板，

　　都为中国在G2的时代竞争中逐渐累积了战略优势，成为我们一张张重要的王牌。

　　所以，材料这个方向，我觉得也是未来阿尔法的源泉。

　　总的来讲，在大国国运竞争的叙事背景下，

　　阿尔法策略一定是围绕中国高质量的经济转型来展开，能源体系、科技体系。