存货减值风险较高，10亿元募资加码Mini LED，中图科技二次闯关科创板

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻1月7日讯 近日，上交所官网显示，广东中图半导体科技股份有限公司（以下简称"中图科技"）递交招股书，拟在科创板挂牌上市。

这是该公司时隔三年后第二次冲击科创板，其首次申报于2020年3月获受理，而后于2022年1月主动撤回。

从中图科技招股书披露信息来看，公司主营业务为氮化镓外延所需图形化衬底材料的研发、生产与销售，同时兼顾退役半导体设备改造及贸易业务，其核心产品包括图形化蓝宝石衬底（PSS）和图形化复合材料衬底（MMS），广泛应用于Mini/Micro LED、汽车照明及车载显示、背光显示等领域。

目前，公司产品已直接覆盖富采光电、首尔伟傲世、三安光电等海内外头部LED芯片企业，最终进入苹果、三星、比亚迪等终端供应链，尤其在Mini/Micro LED领域已切入苹果、三星等头部企业供应体系。

据LEDinside统计数据，2023年其图形化衬底全球市占率约32.76%，位居行业前列，同时也是全球少数具备纳米级PSS及8英寸图形化衬底制造能力的企业之一。

业绩表现上，招股书最新数据显示，2022年至2024年各期，公司营收分别为10.63亿元、12.08亿元、11.49亿元，净利润分别为4428万元、7710万元、9327.69万元，扣非后净利润分别为3594万元、6924.9万元、9095.8万元，整体呈现净利润稳步增长但营收略有波动的态势。2025年上半年，公司实现营收5.32亿元，净利润4084万元，扣非后净利润3997万元。

财务指标方面，报告期内公司资产负债率分别为46.24%、35.15%、37.02%，流动比率分别为1.70、2.12、2.04，整体偿债能力较为稳定，但2024年经营活动产生的现金流量净额为-1.07亿元，净现比低于1，盈利质量有待提升。

尽管中图科技具备行业领先优势，但从招股书及媒体报道披露信息来看，公司目前经营仍存在诸多问题。

从收入结构来看，PSS是公司核心收入支柱，2022年至2025年上半年贡献收入占比均超61%。核心产品价格下滑压力显著，PSS产品平均单价已从2022年的71.26元/片降至2025年6月的52.79元/片，三年一期降幅达25.92%，MMS产品单价降幅更是高达30.33%，主要受下游芯片行业竞争激烈及上游成本下降传导影响。

研发投入方面，公司科创属性备受关注，2022年至2025年上半年研发费用率分别为4.41%、4.57%、4.79%、4.97%，低于同期可比公司平均值，且截至2025年10月31日取得的44项发明专利中7项为继受取得；同时2024年研发人员占比仅11.6%，刚达科创板相关要求底线，多名董监高兼具管理与核心技术人员身份，其薪酬是否计入研发费用也引发市场疑问。

截至2024年末，公司存货金额高达7.54亿元，占当年营收比例66%，其中近九成为退役半导体设备，且该类存货近一年一期销售不畅，2025年上半年相关业务收入仅约2000万元，存货周转率远低于同行，减值风险较高；同期应收账款近5亿元，占营收比例超四成，且增速高于营收增速，产业链话语权有待加强。

此外，下游企业垂直整合挤压市场空间，三安光电、华灿光电等头部客户均具备自主产能，若未来自制比例进一步提升，将对公司销售规模及盈利能力造成不利影响。

关于本次募集资金的使用用途，招股书明确拟募集资金10.50亿元，将全部围绕主营业务投向科技创新领域，具体用于Mini/Micro LED及车用LED芯片图形化衬底产业化项目、半导体衬底材料工程技术研究中心项目和补充流动资金，旨在通过产能扩张、前沿产品产业化、研发能力提升和流动资金补充，助力公司实现未来经营战略。