全国唯一，中国卫星，迎战商业航天！

2026年，我国加速向天空“要效率”！

宏观层面，商业航天被放到了与新能源汽车、集成电路同等重要的战略位置上，国家专门设立“商业航天司”来推动其高质量发展。

现实层面，我国先前占据的约2.7万个卫星“空位”已进入发射倒计时。加速发展商业航天已不单单是向外展示“大国力量”的选择题，而是保住太空轨道这一“不可再生资源”的必答题。

如此生死时速下，商业航天整条产业链，无论是火箭制造及配套，还是卫星整机研发，抑或是下游卫星应用，都在迎来新一轮的变革。

变革当前，传统卫星制造企业中国卫星将面对何种挑战？为新晋民企供货的斯瑞新材等零部件商又是否会迎来新的机遇呢？

造卫星中国卫星挑大梁

在“商业航天”这一概念普及前，我国航空航天业基本由中国卫星、航天电子、中航成飞等“专业公司”垄断。

中国卫星是我国唯一的工程化小卫星生产企业，在航天科技集团的助力下，每年光前五大客户就为中国卫星提供超70%的订单，妥妥的“航天太子爷”。

航天电子、中航成飞则在卫星载荷及卫星导航系统等细分领域有所建树。其中，航天电子在卫星火箭遥测设备上市占率颇高。

2025年开始，我国卫星发射频率明显加快，GW星座更是创下了“四天两发”的优秀记录。上述三家卫星制造企业的业绩也随之出现了分化。

最让人震惊的是中国卫星。2025年前三季度，中国卫星业绩一改往日下降趋势，营业收入同比增长85.28%至31.02亿元，净利润同比大增200.48%至0.15亿元，增收又增利。

对比同一时间，航天电子、中航成飞的净利润都有不同程度的下滑。

究其原因，2025年上半年，中国卫星超97%的营收都来自“宇航制造及卫星应用”，翻译一下就是“造星、卖星、用星”。

它既可以应客户需求“造出卫星后卖掉”，收一笔生产费，也可以将在轨卫星收集到的数据“打包”，以订阅制的方式卖给行业客户。

可以说，中国卫星贯穿了卫星制造各个环节。它所在的市场，规模要比航天电子、中航成飞大得多，业绩反转也是情理之中。

然而，比较遗憾的是，中国卫星的盈利能力和现金流都不尽如人意。

2025年前三季度，中国卫星毛利率为9.62%，较2024年末降低了2.15个百分点。0%的净利率更是直接向大众挑明，公司没有赚到钱，更遑论攒钱了。

2023年-2025年前三季度，中国卫星经营现金流净额始终为负，足见其现金流的紧绷。

具体是什么在拖累中国卫星的盈利能力和现金流呢？

对比大部分企业，中国卫星的客户资源以及资质优势的确突出，但“造卫星”委实不是什么“油水大的生意”。

卫星定价基本采用“成本加成”的模式，利润水平基本由国家提前锁定，中国卫星自身的可操作空间较小。

再加上，一颗小卫星从立项就开始“烧钱”了，前期的备料、外协、试验费用基本都由中国卫星先行垫付，直到最后发射并经客户验收后才能回款，整个周期通常要24~30个月。

这就使得中国卫星的回款周期不断增长，2025年前三季度，这一数字已高达250天，比2024年末整整高了一倍，不得不重视。

可见，中国卫星的确承担了我国诸多卫星的研制工作，但利润有限、回款慢是其“硬伤”。接下来，在商业航天浪潮下，中国卫星如何做到“自给自足”，是一个值得深思的问题。

造火箭斯瑞新材不服输

商业航天的世界里不只有卫星，还有火箭。伴随国内卫星发射计划加速，2030年我国预计要发射900次火箭，到那时，运载火箭的市场空间将达到600亿美元。

作为卫星发射的载体，火箭过去更多是被作为“一次性消耗品”来看待的。近几年，国外如猎鹰9号、格伦1号运载火箭的可复用技术大幅降低了火箭发射成本，我国也开始了这一领域的技术攻关。

2025年12月，蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭发射升空，火箭二级成功进入预定轨道。虽一级回收试验失败，但朱雀三号作为我国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭，其首飞成功也为后续可复用技术的成熟应用提供了宝贵经验。

与技术进步对应的，还有资本市场的共振。2025年开始，蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力等火箭制造企业相继IPO，为我国航天事业添砖加瓦。

俗话说，工欲善其事，必先利其器。火箭制造是个大工程，每一细分领域如结构系统、推进系统、制导系统等都会催生一波供应商。

超捷股份就是国内知名的火箭结构件制造商，也是少数已在航天零部件领域实现收入的企业。2025年上半年，超捷股份航空航天零部件业务已实现营收2912万元，占比7.45%。

这就不得不提到，其子公司成都新月在航空市场上的努力。

在航天航空领域，成都新月专注于箭体壳段、整流罩、发动机阀门等精密部件的研发制造，取得了多项国家专利技术，且成功切入到了蓝箭航天、天兵科技、中科宇航等整机制造产业链，客户资源优质。

2024年上半年，超捷股份还完成了新一轮铆接产线建设，预计未来每年能为10枚火箭生产配套结构件。

不过，让人意外的是，超捷股份与子公司成都新月之间的关系貌似没有那么和谐。

2025年7月2日，超捷股份还以“未完成2024年度业绩承诺指标”为由，要求成都新月业绩承诺人杨明清交9100万元的业绩补偿款。

后续，超捷股份与成都新月之间的关系走向、成都新月的业绩走向可能都会影响到超捷股份在航空航天领域的发展。

如果说结构系统是火箭的“躯干”，决定了它有多结实，那推进系统就是火箭的“心脏”，决定了它有多强大。这一点上，斯瑞新材比较有发言权。

斯瑞新材的主打产品是高强高导铜合金材料，它既是轨道交通大功率牵引环导条的重要组成部分，又是高性能靶材背板、可控核聚变配套零组件不可或缺的零件。

伴随火箭制造加速，公司研发的耐高温铜合金材料又成为火箭推力室内壁的理想选择，并迅速被应用于蓝箭航天朱雀三号可重复使用火箭等关键项目中。

为满足商业航天快速增长的市场需求，斯瑞新材正在加速推进产能升级计划。

截至2025年上半年，其重点打造的“液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目”已累计投资4723.27万元，成功研发出了铜铬铌大推力液体火箭发动机推力室内壁热等静压近净成型技术，并向客户交付样件。

预计项目一阶段达产后，公司将实现年产约200吨锻件、200套火箭发动机喷注器面板、500 套火箭发动机推力室内壁、外壁等零组件产能。

足以见得，斯瑞新材的目标从来不是一个简单的材料供应商，而是要成为集3D打印、近净成形等工艺于一体的“全工艺链玩家”，它的商业航天之旅或许才刚刚开始。

总结

“航天”并不是一个新词，中国卫星等老牌企业一直都走在行业前沿，为国家的航天事业添砖加瓦。

但“商业航天”无疑会引入更多的市场因素，这一方面会推动蓝箭航天一样的民营企业进军资本市场，借用市场的力量完成当下的火箭制造压力。

另一方面，“商业航天”的存在也会让传统卫星制造商中国卫星的竞争压力变大，如何在有限的利润下做到业绩稳步增长，可能是中国卫星接下来需要考虑的问题。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。