邦泽创科IPO：净利猛增，97%收入源自境外，6亿贷款授信待批

1月8日，广东邦泽创科电器股份有限公司（邦泽创科）北交所上市将迎来上会，保荐机构是东莞证券。

邦泽创科产品主要分为办公电器和家用电器两大类，办公电器产品包括碎纸机、过胶机及耗材等，家用电器产品包括厨房小家电和生活电器，其中厨房小家电包括真空包装机及耗材、手持搅拌器等，生活电器包括空气净化器等。

收入波动，净利猛增。2021年至2024年，邦泽创科实现营业收入存在波动，分别为11.69亿元、10.71亿元、11.68亿元、15.1亿元，归母净利润分别为361.75万元、714.12万元、1.08亿元、1.48亿元。

2025年前三季度，公司继续录得营收、净利双增的成绩，分别为13.54亿元、1.21亿元，同比分别增长25.71%、24.77%。

境外收入占比超97%，自有品牌收入占比过半。邦泽创科产品主要分为办公电器和家用电器两大类，主要以面向境外销售为主，报告期内分别为10.19亿元、11.18亿元、14.56亿元、8.59亿元，占比分别为95.34%、96.43%、96.98%、97%。

进一步来看，公司主要面向北美洲、欧洲市场，期末销售金额分别为5.16亿元、2.94亿元，占比分别为58.26%、33.24%，而境内收入仅2,660.07万元，占比仅3%。

另外，公司已由原先以ODM业务为主的贴牌销售模式，形成ODM和自有/授权品牌为主的多元化销售体系，期末自有品牌、ODM销售额分别为5.11亿元、3.43亿元，占比分别为57.67%、38.69%。目前公司自有品牌包括包括“Bonsaii”“Bonsen”“Bonsenkitchen”“AromaRoom”“Fresko”“帮鲜生”等。

线上收入占比近六成，平台佣金费快速上涨。邦泽创科收入主要由线上模式贡献，报告期内分别为5.34亿元、7.25亿元、9.17亿元、5.25亿元，占比分别为49.96%、62.53%、60.74%、59.24%。

其中来自亚马逊电商的收入分别为5.08亿元、6.84亿元、8.46亿元、4.83亿元，占比分别为47.51%、58.94%、56.38%、54.58%。

线上销售为主的另一面，导致了销售费用高企，远超其余两大费用，进一步来看，平台佣金及服务费分别为0.9亿元、1.15亿元、1.43亿元、0.79亿元，前三年累计增幅58.67%。与此同时，广告费及业务宣传费上升明显，分别为0.45亿元、0.61亿元、0.87亿元、0.6亿元，前三年累计增幅94.11%。

短期债务压力不轻，抵押贷款授信能否获批？流动性。报告期内，邦泽创科资产负债率稳降，分别为70.2%、59.55%、52.17%、48.95%，即使如此，期末短债压力仍然不低，货币资金1.07亿元，而短期借款、一年内到期的非流动负债分别为0.86亿元、0.11亿元，与现金流较为接近。

2025年8月，泽创科公告称为保障邦泽创科电器制造总部基地项目建设工程的顺利实施，拟向金融机构额外申请不超过人民币6亿元的项目贷款授信额度，贷款期限不超过十年。该贷款将以位于东莞市厚街镇石角路西侧的不动产（证书编号“粤（2025）东莞不动产权第0058134号”）作为抵押担保。

据短平快解读了解，上述拟作为抵押担保的不动产为国有建设用地使用权，土地面积为33,218.39m²，用途为工业，企查查显示，公司在2025年3月拿下该地块，成交价格为5,015万元，用于总部基地项目建设，总投资6.125亿元。

待项目建设完成后，公司或许有望以该地皮获得6亿元的贷款授信额度，但目前来看，获得相关贷款授信额度的可能性较低，具体如何，尚有待公司进一步披露。

公司及子公司多次被罚，合规性需重视。报告期内，邦泽创科及子公司多次被罚，公司2023年12月因进口未报检商品被罚款1.49万元；2022年8月、11月、2023年12月、2024年4月，子公司越南邦泽分别被罚款0.18万元、1.57万元、0.9万元、7.57万元，违规事项包括2021年决算报告编制与会计账簿、单据、报关单不一致，申报税基错误，员工超出规定加班时间，违反施工秩序、未取得建设许可证施工；2025年3月，子公司东莞新通泽因申报的36票报关单项下“A4纸”申报商品编号、出口退税率不实被罚款2.37万元。

公司称上述行政处罚不构成重大违法违规行为，不会对本次发行上市造成实质障碍，不过屡屡被罚背后，经营合规性是公司需要高度重视的问题，切实整改，避免再有类似处罚。